Quốc Cường Gia Lai: Nợ ngắn hạn 3.925 tỷ đồng, Bắc Phước Kiển còn vướng
Lợi nhuận quý I/2026 tăng 90%, nhưng Quốc Cường Gia Lai vẫn chịu áp lực từ nợ ngắn hạn 3.925 tỷ đồng và nút thắt pháp lý Bắc Phước Kiển.
Nợ ngắn hạn 3.925 tỷ đồng, tài sản ngắn hạn chỉ 2.241 tỷ đồng và dự án Bắc Phước Kiển tiếp tục là áp lực lớn nhất của Quốc Cường Gia Lai trong quý I/2026.
Quý I/2026: lợi nhuận tăng, nhưng động lực không đến từ bất động sản
Quốc Cường Gia Lai ghi nhận lợi nhuận sau thuế 15,5 tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, kết quả này không đến từ sự phục hồi rõ nét của mảng bất động sản, mà chủ yếu nhờ mảng thủy điện và việc cắt giảm chi phí lãi vay.
Cụ thể, mảng thủy điện đạt 32 tỷ đồng, chiếm 46,3% doanh thu và tăng 50% so với cùng kỳ. Mảng khác đạt 18 tỷ đồng, chiếm 26,2% doanh thu. Trong khi đó, mảng bất động sản chỉ còn 19 tỷ đồng, chiếm 27,5% doanh thu và giảm 76%.
Bất động sản đang co lại
Doanh thu từ bất động sản của doanh nghiệp đang giảm mạnh, từ gần 100 tỷ đồng ở quý II/2025 xuống còn chưa đầy 19 tỷ đồng trong quý đầu năm 2026. Ở báo cáo riêng lẻ, công ty mẹ thậm chí không ghi nhận doanh thu nào từ lĩnh vực này.
“Gót chân Achilles” nằm ở dòng tiền và pháp lý
Trong quý I/2026, Quốc Cường Gia Lai tiếp tục chi thêm 100 tỷ đồng để thi hành án liên quan đến dự án Bắc Phước Kiển ở TP.HCM. Vì vậy, tiền mặt nhàn rỗi giảm từ 142 tỷ đồng đầu năm xuống còn 81 tỷ đồng vào cuối tháng 3/2026.
Trước thềm đại hội đồng cổ đông thường niên 2026, Công ty TNHH Kiểm toán và tư vấn UHY đã đưa ra 3 lưu ý đáng chú ý trong báo cáo tài chính năm 2025, trong đó có yếu tố ảnh hưởng trực tiếp đến khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp.
1. Dự án ven sông Tân Phong vẫn chưa rõ hướng xử lý
Khoản phải thu 74,3 tỷ đồng vẫn đang “treo” trên bảng cân đối kế toán, trong khi UBND TP.HCM chưa có kết luận cuối cùng về việc dự án có được tiếp tục triển khai hay không sau bản án phúc thẩm năm 2023.
2. Dư âm pháp lý tại 39 - 39B Bến Vân Đồn
Theo kết quả mới đây từ TAND TP.HCM, dù bà Nguyễn Thị Như Loan đã nhận phán quyết 18 tháng tù và cho hưởng án treo, các vấn đề liên quan đến quản lý tài sản Nhà nước tại dự án này vẫn chưa khép lại hoàn toàn.
3. Mất cân đối tài chính ngày càng rõ
Tại thời điểm cuối năm 2025, nợ ngắn hạn của Quốc Cường Gia Lai đạt 3.925 tỷ đồng, trong khi tài sản ngắn hạn chỉ 2.241 tỷ đồng. Tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn chỉ ở mức 0,57, trong khi mức an toàn thường được nhìn nhận là lớn hơn 1.
Đáng chú ý, phần lớn nghĩa vụ ngắn hạn đến từ khoản phải hoàn trả hơn 1.682 tỷ đồng liên quan đến bị cáo Trương Mỹ Lan. UHY nhấn mạnh việc dùng nợ ngắn hạn tài trợ cho tài sản dài hạn có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục.
Bắc Phước Kiển vẫn là dự án “sống còn”
Tại cuối quý I/2026, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt 8.385 tỷ đồng. Trong đó, tài sản dở dang dài hạn chiếm tới 5.403 tỷ đồng, cho thấy mức độ phụ thuộc lớn vào các dự án đang triển khai dở dang.
Trọng tâm của khoản mục này là dự án Phước Kiển, gồm chi phí đền bù đất, tư vấn, thiết kế, san lấp mặt bằng và các chi phí trực tiếp khác. Điều đó có nghĩa là tương lai tài chính của doanh nghiệp vẫn gắn chặt với khả năng tháo gỡ và khởi động lại dự án này.
Tuy nhiên, nút thắt lớn nhất hiện nay lại nằm ở nghĩa vụ pháp lý và dòng tiền. Doanh nghiệp cho biết cơ quan thi hành án đang tạm giữ một số hồ sơ đền bù giải phóng mặt bằng của dự án. Các hồ sơ chỉ được hoàn trả sau khi công ty hoàn tất nghĩa vụ thanh toán 2.883 tỷ đồng cho bà Trương Mỹ Lan theo bản án phúc thẩm số 1125/2024/HS-PT ngày 3/12/2024.
Tính đến ngày 31/3/2026, Quốc Cường Gia Lai mới thanh toán được 1.300 tỷ đồng, tức vẫn còn khoảng 1.582 tỷ đồng phải tiếp tục chi trả. Đây là áp lực rất lớn khi tiền mặt cuối quý I/2026 chưa đầy 100 tỷ đồng.
Những điểm đáng chú ý khác trong cơ cấu tài chính
Trong quý I/2026, doanh nghiệp đã cho bà Nguyễn Thị Như Loan vay thêm 20 tỷ đồng, nâng tổng dư nợ lên 31 tỷ đồng. Khoản vay này theo thỏa thuận ký ngày 17/12/2025, có thời hạn đến 30/9/2026.
Ở chiều tích cực, các khoản phải thu từ bên liên quan đã giảm mạnh từ hơn 266 tỷ đồng xuống còn gần 35 tỷ đồng. Trước đó, cuối năm 2025, doanh nghiệp còn ghi nhận các khoản phải thu đáng kể từ bà Lại Thị Hoàng Yến gần 120 tỷ đồng và bà Nguyễn Ngọc Huyền My gần 113 tỷ đồng.
Song song với đó, Quốc Cường Gia Lai cũng giảm vay ngắn hạn từ cá nhân từ hơn 724 tỷ đồng xuống còn 512 tỷ đồng, tương đương giảm 212 tỷ đồng. Dù vậy, đây vẫn là nguồn vốn chiếm tỷ trọng lớn trong cơ cấu nợ vay hiện hữu.
Ở chiều ngược lại, doanh nghiệp vẫn còn khoản phải trả bên liên quan khoảng 208 tỷ đồng, chủ yếu là các khoản tiền mượn từ lãnh đạo và người thân.
Bạn nghĩ sao về bức tranh tài chính của Quốc Cường Gia Lai hiện tại? Comment bên dưới nhé!