Lợi nhuận của GELEX quý I/2026 sụt giảm thê thảm

GELEX (HSX: GEL) ghi nhận doanh thu thuần quý I/2026 đạt khoảng 3.591 tỷ đồng, tăng 19,3% so với cùng kỳ. Tuy nhiên, lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ còn khoảng 12,6 tỷ đồng, giảm hơn 94%.

Động lực tăng trưởng đến từ đâu?

Mảng vật liệu xây dựng và cung cấp nước là hai điểm sáng chính trong kỳ. Doanh thu vật liệu xây dựng đạt khoảng 2.162 tỷ đồng, tăng gần 49%; doanh thu cung cấp nước đạt 245 tỷ đồng, tăng hơn 88%.

Ngược lại, mảng bất động sản và dịch vụ phụ trợ giảm khoảng 20%, còn 1.132 tỷ đồng.

Vật liệu xây dựng phục hồi mạnh

Đà tăng của mảng này đến từ cả sản lượng lẫn giá bán. Một số nhóm sản phẩm chủ lực ghi nhận mức tăng nổi bật như kính, gương tăng hơn 214%, sứ, sen vòi tăng 30%, gạch ốp lát tăng gần 28%. Giá bán nhìn chung tăng từ 5-10% so với cùng kỳ.

Đáng chú ý, doanh thu kính và gương đạt khoảng 792 tỷ đồng trong quý I, gấp gần 3 lần cùng kỳ năm trước. Biên lợi nhuận mảng này cũng cải thiện lên khoảng 12%, trong khi quý IV/2025 từng âm.

Mảng cấp nước tăng nhờ công suất và giá bán

Nhà máy nước sạch Sông Đà giai đoạn 2 đi vào vận hành đã nâng công suất từ 300.000 m3 lên 600.000 m3/ngày đêm. Đồng thời, giá bán buôn nước được điều chỉnh tăng hơn 53% sau nhiều năm ổn định.

Vì sao lợi nhuận vẫn giảm mạnh?

Dù doanh thu tăng, lợi nhuận của GELEX bị bào mòn bởi chi phí tài chính. Trong quý I/2026, lợi nhuận trước thuế đạt khoảng 119 tỷ đồng, giảm hơn 63% so với cùng kỳ.

Chi phí tài chính ròng lên tới khoảng 366 tỷ đồng, tăng gần 296%; riêng chi phí lãi vay khoảng 298 tỷ đồng, gấp 2,4 lần cùng kỳ năm trước.

Doanh nghiệp cho biết chi phí vốn tăng do đang ở giai đoạn mở rộng đầu tư các dự án quy mô lớn, gồm hạ tầng chiến lược, bất động sản và khu công nghiệp. GELEX hiện tham gia góp vốn vào CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise và thực hiện M&A hai dự án bất động sản tại Đồng Nai.

Quy mô tài sản và đòn bẩy tài chính đang tăng

Tại cuối quý I/2026, tổng tài sản của GEL đạt khoảng 61.461 tỷ đồng. Trong đó, hàng tồn kho gần 14.588 tỷ đồng; đầu tư vào công ty liên doanh, liên kết gần 9.659 tỷ đồng; chi phí xây dựng cơ bản dở dang hơn 2.123 tỷ đồng.

Danh mục dự án đang triển khai tập trung vào hệ sinh thái khu công nghiệp như Thuận Thành, Phú Hà, Yên Mỹ, Hải Yên, cùng dự án nhà máy kính nổi siêu trắng Phú Mỹ.

Để phục vụ chiến lược này, tổng vay và nợ thuê tài chính cuối quý I lên tới khoảng 27.656 tỷ đồng, trong đó nợ vay dài hạn hơn 21.090 tỷ đồng.

Dòng tiền đầu tư trong quý I âm hơn 13.127 tỷ đồng, còn dòng tiền tài chính dương khoảng 11.681 tỷ đồng nhờ tăng vay nợ và huy động vốn.

Góc nhìn thị trường: mở rộng mạnh nhưng áp lực ngắn hạn còn lớn

GELEX đang chuyển dịch từ mô hình sản xuất - thương mại sang cấu trúc holding hạ tầng với quy mô đầu tư lớn hơn. Việc mở rộng vào khu công nghiệp, hạ tầng tiện ích và vật liệu xây dựng có thể tạo dư địa tăng trưởng dài hạn, nhất là khi dòng vốn FDI tiếp tục dịch chuyển vào Việt Nam.

Tuy nhiên, trong ngắn hạn, áp lực lãi vay và chi phí vốn vẫn là thách thức lớn với hiệu quả sinh lời của doanh nghiệp.

Bạn nghĩ sao về bức tranh tăng trưởng của GELEX trong giai đoạn mở rộng này? Comment bên dưới nhé!