Khách quốc tế vượt mức đỉnh năm 2019, nhưng với TTC Hospitality (VNG), câu chuyện phục hồi doanh thu vẫn chưa đủ để tạo ra lợi nhuận thực sự cho cổ đông.

TTC Hospitality là doanh nghiệp nào?

CTCP Du lịch Thành Thành Công – TTC Hospitality là đơn vị thành viên thuộc TTC Group, hoạt động trong lĩnh vực du lịch lưu trú. Doanh nghiệp sở hữu hệ thống khách sạn, resort, khu vui chơi, trung tâm hội nghị và nhà hàng tại nhiều địa phương như Huế, Đà Nẵng, Khánh Hòa, Lâm Đồng, Cần Thơ, Vĩnh Long, An Giang, TP.HCM và Campuchia.

Ngành du lịch đã phục hồi mạnh, đặc biệt là khách quốc tế

Sau giai đoạn khó khăn vì COVID-19, du lịch Việt Nam đang hồi phục rõ rệt. Theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), trong giai đoạn 2020 – 2022, lượng khách quốc tế đến Việt Nam chỉ khoảng 3 – 4 triệu lượt mỗi năm, tương đương 1/5 thời điểm trước dịch.

Đến năm 2025, lượng khách quốc tế đã vượt mức đỉnh năm 2019. Riêng tháng 4/2026, Việt Nam đón 2,03 triệu lượt khách quốc tế, nâng tổng lượng khách trong 4 tháng đầu năm lên 8,8 triệu lượt, tăng 14,6% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từ trước đến nay.

Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận vẫn “mắc kẹt”

Sự phục hồi của ngành giúp TTC Hospitality cải thiện kết quả kinh doanh. Từ mức doanh thu đáy 182 tỷ đồng năm 2021, doanh thu doanh nghiệp đã duy trì trên 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2023 – 2025.

Riêng năm 2025, doanh thu đạt 759 tỷ đồng, cao nhất trong vòng 6 năm. Động lực đến từ phục hồi du lịch và mở rộng quy mô qua M&A, gồm TTC Imperial Hotel (Huế), Emerald Hồ Tràm Resort (Bà Rịa – Vũng Tàu cũ), cùng nhiều điểm đến mới như TTC Vân Phong Bay Resort, TTC Mekong Aqua Park, cầu kính Ngàn Thông hay Vườn Ánh Sáng – Thung lũng Tình yêu.

Tuy nhiên, doanh thu tăng chưa kéo lợi nhuận đi lên tương xứng. Lợi nhuận trước thuế của TTC Hospitality phục hồi từ 6,6 tỷ đồng năm 2021 lên vùng 39 – 40 tỷ đồng trong 2 năm gần đây. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế và phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ vẫn chỉ ở mức vài tỷ đồng mỗi năm. Doanh nghiệp cũng chưa thể tích lũy lại lợi nhuận để chia cổ tức, lần gần nhất là từ năm 2018.

Áp lực lớn nhất nằm ở chi phí lãi vay

Nguyên nhân chính là gánh nặng tài chính. BCTC cho thấy dư nợ vay của TTC Hospitality hiện khoảng 2.700 tỷ đồng, gấp 3,3 lần so với năm 2020.

Cùng với đó, chi phí lãi vay tăng mạnh từ 63,2 tỷ đồng lên 236 tỷ đồng sau 5 năm, bào mòn đáng kể thành quả phục hồi kinh doanh.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm nay, cổ đông đã đặt câu hỏi về hiệu quả hoạt động và thời điểm doanh nghiệp có thể chia cổ tức trở lại. Ban lãnh đạo cho biết công ty vẫn bám sát kế hoạch doanh thu và kiểm soát chi phí, nhưng ngành du lịch sau dịch tiếp tục chịu tác động từ kinh tế toàn cầu, chiến tranh và chi phí đầu vào tăng. Vì vậy, doanh nghiệp buộc phải tăng sử dụng vốn vay để duy trì hoạt động và mở rộng đầu tư.

Kế hoạch 2026 thận trọng hơn

Bước sang năm thứ 6 kể từ cú sốc dịch bệnh, TTC Hospitality đặt kế hoạch năm 2026 khá thận trọng với doanh thu 670 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 30 tỷ đồng, lần lượt giảm 11,7% và 25% so với thực hiện năm 2025.

Quý I/2026 cũng cho thấy áp lực vẫn còn lớn: doanh thu tăng 6,1% lên 160,2 tỷ đồng, giá vốn giảm giúp lợi nhuận gộp tăng 51,6% lên 55,2 tỷ đồng, nhưng chi phí lãi vay tiếp tục tăng từ 53,3 tỷ đồng lên 62 tỷ đồng.

