Thị trường lo ngại tăng vốn, cổ phiếu NVL sàn chất đống

Sáng 5/5, cổ phiếu NVL của Novaland tiếp tục bị bán mạnh sau phiên giảm sàn trước đó. Tại thời điểm 10h15ph, có tới hơn 27,5 triệu cổ phiếu dư bán sàn, trong khi thanh khoản đã khớp khoảng 32 triệu cổ phiếu.

Áp lực tài chính vẫn là điểm được chú ý

Dù Novaland vừa công bố lợi nhuận sau thuế đạt 860 tỷ đồng, nhà đầu tư lại quan tâm nhiều hơn đến bức tranh nợ vay và kế hoạch vốn của doanh nghiệp.

Tại thời điểm cuối quý I/2026, tổng dư nợ vay và thuê tài chính của Novaland lên tới 68.900 tỷ đồng, tăng 1.580 tỷ đồng so với đầu năm. Trong đó, nợ ngắn hạn chiếm gần 47%, tương ứng 32.284 tỷ đồng.

Xét theo cơ cấu, doanh nghiệp có khoảng 29.900 tỷ đồng vay ngân hàng, 23.835 tỷ đồng nợ trái phiếu và hơn 15.000 tỷ đồng vay từ cá nhân, bên thứ ba.

Áp lực nợ vay khiến Novaland và các công ty con liên tục chậm trả gốc, lãi các lô trái phiếu. Trong khi đó, tiền, tương đương tiền và các khoản đầu tư nắm giữ đến ngày đáo hạn không lớn; hàng tồn kho cao nhưng hàng có thể bán chỉ dưới 10.000 tỷ đồng.

Kế hoạch tăng vốn đang tạo áp lực lên NVL

Yếu tố tác động mạnh đến diễn biến cổ phiếu NVL trong ngắn hạn đến từ kế hoạch tăng vốn quy mô lớn đã được thông qua tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2026.

Cụ thể, Novaland dự kiến phát hành hơn 167,58 triệu cổ phiếu thưởng với tỷ lệ 40:3, tương ứng giá trị phát hành hơn 1.675 tỷ đồng, nguồn từ thặng dư vốn cổ phần.

Bên cạnh đó, doanh nghiệp lên kế hoạch phát hành khoảng 111,7 triệu cổ phiếu ESOP, tương ứng tỷ lệ 5%, với giá 10.000 đồng/cổ phiếu, dự kiến thu về hơn 1.117 tỷ đồng.

Đồng thời, Novaland điều chỉnh phương án phát hành riêng lẻ, nâng quy mô lên tối đa 800 triệu cổ phiếu so với kế hoạch trước đó là 350 triệu cổ phiếu. Giá chào bán được xác định không thấp hơn 75% giá bình quân đóng cửa của cổ phiếu NVL trong 30 phiên gần nhất.

Nếu cả ba phương án cùng triển khai, Novaland có thể phát hành tổng cộng khoảng 1,08 tỷ cổ phiếu mới. So với hơn 2,23 tỷ cổ phiếu đang lưu hành, lượng phát hành thêm tương đương gần 48%.

Vì sao thị trường lo ngại?

Phần lớn lượng cổ phiếu phát hành, đặc biệt là ESOP và phát hành riêng lẻ, không dành cho toàn bộ cổ đông. Bên cạnh đó, cơ chế định giá phát hành riêng lẻ gắn với mức chiết khấu so với thị giá có thể tạo áp lực lên diễn biến cổ phiếu trong ngắn hạn.

Việc giá chào bán không thấp hơn 75% giá bình quân 30 phiên đồng nghĩa giá phát hành thường có mức chiết khấu nhất định so với thị giá, và phụ thuộc lớn vào diễn biến giá NVL trong thời gian tới.

Trong thực tế, nhà đầu tư thường so sánh giá thị trường với giá phát hành dự kiến, từ đó điều chỉnh hành vi giao dịch. Điều này có thể khiến thị giá biến động theo hướng giảm để tiệm cận mức giá phát hành, nhất là khi quy mô phát hành lớn.

Những cú điều chỉnh sau tăng vốn trong quá khứ

Câu chuyện tăng vốn quy mô lớn không phải là mới với thị trường, đặc biệt trong nhóm bất động sản, bao gồm phát hành riêng lẻ và ESOP.

Giai đoạn 2022–2023, nhiều doanh nghiệp địa ốc từng triển khai các kế hoạch tăng vốn trong bối cảnh áp lực tài chính gia tăng. Tuy nhiên, thay vì trở thành động lực tích cực, các thông tin này lại nhiều lần đi kèm với những nhịp điều chỉnh mạnh của cổ phiếu.

Nguyên nhân đến từ yếu tố pha loãng và tâm lý thị trường: khi doanh nghiệp phát hành với mức chiết khấu so với thị giá, nhà đầu tư thường định giá lại cổ phiếu về vùng giá phát hành; đồng thời, lượng cổ phiếu tăng thêm lớn khiến kỳ vọng lợi nhuận trên mỗi cổ phần bị chia nhỏ.

Với NVL, ký ức này càng rõ nét hơn khi cổ phiếu từng trải qua giai đoạn biến động mạnh cùng quá trình tái cấu trúc tài chính và các kế hoạch huy động vốn trước đó.

Ở góc nhìn khác, diễn biến hiện tại cho thấy thị trường đang phản ứng sớm với rủi ro pha loãng, thay vì chờ đến khi các đợt phát hành thực sự diễn ra.

Bạn nghĩ sao về diễn biến của NVL lúc này? Comment bên dưới nhé!