Chính phủ vừa ban hành Nghị định số 200/2026/NĐ-CP về chào bán trái phiếu doanh nghiệp (TPDN) riêng lẻ, thay thế hoàn toàn các Nghị định 153/2020/NĐ-CP, 65/2022/NĐ-CP và 08/2023/NĐ-CP.

Những điểm mới đáng chú ý

Một trong những thay đổi lớn là siết chặt điều kiện tài chính và chuẩn hóa hồ sơ phát hành.

Doanh nghiệp phát hành phải đáp ứng gì?

Nghị định 200/2026/NĐ-CP bổ sung cơ chế kiểm soát an toàn tài chính: doanh nghiệp phát hành phải có tổng nợ phải trả (đã bao gồm giá trị trái phiếu dự kiến phát hành) không vượt quá 5 lần vốn chủ sở hữu theo Luật Doanh nghiệp sửa đổi năm 2025.

Một số trường hợp đặc thù như doanh nghiệp nhà nước, doanh nghiệp phát hành trái phiếu để thực hiện dự án bất động sản, tổ chức tín dụng hay doanh nghiệp kinh doanh bảo hiểm được loại trừ áp dụng.

Hồ sơ phát hành có gì thay đổi?

Nghị định bỏ quy định cho phép doanh nghiệp sử dụng báo cáo tài chính bán niên, báo cáo quý IV hay báo cáo tháng gần nhất được soát xét, kiểm toán.

Thay đổi này nhằm đảm bảo tính đồng bộ với điều kiện về hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu theo báo cáo tài chính năm đã được kiểm toán của Luật Doanh nghiệp 2025.

Nếu tổ chức phát hành là công ty mẹ, hồ sơ bắt buộc phải bao gồm cả báo cáo tài chính hợp nhất và báo cáo riêng của công ty mẹ đã qua kiểm toán.

Đồng thời, hình thức phát hành trái phiếu riêng lẻ theo nhiều đợt giờ đây chỉ còn được áp dụng duy nhất cho các tổ chức tín dụng.

Tách bạch nhóm doanh nghiệp và nhà đầu tư

Để tối ưu hóa công tác quản lý và thanh, kiểm tra, Nghị định quy định tách bạch điều kiện, hồ sơ, trình tự, thủ tục chào bán theo 2 nhóm riêng biệt: (1) công ty đại chúng, công ty chứng khoán, quản lý quỹ và (2) các doanh nghiệp không thuộc nhóm này.

Nhà đầu tư chuyên nghiệp được tham gia thế nào?

Điều kiện tham gia thị trường của nhà đầu tư chứng khoán chuyên nghiệp là cá nhân được thắt chặt và phân luồng cụ thể.

Nhà đầu tư này được tham gia giao dịch trái phiếu chuyển đổi của các công ty đại chúng, chứng khoán hoặc quản lý quỹ. Tuy nhiên, đối với các loại trái phiếu khác, họ chỉ được tham gia khi trái phiếu đó có xếp hạng tín nhiệm, có tài sản bảo đảm hoặc bảo lãnh thanh toán của tổ chức tín dụng.

Tài sản bảo đảm và mục đích sử dụng vốn

Về tài sản bảo đảm hoặc bảo lãnh thanh toán, quy định mới yêu cầu phải đảm bảo khả năng thanh toán toàn bộ giá trị gốc của trái phiếu.

Đặc biệt, không được sử dụng cổ phần, cổ phiếu, trái phiếu hay phần vốn góp của chính doanh nghiệp phát hành để làm tài sản bảo đảm.

Với mục đích phát hành, trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ được dùng để thực hiện dự án đầu tư theo các hình thức đầu tư quy định tại Luật Đầu tư, và dòng vốn này phải được doanh nghiệp hạch toán, theo dõi riêng biệt.

Trong trường hợp chưa đến tiến độ giải ngân, doanh nghiệp được phép gửi số tiền thu được từ đợt chào bán trái phiếu tại ngân hàng thương mại, chi nhánh ngân hàng nước ngoài hoặc mua chứng chỉ tiền gửi.

Nếu thông qua bên thứ hai để sử dụng vốn này vào dự án đầu tư, doanh nghiệp phát hành vẫn phải có trách nhiệm giám sát chặt chẽ việc bên này sử dụng vốn theo đúng phương án phát hành.

Khi nào được thay đổi phương án phát hành?

Việc thay đổi mục đích phát hành tại phương án phát hành hay các điều kiện, điều khoản của trái phiếu được quy định chặt chẽ.

Doanh nghiệp chỉ được thay đổi khi có sự chấp thuận của cấp có thẩm quyền, được 65% tổng số trái phiếu cùng loại đang lưu hành trở lên chấp thuận và phải hoàn thành việc mua lại trước hạn đối với những người sở hữu trái phiếu không chấp thuận việc thay đổi.