Kết quả, doanh nghiệp lỗ 41 tỷ đồng trong quý đầu năm, kéo lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ dương 27 tỷ đồng xuống âm 14 tỷ đồng.

Ban điều hành cho biết kế hoạch năm nay được xây dựng trên cơ sở thận trọng, có tính đến rủi ro từ lãi suất, chi phí thuê đất, giá đầu vào tăng và biến động kinh tế vĩ mô. Doanh nghiệp vẫn theo đuổi chiến lược đầu tư dài hạn thay vì ưu tiên tăng trưởng ngắn hạn.

Đang rà soát lại danh mục đầu tư và tính chuyện tăng vốn

Song song đó, TTC Hospitality đang rà soát danh mục đầu tư, xem xét thoái vốn, chuyển nhượng hoặc hợp tác khai thác tại một số dự án.

Đơn cử, dự án tại Angkor đang chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố chính trị và chiến tranh. Ban lãnh đạo cho biết doanh nghiệp đã tạm đóng cửa để giảm thiểu chi phí và đang làm việc với đối tác để tìm phương án phù hợp.

HĐQT công ty cũng đã được cổ đông thông qua chủ trương tăng vốn trong năm nay. Vốn điều lệ hiện ở mức gần 973 tỷ đồng và đã duy trì từ năm 2020 đến nay.

Theo bà Phan Thị Hồng Vân, Chủ tịch HĐQT, việc tăng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển, nâng cao năng lực tài chính và hướng đến tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, phương án cụ thể vẫn đang trong quá trình chuẩn bị.

Tóm lại: sau giai đoạn mở rộng mạnh bằng vốn vay, bài toán lớn nhất của TTC Hospitality hiện không còn là tăng doanh thu, mà là tái cân bằng cấu trúc tài chính để biến sự phục hồi của du lịch thành lợi nhuận thực tế cho cổ đông.

Bạn nghĩ sao về bài toán doanh thu tăng nhưng lợi nhuận vẫn mỏng như vậy? Comment bên dưới nhé!

#ChiPhiLaiVay #DuNoVay #KhachQuocTe #TangVon #TtcHospitality

Sân bay Liên Khương đóng cửa từ 04/03 đến hết 25/08/2026 đang tác động trực tiếp đến TTC Hospitality (HOSE: VNG), đặc biệt ở mảng lưu trú tại Đà Lạt - thị trường trọng điểm của doanh nghiệp.

Sân bay Liên Khương đóng cửa, Đà Lạt bị ảnh hưởng thế nào?

Đây là sân bay duy nhất kết nối Đà Lạt, nên việc tạm dừng khai thác gần nửa năm sẽ làm khả năng tiếp cận khu vực này giảm rõ rệt. Theo lãnh đạo VNG, mảng bị ảnh hưởng mạnh nhất là lưu trú.

Bà Phan Thị Hồng Vân - Chủ tịch HĐQT cho biết việc dừng khai thác khiến Đà Lạt hụt một lượng khách lớn, nhất là nhóm đi máy bay, vốn thường ở lại dài ngày. “Hiện tại ảnh hưởng đến công suất đâu đó khoảng 20%”, bà nói.

Dòng khách chuyển hướng, mảng nào chịu tác động?

Không phải toàn bộ khách mất đi, mà một phần chuyển sang đi Nha Trang rồi lên Đà Lạt bằng đường bộ để tham quan trong ngày.

Vì vậy, 2 mảng kinh doanh của VNG diễn biến trái chiều: lưu trú chịu áp lực, còn vui chơi tham quan tăng trưởng. Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Việt cho hay khu du lịch Thung lũng Tình Yêu - điểm đến chủ lực - ghi nhận mức tăng gần 40% trong dịp cao điểm.

Ông cũng cho biết một nhóm khách, đặc biệt là khách quốc tế như khách Nga, thường đi biển Nha Trang rồi lên Đà Lạt tham quan trong ngày và quay về, không phát sinh nhu cầu lưu trú.

Tác động đến doanh thu có bù đắp được không?

Dòng tiền không biến mất mà chuyển từ lưu trú sang vui chơi, nhưng Công ty thừa nhận mức bù đắp này còn hạn chế. Lý do là chi tiêu và biên lợi nhuận từ khách lưu trú thường cao hơn khách đi về trong ngày.

VNG đang làm gì trong giai đoạn này?

Thay vì phòng thủ, doanh nghiệp tận dụng giai đoạn công suất thấp để tái đầu tư. Ngay khi có thông tin sân bay đóng cửa, Ban Điều hành đã thống nhất nâng cấp khách sạn Ngọc Lan - tài sản nằm ngay trung tâm chợ Đà Lạt.

