Hancorp: Dòng tiền âm hơn 299 tỷ đồng, nợ ngắn hạn hơn 5.040 tỷ đồng

Hancorp đang phát đi nhiều tín hiệu bất ổn khi hết quý I/2026, lãi sau thuế chỉ hơn 7 tỷ đồng nhưng lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh lại âm hơn 299 tỷ đồng.

Dòng tiền bị “kẹt” ở đâu?

Khoản chênh lệch này cho thấy doanh thu – lợi nhuận kế toán và dòng tiền thực thu đang ngày càng cách xa nhau.

Nguyên nhân chủ yếu đến từ các khoản phải thu ngắn hạn của khách hàng hơn 2.151 tỷ đồng và hàng tồn kho, chi phí sản xuất, xây dựng dở dang hơn 1.718 tỷ đồng.

Nói cách khác, dòng tiền đang bị “khóa” trong các khoản mục này, khiến hoạt động kinh doanh cốt lõi chưa tự tạo đủ tiền để nuôi chính mình.

Áp lực nợ ngắn hạn rất lớn

Tính đến hết quý I/2026, tổng nợ ngắn hạn của Hancorp đã lên hơn 5.040 tỷ đồng, trong đó gần 4.070 tỷ đồng là vay nợ và các khoản phải trả trong ngắn hạn.

Trong khi đó, tiền và các khoản tương đương tiền chỉ khoảng 245 tỷ đồng. Đây là mức đệm thanh khoản khá mỏng so với quy mô nợ và nhu cầu chi trả thường xuyên của một doanh nghiệp xây dựng lớn.

Đáng chú ý, cổ phiếu HAN hiện vẫn nằm trong diện cảnh báo do báo cáo tài chính năm bị tổ chức kiểm toán đưa ra ý kiến kiểm toán ngoại trừ từ 3 năm liên tiếp trở lên.

Hancorp cho biết nguyên nhân đến từ việc tỷ lệ đối chiếu xác thực công nợ tại một số công ty con chưa đầy đủ, cùng với việc ở một số công ty liên kết, tổng công ty không nắm quyền kiểm soát nên chưa thu thập được đầy đủ thông tin để ghi nhận các khoản đầu tư theo phương pháp vốn chủ sở hữu đúng quy định.

Lỗ hổng quản trị tài chính tại đơn vị thành viên

Kết quả rà soát của Kiểm toán Nhà nước cho thấy không chỉ dòng tiền, Hancorp còn đối mặt với sự mất cân đối nghiêm trọng trong cấu trúc vốn tại các đơn vị thành viên.

Tại Công ty CP Đầu tư thương mại Hancorp 1, hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu lên tới 7,2 lần; tại Công ty CP Xây dựng số 1 Hà Nội, con số này cũng vượt 4 lần.

Với mức đòn bẩy như vậy, phần lớn tài sản doanh nghiệp được hình thành từ vốn vay, khiến chi phí lãi vay trở thành gánh nặng thường trực và trực tiếp ảnh hưởng đến lợi nhuận.

Trong bối cảnh dòng tiền kinh doanh âm, áp lực trả nợ gốc và lãi càng làm suy giảm khả năng xoay vòng vốn cho các dự án đang triển khai.

Tài sản bị “chôn” trong tồn kho và dự án dở dang

Riêng tại công ty mẹ – Hancorp, giá trị tồn kho lên tới gần 699 tỷ đồng.

Đáng chú ý, một số khoản chi phí xây dựng dở dang tại công ty mẹ và Hancorp 1 đã tồn tại từ năm 2015, tức hơn một thập kỷ chưa thể quyết toán.

Điều này không chỉ là câu chuyện kỹ thuật kế toán, mà còn phản ánh sự bế tắc trong quản lý dự án và thu hồi vốn. Nguồn lực tài chính bị “đóng băng” quá lâu sẽ tạo ra chi phí cơ hội lớn và làm suy yếu khả năng tạo dòng tiền cho toàn hệ thống.

Hiệu quả đầu tư chưa cải thiện

Bức tranh đầu tư tài chính của Hancorp cũng chưa có tín hiệu tốt lên. Nhiều công ty con và công ty liên kết đang trở thành gánh nặng thay vì là nguồn tạo dòng tiền.

4 trên 7 công ty con ghi nhận lỗ lũy kế khoảng 25 tỷ đồng. Ở khối đầu tư dài hạn, 6/13 đơn vị đang chịu lỗ lũy kế, trong đó 4 đơn vị đã dừng hoạt động hoàn toàn.

Sự yếu kém của các đơn vị thành viên buộc công ty mẹ phải liên tục trích lập dự phòng rủi ro, qua đó bào mòn vốn chủ sở hữu của toàn hệ thống.

Vấn đề quản trị nội bộ cũng đáng lo

Không chỉ hiệu quả đầu tư, công tác quản trị nội bộ tại một số đơn vị thành viên còn bộc lộ thiếu sót nghiêm trọng.

Điển hình tại Hancorp 1, việc không đối chiếu công nợ định kỳ, không kiểm kê và đánh giá đầy đủ hàng tồn kho cuối kỳ cho thấy kỷ luật tài chính chưa được tuân thủ nghiêm túc.

Khi các quy trình cơ bản bị xem nhẹ, báo cáo tài chính khó phản ánh trung thực tình hình doanh nghiệp, đồng thời làm tăng rủi ro thất thoát tài sản và giảm niềm tin của tổ chức tín dụng.

Hancorp cần gì lúc này?

Hiện Hancorp đang chịu cùng lúc “bộ ba” áp lực: kẹt dòng tiền kinh doanh, nợ vay cao và hệ sinh thái đầu tư kém hiệu quả.

Trong bối cảnh đó, các giải pháp mang tính tình thế khó tạo ra chuyển biến bền vững. Một lộ trình tái cấu trúc thực chất là điều không thể trì hoãn, với trọng tâm là thu hồi công nợ, cải thiện dòng tiền, giảm đòn bẩy tài chính ở các đơn vị rủi ro cao, xử lý dứt điểm các dự án tồn đọng và siết chặt kỷ luật quản trị tài chính.

Chỉ khi giải được bài toán dòng tiền và quản trị, Hancorp mới có thể tìm lại nền tảng tài chính lành mạnh và con đường tăng trưởng ổn định trong dài hạn.

Bạn nghĩ sao về bức tranh tài chính của Hancorp hiện nay? Comment bên dưới nhé!