Trách nhiệm của các bên liên quan

Nghị định mới làm rõ trách nhiệm của các tổ chức cung cấp dịch vụ như tổ chức tư vấn, đại lý phát hành, đơn vị kiểm toán, xếp hạng tín nhiệm và thẩm định giá.

Doanh nghiệp phải duy trì nghĩa vụ công bố thông tin định kỳ, bất thường và báo cáo tiến độ sử dụng vốn cho đến khi giải ngân hết số tiền huy động hoặc không còn dư nợ trái phiếu.

Quản lý thị trường sẽ thay đổi ra sao?

Về phía cơ quan quản lý, Nghị định tăng cường phân quyền cho UBND cấp tỉnh trong việc thanh tra, giám sát và xử lý vi phạm.

Khung pháp lý cũng được bổ sung các chế tài về xử lý vi phạm, giải quyết tranh chấp và bồi thường thiệt hại để bảo vệ quyền và lợi ích hợp pháp của các chủ thể tham gia thị trường.

Bộ Tài chính kỳ vọng Nghị định sẽ tạo cơ sở pháp lý giúp thị trường trái phiếu phục hồi và phát triển bền vững. Để các quy định sớm đi vào cuộc sống, Bộ Tài chính dự kiến tổ chức chuỗi hội thảo phổ biến chính sách và giải đáp vướng mắc cho doanh nghiệp phát hành, tổ chức cung cấp dịch vụ, địa phương và các chủ thể tham gia thị trường tại Hà Nội và TP Hồ Chí Minh vào đầu tháng 7/2026.

Bạn nghĩ sao về các quy định mới này? Comment bên dưới nhé!

#NghiDinh2002026ndcp #NhaDauTuChuyenNghiep #PhatHanhTraiPhieu #ThiTruongTraiPhieu #TraiPhieuDoanhNghiepRiengLe

Bất động sản tiếp tục là điểm hút vốn trên thị trường trái phiếu riêng lẻ tháng 5, với nhiều thương vụ quy mô ngàn tỷ đồng. Trong khi đó, ngân hàng vẫn dẫn dắt thị trường khi chiếm gần 60% tổng lượng phát hành.

Tháng 5: hơn 50 ngàn tỷ đồng trái phiếu riêng lẻ được phát hành

Theo dữ liệu từ HNX, hơn 50 ngàn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ đã được phát hành trong tháng 5, tăng khoảng 20% so với tháng trước. Dù vậy, quy mô này vẫn thấp hơn cùng kỳ năm ngoái.

Dòng vốn tiếp tục tập trung vào hai nhóm quen thuộc là ngân hàng và bất động sản. Nếu xét từng thương vụ riêng lẻ, các khoản huy động lớn nhất tháng chủ yếu thuộc về doanh nghiệp địa ốc.

Vinhomes dẫn đầu với 9 ngàn tỷ đồng

Vinhomes (HOSE: VHM) đứng đầu thị trường khi phát hành thành công 5 lô trái phiếu với tổng giá trị 9 ngàn tỷ đồng. Các lô đều có kỳ hạn 36 tháng và áp dụng lãi suất kết hợp, khởi điểm từ 12.5%/năm.

Đây là lần huy động lớn thứ hai liên tiếp của Vinhomes trong năm nay. Trước đó vào tháng 4, doanh nghiệp họ Vingroup đã thu về 6 ngàn tỷ đồng. Như vậy sau 5 tháng đầu năm, tổng giá trị trái phiếu riêng lẻ mà Vinhomes phát hành đạt 15 ngàn tỷ đồng, tương đương gần 80% cả năm 2025 và tiến sát quy mô hơn 20 ngàn tỷ đồng của năm 2024.

Một doanh nghiệp khác trong hệ sinh thái Vinhomes là Công ty TNHH Đầu tư Xây dựng Thái Sơn cũng huy động thêm 6 ngàn tỷ đồng qua 3 lô trái phiếu kỳ hạn 36 tháng, lãi suất cố định 12.5%/năm. Theo phương án sử dụng vốn công bố, một phần nguồn tiền sẽ được dùng để cơ cấu lại các khoản nợ hiện hữu.

Những cái tên đáng chú ý khác trong bất động sản

Thị trường tháng 5 còn ghi nhận sự xuất hiện của Công ty TNHH Lạc Việt Quy Nhơn với lô trái phiếu 200 tỷ đồng, lãi suất cố định 12.5%/năm. Doanh nghiệp này là chủ đầu tư Khu đô thị cửa ngõ Cát Tiến tại Gia Lai và thuộc Tập đoàn Lạc Việt.

