Nhóm thành viên Trung Nam tiếp tục kinh doanh “bết bát”, áp lực lớn từ nợ trái phiếu, vẫn “loay hoay” với dự án chống ngập 10.000 tỷ đồng?

Theo báo cáo tình hình tài chính định kỳ vừa công bố tại Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty TNHH Điện mặt trời Trung Nam Thuận Nam ghi nhận khoản lỗ sau thuế hơn 969 tỷ đồng trong năm 2025.

Đáng chú ý, trước đó, năm 2024, doanh nghiệp này đã ghi nhận lãi 138,2 tỷ đồng.

Khoản lỗ nặng nề trong năm qua đã đẩy lỗ lũy kế của Trung Nam Thuận Nam lên mức 1.818 tỷ đồng tính đến cuối năm 2025. Hệ quả trực tiếp là vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp bị bào mòn nghiêm trọng, giảm từ 1.562 tỷ đồng xuống chỉ còn khoảng 593 tỷ đồng (tương ứng mức giảm 62%).

Tổng nợ phải trả của Trung Nam Thuận Nam cũng ghi nhận tăng lên 9.937 tỷ đồng đã đẩy hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu từ 5,62 lần vọt lên tới 16,76 lần. Trong cơ cấu nợ, dù dư nợ trái phiếu giảm nhẹ 6,4% xuống còn 4.283 tỷ đồng, nhưng nợ vay ngân hàng lại tăng mạnh hơn 32%, đứng ở mức 1.742 tỷ đồng.

Đặc biệt, hệ số thanh toán lãi vay của công ty đã rơi xuống mức âm 0,33 lần, phản ánh tình trạng dòng tiền từ hoạt động kinh doanh không đủ để chi trả chi phí tài chính.

Để giảm bớt áp lực, tính đến tháng 3/2026, doanh nghiệp này đã phải thực hiện mua lại trước hạn một phần đối với 9 lô trái phiếu và tiến hành thay đổi các điều kiện, điều khoản đối với 10 lô trái phiếu đang lưu hành.

Được biết, Trung Nam Thuận Nam chỉ là một mắt xích trong hệ sinh thái năng lượng tái tạo khổng lồ của Trung Nam Group.

Từng nổi lên như một "ông lớn" dẫn đầu khối tư nhân với quy mô tài sản lên tới 96.000 tỷ đồng (năm 2022), Trung Nam Group đã tăng trưởng thần tốc nhờ chiến lược sử dụng đòn bẩy tài chính cao.

Tuy nhiên, giai đoạn hoàng kim của năng lượng tái tạo đang dần nhường chỗ cho những thách thức về chính sách và chi phí vốn. Tính đến giữa năm 2024, tổng nợ phải trả của toàn tập đoàn vẫn duy trì ở mức cao, trên 63.500 tỷ đồng, trong đó dư nợ trái phiếu chiếm hơn 20.400 tỷ đồng.

Việc Trung Nam Thuận Nam báo lỗ lớn và phải cấu trúc lại nợ trái phiếu trong đầu năm 2026 là tín hiệu cho thấy áp lực thanh khoản đang lan rộng.

Dự án chống ngập 10.000 tỷ vẫn “loay hoay” về đích

Mới đây, UBND TP. HCM vừa yêu cầu các sở, ngành đẩy nhanh tháo gỡ vướng mắc pháp lý, quỹ đất thanh toán hợp đồng BT, điều chỉnh tổng mức đầu tư và giải ngân vốn cho dự án chống ngập 10.000 tỷ đồng do Công ty TNHH Trung Nam BT 1547 (thuộc Trung Nam Group) làm chủ đầu tư.

Được biết, Dự án khởi công vào tháng 6/2016, dự kiến hoàn thành sau 3 năm. Tuy nhiên, đến nay công trình vẫn chưa xác định được thời điểm về đích dù đã hoàn thành hơn 90% khối lượng.

Dự án chống ngập do triều giai đoạn 1 có quy mô hơn 10.000 tỷ đồng, được triển khai nhằm kiểm soát ngập cho khu vực khoảng 570 km2 với khoảng 6,5 triệu dân tại TP. HCM. Tuy nhiên, dù đã hoàn thành phần lớn khối lượng, dự án nhiều năm qua vẫn đình trệ do vướng mắc pháp lý và nguồn vốn.

Một thành viên khác của nhóm Trung Nam cũng đang chịu áp lực nợ trái phiếu tăng vọt

Đó là Công ty Cổ phần Năng lượng Tái tạo Trung Nam

Cụ thể, theo báo cáo tài chính bán niên 2025 mới được doanh nghiệp công bố trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hà Nội (HNX), Công ty Cổ phần Năng lượng Tái tạo Trung Nam (NLTT Trung Nam) ghi nhận lợi nhuận sau thuế đạt gần 469 tỷ đồng. Dù con số này giảm nhẹ khoảng 7% so với cùng kỳ năm trước, nhưng đây là kết quả mang tính bước ngoặt khi giúp doanh nghiệp chính thức "sạch" khoản lỗ lũy kế gần 710 tỷ đồng.

Tính đến hết tháng 6/2025, lợi nhuận sau thuế chưa phân phối của doanh nghiệp đã chuyển từ trạng thái âm sang dương hơn 22,7 tỷ đồng. Nhờ kết quả kinh doanh tích lũy được cải thiện, vốn chủ sở hữu của NLTT Trung Nam đã tăng 20% so với cùng kỳ, đạt hơn 11.207 tỷ đồng.

Tuy nhiên, nhìn vào con số trên có thể thấy, đến giữa năm 2025, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp tăng mạnh 48%, vọt lên mức 31.358 tỷ đồng. Đáng chú ý, nợ vay từ kênh trái phiếu tăng đột biến từ mức 6.000 tỷ đồng lên xấp xỉ 15.200 tỷ đồng, tức gấp 2,5 lần cùng kỳ năm trước. Trong khi đó, nợ vay ngân hàng lại ghi nhận xu hướng giảm nhẹ, duy trì ở mức 13.271 tỷ đồng.

Sự thay đổi này khiến hệ số dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu tăng mạnh từ 0,64 lên 1,36 lần, phản ánh mức độ phụ thuộc ngày càng lớn vào các lô trái phiếu chào bán riêng lẻ trong nước thay vì tín dụng ngân hàng như trước đây.

Việc gia tăng vay nợ khiến hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu đẩy từ 2,26 lần lên 2,8 lần. Áp lực chi phí tài chính cũng được thể hiện rõ qua hệ số thanh toán lãi vay giảm nhẹ từ 1,52 xuống 1,40 lần.

Về tình hình thanh toán trái phiếu, vào ngày 12/12/2025, công ty đã chi 500 tỷ đồng để mua lại toàn bộ nợ gốc lô trái phiếu mã TRECH2224002. Tuy nhiên, đợt mua lại này diễn ra chậm hơn so với kế hoạch đáo hạn ban đầu là ngày 28/02/2025.

Song song đó, doanh nghiệp cũng vừa phát hành thêm lô trái phiếu TRE32501 trị giá 640 tỷ đồng vào ngày 12/12/2025. Lô trái phiếu này có lãi suất 10,8%/năm, có tài sản bảo đảm và dự kiến đáo hạn vào năm 2030.