Hệ sinh thái Alphanam đang "xoay" vốn nghìn tỷ tại siêu dự án Alphora Muong Hoa ra sao?
Song song với gói tín dụng nghìn tỷ vừa được BIDV phê duyệt cho đại dự án Alphora Muong Hoa SaPa, các đơn vị thành viên của Tập đoàn Alphanam từ nhiều năm qua đã liên tục thế chấp hàng loạt quyền đòi nợ và dòng tiền tương lai từ các hợp đồng thi công để gọi vốn.
Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV, mã: BID) vừa phê duyệt hạn mức tài trợ tối đa 2.300 tỷ đồng cho Quần thể Nghỉ dưỡng Quốc tế Alphora Muong Hoa tại Sa Pa, dự án do CTCP Đầu tư Công viên Văn hóa Mường Hoa, đơn vị thành viên của Tập đoàn Alphanam phát triển.
Trước đó, giữa BIDV và Alphanam cũng đã ký hợp tác toàn diện giai đoạn 2026-2030, triển khai các gói tín chính cho khách hàng cá nhân mua và sở hữu BĐS tại Quần thể Nghỉ dưỡng Quốc tế Alphora Muong Hoa.
Hé mở pháp nhân đứng sau đại dự án Alphora Muong Hoa
Tọa lạc tại thung lũng Mường Hoa, thị xã Sa Pa, tỉnh Lào Cai, Alphora Muong Hoa có quy mô khoảng 83ha. Dự án nằm cạnh tỉnh lộ 152 và được đánh giá hưởng lợi lớn từ quy hoạch Sân bay Quốc tế Sa Pa trong tương lai.
Theo dữ liệu đăng ký doanh nghiệp, Công ty CP Đầu tư Công viên văn hóa Mường Hoa được thành lập ngày 16/3/2017 với vốn điều lệ là 790 tỷ đồng. Thời điểm này, cổ đông lớn nhất là Công ty CP đầu tư Alphanam khi nắm giữ 70% vốn điều lệ; 30% còn lại chia đều cho các cổ đông: Đỗ Thị Minh Anh, Nguyễn Minh Nhật và Nguyễn Ngọc Mỹ. Ông Nguyễn Minh Nhật và bà Nguyễn Ngọc Mỹ là 2 người con của Chủ tịch Nguyễn Tuấn Hải và bà Đỗ Thị Minh Anh. Người đại diện pháp luật lúc ấy là giám đốc Bùi Văn Chiến.
Sau nhiều lần điều chỉnh, theo đăng ký thay đổi gần đây nhất (10/2025), vốn điều lệ của Công ty CP Đầu tư Công viên văn hóa Mường Hoa đã tăng lên mức hơn 3.259 tỷ đồng.
Ông Nguyễn Minh Nhật (SN 1988) là Tổng Giám đốc, đại diện pháp luật của doanh nghiệp. Ông là con trai của Chủ tịch Tập đoàn Alphanam Nguyễn Tuấn Hải. Nguyễn Minh Nhật hiện đảm nhiệm vị trí Tổng Giám đốc Tập đoàn Alphanam và là Phó Chủ tịch HĐQT Công ty Cổ phần Alphanam E&C.
Hàng loạt quyền đòi nợ được mang đi thế chấp
Tuy nhiên, bên cạnh nguồn vốn tự có và các khoản vay tín dụng truyền thống, hệ sinh thái Alphanam trong nhiều năm qua còn liên tục sử dụng một “kênh” huy động vốn khác tại đại dự án này: mang các quyền tài sản và quyền đòi nợ phát sinh từ hợp đồng thi công đi thế chấp ngân hàng.
Cụ thể, theo thông tin trên Cục Đăng ký giao dịch bảo đảm, ngày 21/4/2025, CTCP Đầu tư Công viên Văn hóa Mường Hoa đã thế chấp tài sản để bảo đảm cho khoản vay có giá trị hơn 1.112 tỷ đồng tại Ngân hàng Nông nghiệp và Phát triển Nông thôn Việt Nam (Agribank).
Tài sản bảo đảm là toàn bộ quyền đòi nợ, các khoản phải thu, quyền thụ hưởng bảo hiểm, các khoản đền bù, bồi thường, các khoản phí mà Bên thế chấp thu được trong quá trình đầu tư, phát triển, xây dựng, khai thác Dự án đầu tư thuộc Dự án đầu tư xây dựng nhà ở khu nhà ở căn hộ No02 thuộc Dự án Khu căn hộ No02. Dự án nằm trong Khu đô thị Mường Hoa Sa Pa tại Tổ 2 phường Cầu Mây, thị xã Sa Pa, tỉnh Lào Cai.
Không chỉ pháp nhân dự án, một thành viên khác trong hệ sinh thái Alphanam là CTCP Alphanam E&C cũng liên tục sử dụng các quyền đòi nợ phát sinh từ hợp đồng thi công tại dự án Mường Hoa Sa Pa để thế chấp tại Ngân hàng.
Theo thông tin trên Cục Đăng ký giao dịch bảo đảm, tại ngày 3/11/2020, CTCP Alphanam E&C đã ký hợp đồng giao dịch bảo đảm tại Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình. Tài sản bảo đảm là quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng thi công xây dựng công trình số 1808/2018/HĐTCXD/DELTA-EC giữa CTCP Alphanam E&C và CTCP Delta Việt Nam, liên quan đến gói thầu thi công xây dựng công trình thuộc dự án “Công viên văn hóa Mường Hoa” tại xã Lao Chải, huyện Sa Pa, tỉnh Lào Cai.
Tiếp đó, ngày 16/2/2022, CTCP Alphanam E&C đã ký hợp đồng giao dịch bảo đảm tại Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình.