Các phòng mẫu đã được triển khai, dự kiến hoàn thiện một số hạng mục trong quý 3 để sẵn sàng khi đường bay mở lại.

Cùng lúc, Thung lũng Tình Yêu được bổ sung thêm sản phẩm nhằm kéo dài thời gian trải nghiệm và tăng chi tiêu của khách, phù hợp xu hướng du lịch ngắn ngày, tối ưu chi phí.

Kế hoạch năm nay của TTC Hospitality ra sao?

Năm nay, VNG đặt kế hoạch doanh thu 670 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 30 tỷ đồng, đều thấp hơn năm trước.

Ban Lãnh đạo cho biết đây là kết quả của quá trình tái cấu trúc, trong đó có việc tạm dừng mảng lữ hành do biên lợi nhuận thấp, khoảng 3-5%, đồng thời gây áp lực lên dòng tiền và công nợ.

Thay vào đó, Công ty sẽ hợp tác với các đơn vị lữ hành bên ngoài, tập trung nguồn lực vào 2 mảng cốt lõi là lưu trú và khu vui chơi - nơi biên lợi nhuận cao hơn, khoảng 25-30%.

Doanh nghiệp cũng rà soát và lên kế hoạch thanh lý một số tài sản kém hiệu quả, bao gồm các dự án ở nước ngoài, để thu hồi dòng tiền.

Áp lực không chỉ đến từ hạ tầng

Tổng Giám đốc Nguyễn Quốc Việt nhận định bất ổn địa chính trị và giá năng lượng khiến chi phí duy trì ở mức cao, kéo theo xu hướng khách thận trọng hơn trong chi tiêu, rút ngắn thời gian lưu trú và ưu tiên các chuyến đi tiết kiệm.

Trong nước, giá vé máy bay neo cao, cùng với việc một số sân bay tạm đóng cửa, tiếp tục làm gián đoạn kết nối. Áp lực chi phí vì thế gia tăng, trong đó lãi suất và giá đất là 2 yếu tố lớn nhất.

Với quỹ đất nằm ở nhiều vị trí trung tâm, giá đất tăng nhanh khiến biên lợi nhuận bị thu hẹp, còn mặt bằng lãi suất cao kéo chi phí tài chính đi lên.

M&A, Huế, Campuchia và Phan Thiết có gì đáng chú ý?

Liên quan đến hoạt động M&A, bà Vân đánh giá các khoản đầu tư khách sạn thời gian qua mang lại hiệu quả rõ rệt, với tỷ suất sinh lời bình quân khoảng 25-26%. Riêng mảng khách sạn và khu vui chơi đạt xấp xỉ 30%.

Tại Huế, khách sạn Imperial cải thiện rõ từ năm 2025, nằm trong nhóm dẫn đầu phân khúc 5 sao về công suất và giá phòng.

Ngược lại, các dự án tại Campuchia gặp khó do lượng khách sụt giảm mạnh sau COVID-19 và căng thẳng khu vực. Công ty đã tạm đóng cửa khách sạn và đang tìm đối tác để chuyển nhượng hoặc cho thuê vận hành. Tháng 2 vừa qua, một đối tác châu Âu đã đến khảo sát và dự kiến sẽ phản hồi sau tháng 5.

Ở Phan Thiết, TTC Phan Thiết có diện tích 14,000m2 tại trung tâm, dự kiến nâng cấp lên tiêu chuẩn 5 sao. Việc tách pháp nhân dự án được đưa ra nhằm đưa quản lý về gần địa bàn hơn để tăng hiệu quả vận hành.

Vì sao doanh nghiệp chưa chia cổ tức?

Chủ tịch HĐQT cho biết những năm gần đây Công ty chịu nhiều sức ép từ dịch bệnh, chiến tranh và biến động kinh tế. Đến cuối năm 2025, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối còn khoảng 27 tỷ đồng, tương đương hơn 2% vốn điều lệ, nên chưa đủ điều kiện để chi trả.

“Chúng tôi ghi nhận ý kiến của cổ đông. Khi vượt qua giai đoạn khó khăn và có đủ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối, Công ty sẽ xem xét việc chia cổ tức. Tuy nhiên, nếu thực hiện, tỷ lệ tối thiểu cũng phải khoảng 5% thì mới có thể tính đến việc chi trả”, bà Vân nói.

Bạn nghĩ sao về tác động của việc sân bay Liên Khương đóng cửa tới TTC Hospitality? Comment bên dưới nhé!

#DaLat #SanBayLienKhuong #ThungLungTinhYeu #TtcHospitality #Vng