Trong khi đó, Phát triển Bất động sản Văn Phú (HOSE: VPI) phát hành lô trái phiếu 180 tỷ đồng kỳ hạn 3 năm với lãi suất 11.5%/năm, cao hơn mức 10.5%/năm của lô có cùng kỳ hạn được đưa ra thị trường một năm trước.

Không chỉ bất động sản: nhiều ngành vẫn hút vốn

Ở nhóm khác, Công ty TNHH Đầu tư SCommerce huy động 580 tỷ đồng qua trái phiếu kỳ hạn 7 năm nhưng lãi suất chỉ 6.7%/năm, thấp hơn đáng kể mặt bằng chung. Đợt phát hành được Quỹ bảo lãnh tín dụng đầu tư CGIF, quỹ tín thác thuộc ADB, bảo lãnh thanh toán.

Nguồn vốn thu được sẽ được Đầu tư SCommerce sử dụng để xây dựng trung tâm phân loại hàng hóa tại Tây Ninh, dự kiến trở thành đầu mối logistics quan trọng trong mạng lưới vận hành của Giao Hàng Nhanh tại khu vực phía Nam.

Ở nhóm năng lượng tái tạo, CTCP Năng lượng Tái tạo Trung Nam phát hành 2 lô trái phiếu với tổng giá trị hơn 2.1 ngàn tỷ đồng. Riêng lô lớn nhất gần 2 ngàn tỷ đồng được sử dụng chủ yếu để nhận chuyển nhượng cổ phần tại CTCP Điện gió Trung Nam Trà Vinh 1.

Ngân hàng vẫn là lực lượng dẫn dắt thị trường

Dù bất động sản xuất hiện nhiều thương vụ quy mô lớn, ngân hàng vẫn là nhóm dẫn dắt thị trường. Tổng giá trị huy động của nhóm này đạt khoảng 30 ngàn tỷ đồng, tương đương chiếm 60% và tăng mạnh so với mức hơn 17 ngàn tỷ đồng của tháng trước. Đáng chú ý, mặt bằng lãi suất phát hành tiếp tục cao hơn đáng kể so với cùng giai đoạn năm ngoái.

Ngân hàng TMCP Quân đội (HOSE: MBB) là tổ chức phát hành lớn nhất khi thực hiện 9 đợt chào bán với tổng quy mô hơn 9 ngàn tỷ đồng. Phần lớn là các lô kỳ hạn 10 năm với lãi suất 8.2-8.3%/năm, cao hơn đáng kể mức 6.2-6.4%/năm ghi nhận cùng kỳ năm trước.

Techcombank (HOSE: TCB) theo sau với 8 ngàn tỷ đồng qua 4 lô trái phiếu kỳ hạn 2-3 năm. Lãi suất cố định 8.4%/năm, thấp hơn đôi chút so với tháng 4 nhưng vẫn cao hơn nhiều so với khoảng 5.1%/năm của các lô phát hành cùng kỳ năm ngoái. Chỉ sau 2 tháng, Techcombank đã huy động 16 ngàn tỷ đồng từ kênh trái phiếu riêng lẻ.

OCB mang về 3 ngàn tỷ đồng với lãi suất 8.5-8.6%/năm. Cùng kỳ năm ngoái, các lô tương tự của nhà băng này chỉ quanh 5.1-5.4%/năm. MSB thu xếp thành công 3 ngàn tỷ đồng, trong khi Bac A Bank phát hành 5 ngàn tỷ đồng với lãi suất phổ biến 8.4-8.6%/năm. BIDV cũng quay lại thị trường với các lô trái phiếu kỳ hạn dài từ 6-15 năm, lãi suất dao động 7.7-8.1%/năm.

Home Credit Việt Nam trở lại

Nhóm tài chính tiêu dùng ghi nhận sự trở lại của Home Credit Việt Nam với 2 lô trái phiếu tổng giá trị 1.15 ngàn tỷ đồng, kỳ hạn 3 năm và lãi suất cố định 9.8%/năm. Mức này cao hơn đáng kể so với mặt bằng khoảng 6.8%/năm mà doanh nghiệp áp dụng trong phần lớn các đợt phát hành năm 2025.

Công ty Tài chính Tổng hợp Cổ phần Điện lực (HOSE: EVF) cũng tiếp tục huy động thêm 550 tỷ đồng qua lô trái phiếu kỳ hạn 8 năm với lãi suất cố định 8.5%/năm, sau đợt phát hành 450 tỷ đồng thực hiện hồi tháng 3.

Bạn thấy xu hướng huy động vốn qua trái phiếu riêng lẻ tháng này thế nào? Comment bên dưới nhé!

#NganHang #ThiTruongTraiPhieu #TraiPhieuDoanhNghiep #TraiPhieuRiengLe #Vinhomes