Tài sản bảo đảm là quyền đòi nợ hình thành trong tương lai phát sinh từ Hợp đồng số 101/EC-DELTA/2022 ngày 10/01/2022 giữa Công ty cổ phần Delta Việt Nam và Công ty cổ phần Alphanam E&C về việc cung cấp và thi công hạng mục “Thiết bị điện nhẹ” cho dự án “Công viên văn hóa Mường Hoa” tại địa điểm phường Cầu Mây, thị xã Sa Pa, tỉnh Lào Cai.
Ngày 21/10/2022, CTCP Alphanam E&C ký tiếp hợp đồng giao dịch bảo đảm với Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình. Tài sản bảo đảm là Quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng số 2010/2022/HĐXD.DTA-EC ngày 17/10/2022 giữa Công ty CP Alphanam E&C và Công ty CP Delta Việt Nam về việc Thi công hạng mục “Hạ tầng kỹ thuật toàn khu” cho dự án “Khu đô thị Mường Hoa - Sapa” tại phường Sa pa, thị xã Sa Pa, tỉnh Lào Cai.
Sang năm 2023, tần suất các giao dịch bảo đảm tiếp tục dày lên. Ngày 18/7/2023, CTCP Alphanam E&C đã ký hợp đồng giao dịch bảo đảm với Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình. Tài sản bảo đảm là quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng số 198/2023/HĐXD/ZETA-EC giữa Công ty cổ phần Zeta EC và Công ty cổ phần Alphanam E&C về việc “Cung cấp lắp đặt tường rào dự án, các công trình phụ trợ phục vụ thi công, hệ thống cừ tràm; Thi công hệ thống cơ điện (MEPF)” cho dự án “Khu đô thị Mường Hoa, Sapa (31, 39 và 79 villa)” tại phường Cầu Mây, thị xã Sapa, tỉnh Lào Cai.
Chưa đầy một tháng sau, ngày 7/8/2023, CTCP Alphanam E&C ký hợp đồng giao dịch bảo đảm với Ngân hàng TMCP Sài Gòn – Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình. Tài sản bảo đảm tiếp tục là quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng số 286/2023/HĐXD/ZETA-EC giữa Công ty cổ phần Zeta EC và Công ty cổ phần Alphanam E&C về việc “Thi công lắp đặt các hạng mục kết cấu thép cho khu Villa; Thi công lắp đặt các hệ thống trang trí nội khu” cho dự án “Khu đô thị Mường Hoa, Sapa (31, 39 và 79 villa)” tại phường Cầu Mây, thị xã Sapa, tỉnh Lào Cai.
Đến ngày 31/1/2024, Công ty Cổ phần Alphanam E&C lại tiếp tục thế chấp tài sản là quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng số 497/2023/HĐXD/ZETA-EC giữa Công ty cổ phần Zeta EC và Công ty cổ phần Alphanam E&C về việc “Sản xuất, lắp dựng hệ thống sàn Deck NO 02” cho dự án “Khu đô thị Mường Hoa, Sapa khu Altara” tại phường Cầu Mây, thị xã Sapa, tỉnh Lào Cai. Nhằm bảo đảm nghĩa vụ tại Ngân hàng TMCP Sài Gòn - Hà Nội (SHB) Chi nhánh Ba Đình.
Ngày 15/04/2024, Alphanam E&C thế chấp cho SHB CN Ba Đình tài sản bảo đảm là “Quyền đòi nợ phát sinh từ Hợp đồng số 163/2024/HĐXD/ZETA-EC giữa Công ty cổ phần Zeta EC và Công ty cổ phần Alphanam E&C về việc “Thi công hệ thống cơ điện Tòa 2; hệ thống kè tòa 7,8,9 và cung cấp vật tư” cho dự án “Khu Altara, Khu đô thị Mường Hoa, Sapa” tại phường Cầu Mây, thị xã Sapa, tỉnh Lào Cai
Việc liên tục sử dụng các quyền đòi nợ và dòng tiền tương lai từ các hợp đồng thi công để làm tài sản bảo đảm diễn ra trong bối cảnh Alphanam E&C duy trì quy mô hoạt động lớn nhưng hiệu quả sinh lời tương đối mỏng. Theo báo cáo tài chính hợp nhất Quý I/2026, Alphanam E&C ghi nhận mức doanh thu thuần đạt hơn 1.459 tỷ đồng, tăng trưởng khá mạnh so với con số 1.124 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.
Tuy nhiên, đằng sau sự tăng trưởng bùng nổ về mặt doanh số, hiệu quả sinh lời cuối cùng của doanh nghiệp lại bị thu hẹp đáng kể do áp lực từ chi phí tài chính. Sau khi khấu trừ các khoản lỗ khác và nghĩa vụ thuế thu nhập hiện hành, Alphanam E&C khép lại quý đầu năm với khoản lợi nhuận sau thuế hợp nhất vỏn vẹn 1,14 tỷ đồng.
Tính đến ngày 31/03/2026, tổng tài sản của Alphanam E&C đạt mức 3.959,7 tỷ đồng, tăng nhẹ so với thời điểm đầu năm. Mặc dù giữ quy mô tài sản lớn nhưng chất lượng tài sản của Alphanam E&C lại tập trung lớn vào các khoản phải thu . Cụ thể, các khoản phải thu ngắn hạn neo ở mức rất cao với 2.642 tỷ đồng, chiếm đến 66,7% tổng tài sản. Tổng nợ phải trả tính đến cuối kỳ lên tới 3.046 tỷ đồng, chiếm tới 76,9% tổng nguồn vốn và gấp hơn 3,3 lần vốn chủ sở hữu (vốn chủ sở hữu đạt 913 tỷ đồng).