Giá vàng đang lệch nhịp: Chuyên gia cảnh báo rủi ro ôm vàng

Giá vàng đang đi ngược logic: xung đột leo thang, giá dầu tăng nhưng vàng lại giảm. Theo chuyên gia, rủi ro đã được thị trường chiết khấu trước, còn lãi suất, tỷ giá và dòng tiền mới là yếu tố có thể kéo vàng vào nhịp điều chỉnh.

Vì sao vàng “lệch nhịp”?

Tại Talkshow “Giá vàng và cuộc chiến Trung Đông” trên kênh Tài chính & Kinh doanh, ông Nguyễn Minh Tuấn, Giám đốc điều hành kiêm đồng sáng lập Cộng đồng Cố vấn tài chính Việt Nam (VWA), Tổng Giám đốc AFA Capital cho biết cần tách bạch giá vàng thế giới và trong nước khi phân tích.

Dựa trên mô hình của Hội đồng Vàng Thế giới, giá vàng chịu tác động bởi 5 nhóm yếu tố: 2 yếu tố thuận chiều là động lực thị trường và rủi ro; 3 yếu tố nghịch chiều là lãi suất, tỷ giá và tăng trưởng.

Yếu tố nào đang dẫn dắt giá vàng?

Trong giai đoạn từ nay đến 2026–2027, ông Tuấn cho biết rủi ro địa chính trị vẫn là biến số lớn, nhưng lãi suất và tỷ giá mới là yếu tố cần theo dõi sát. Thực tế gần đây cho thấy giá vàng có phần “ngược logic”: xung đột leo thang, giá dầu tăng nhưng vàng lại giảm và ngược lại.

Dữ liệu cho thấy mô hình dự báo giá vàng đi xuống, nhưng mức giảm thực tế còn mạnh hơn. Trong đó, lãi suất và kỳ vọng lạm phát (liên quan đến biến động giá dầu) đóng góp khoảng 4% mức giảm, còn động lực dòng tiền chiếm tới 7,6%. Phần chênh lệch giữa mô hình và thực tế vào khoảng 5%.

Giá dầu và vàng liên quan thế nào?

Phân tích tương quan 10 năm cho thấy hai biến này có xu hướng nghịch chiều trong ngắn hạn (1–3 tháng): giá dầu tăng làm gia tăng lạm phát và áp lực tăng lãi suất, qua đó làm giảm sức hấp dẫn của vàng.

Theo ông Tuấn, không thể chỉ dựa vào rủi ro địa chính trị để dự báo giá vàng. Khi thị trường đã “quen” với bất ổn, vai trò dẫn dắt sẽ chuyển sang lãi suất, tỷ giá và dòng tiền. Với phân tích theo tuần hoặc tháng, lãi suất thường là yếu tố chi phối do vàng không tạo ra lợi tức và chịu ảnh hưởng trực tiếp từ chi phí vốn.

Giá vàng có thể giảm khoảng 5,7%

Theo kịch bản của Quỹ Tiền tệ Quốc tế, nếu xung đột kéo dài, giá dầu có thể đạt trung bình 100 USD năm 2026 và giảm về 75 USD năm 2027. Với kịch bản này, áp lực lạm phát và lãi suất tăng có thể khiến giá vàng chịu áp lực giảm.

Đồng thời, lãi suất chính sách có thể tăng thêm khoảng 50 điểm cơ bản, làm gia tăng chi phí nắm giữ vàng, đặc biệt với các quỹ đầu tư.

Theo mô hình của Hội đồng Vàng Thế giới, giá vàng đã tăng trên 20% mỗi năm trong giai đoạn 2024–2025, dự kiến tiếp tục tăng nhưng chậm lại khoảng 5% trong năm 2026, trước khi có thể giảm trung bình 5,7% vào năm 2027 (biên độ từ -10,1% đến -1,3%) và phục hồi trở lại trong năm 2028.

Ông Tuấn gợi ý nhà đầu tư có thể tạm dừng mua mới trong ngắn hạn, chờ nhịp điều chỉnh để gia tăng tỷ trọng tùy theo mục tiêu và cấu trúc danh mục. Về dài hạn, vàng vẫn duy trì lợi suất trung bình khoảng 4,8–5%/năm tính theo USD trong chu kỳ 10–30 năm.

Nguy cơ nào đến từ dòng tiền?

Theo chuyên gia, lý do giá vàng có thể điều chỉnh trong 2026–2027 chủ yếu đến từ các yếu tố vĩ mô quen thuộc gồm tăng trưởng kinh tế, rủi ro và chi phí cơ hội (lãi suất, tỷ giá). Trong đó, động lực thị trường, đặc biệt là dòng tiền, được dự báo đóng vai trò chi phối, thể hiện qua xu hướng “động lượng bán”.

Nguồn cung này có thể đến từ các ngân hàng trung ương. Sau giai đoạn mua ròng mạnh 2024–2025, xu hướng có thể đảo chiều sang bán ròng từ 2027 khi một số tổ chức bắt đầu chốt lời. Trong bối cảnh rủi ro suy thoái và chính sách tiền tệ thắt chặt, việc nắm giữ USD được ưu tiên, qua đó tạo áp lực lên giá vàng.

Nhà đầu tư Việt Nam đang gặp rủi ro kép?

Chuyển sang thị trường Việt Nam, vấn đề lớn nhất hiện nay là chênh lệch giá với thế giới. Mức chênh lệch phổ biến khoảng 17–20 triệu đồng/lượng, tương đương hơn 10%. Đây là mức rất cao.

Trước đây, giai đoạn trước xung đột Nga–Ukraine, chênh lệch chỉ khoảng 2–5 triệu đồng/lượng đã được xem là đáng kể.

Hai rủi ro chính là gì?

Thứ nhất, rủi ro thị trường: giá vàng thế giới có thể giảm do giá dầu tăng, kéo theo áp lực lạm phát và lãi suất cao. Khi chi phí nắm giữ vàng tăng, giá vàng có xu hướng điều chỉnh giảm. Theo Hội đồng Vàng Thế giới, mức điều chỉnh có thể khoảng -5% trong năm 2027.

Thứ hai, rủi ro chênh lệch giá: ngoài biến động quốc tế, nhà đầu tư Việt Nam còn chịu thêm mức chênh lệch hơn 10% so với giá thế giới. Nếu giá vàng toàn cầu giảm, rủi ro “kép” sẽ xuất hiện: vừa giảm theo xu hướng chung, vừa có khả năng thu hẹp chênh lệch trong nước.

Ông Tuấn nhấn mạnh, đã có những giai đoạn giá vàng trong nước và thế giới gần như tương đồng. Tuy nhiên, thời gian gần đây, khoảng cách này nới rộng đáng kể, làm gia tăng rủi ro cho người nắm giữ vàng tại Việt Nam.

Bạn đang theo dõi vàng hay muốn giữ tiền mặt chờ nhịp điều chỉnh? Comment bên dưới nhé!