Gelex quý I/2026: Nợ vay "phình to", dòng tiền kinh doanh âm nặng, bị thanh tra chỉ ra sai phạm về trái phiếu

CTCP Tập đoàn GELEX (HoSE: GEX) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2026 với doanh thu thuần đạt 10.721 tỷ đồng, tăng hơn 35% so với cùng kỳ năm trước.Trong cơ cấu doanh thu, mảng thiết bị điện tiếp tục đóng vai trò chủ lực khi mang về hơn 7.060 tỷ đồng, tăng mạnh so với mức 5.108 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Mảng vật liệu xây dựng ghi nhận doanh thu hơn 2.102 tỷ đồng, trong khi lĩnh vực bán và cho thuê bất động sản, hạ tầng KCN…đạt hơn 1.046 tỷ đồng.

Sau khi khấu trừ các chi phí, GELEX báo lãi sau thuế hợp nhất 578,8 tỷ đồng, tăng hơn 32% so với quý 1/2025. Theo giải trình của doanh nghiệp, tăng trưởng lợi nhuận chủ yếu đến từ sự cải thiện doanh thu ở các mảng sản xuất thiết bị điện và vật liệu xây dựng.

Tuy nhiên, phía sau bức tranh lợi nhuận tăng trưởng là hàng loạt dấu hiệu cho thấy áp lực tài chính của doanh nghiệp đang gia tăng mạnh.

Áp lực nợ vay 35.000 tỷ đồng, dòng tiền kinh doanh âm nặng

Báo cáo tài chính cho thấy chi phí tài chính của GELEX trong quý đầu năm tăng mạnh lên 576 tỷ đồng, cao hơn khoảng 71% so với cùng kỳ. Đáng chú ý, riêng chi phí lãi vay đã chiếm tới 404 tỷ đồng.

Diễn biến này xảy ra trong bối cảnh quy mô vay nợ của doanh nghiệp tiếp tục phình to. Tính đến ngày 31/3/2026, GELEX ghi nhận vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn hơn 13.903 tỷ đồng, trong khi dư nợ dài hạn ở mức hơn 21.594 tỷ đồng. Tổng dư nợ vay theo đó vượt 35.000 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của doanh nghiệp trong quý cũng ghi nhận âm tới 2.856,7 tỷ đồng, gấp gần 2,4 lần so với mức âm khoảng 1.195 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. 

Tại cuối quý 1/2026, các khoản phải thu ngắn hạn của GELEX ở mức hơn 11.006 tỷ đồng. Đáng chú ý, khoản trả trước cho người bán ngắn hạn tăng đột biến từ khoảng 1.296 tỷ đồng đầu năm lên hơn 7.387 tỷ đồng vào cuối quý.

Theo thuyết minh báo cáo tài chính, doanh nghiệp đã ứng trước lượng tiền lớn cho nhiều đối tác như Glencore International AG, Trafigura Pte Ltd, Mitsubishi Corporation RTM International,… cùng nhiều nhà cung cấp nguyên vật liệu khác.

Tại ngày 31/3/2026, GELEX còn khoảng 5.127 tỷ đồng tiền và tương đương tiền, giảm mạnh so với mức 8.659 tỷ đồng đầu năm. Như vậy, chỉ sau một quý, doanh nghiệp đã giảm hơn 3.500 tỷ đồng tiền mặt.

Tính đến cuối quý 1/2026, hàng tồn kho của GELEX đạt gần 19.585 tỷ đồng, tương đương tăng khoảng 33% so với đầu năm. 

Đáng chú ý, báo cáo tài chính cũng hé lộ bước đi đầu tư quy mô lớn khi Gelex chi gần 8.070 tỷ đồng rót vào CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise, khoản mục được ghi nhận là đầu tư tài chính dài hạn vào công ty liên doanh, liên kết. 

CTCP Hạ tầng Hàng không Masterise được tách ra từ CTCP Tập đoàn Masterise nhằm triển khai dự án Cảng hàng không quốc tế Gia Bình (Bắc Ninh). Doanh nghiệp này được cấp giấy chứng nhận đăng ký lần đầu ngày 13/2, đặt trụ sở tại Bắc Ninh.

Cơ cấu cổ đông gồm CTCP Tập đoàn Masterise nắm 80% vốn điều lệ và CTCP Hạ tầng Gelex - công ty con của Tập đoàn Gelex - nắm 20%. 

Bị thanh tra chỉ ra hàng loạt sai phạm về trái phiếu

Liên quan đến trái phiếu, vừa qua Thanh tra Chính phủ đã công bố kết luận thanh tra việc chấp hành chính sách pháp luật trong phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ và sử dụng nguồn tiền từ phát hành trái phiếu doanh nghiệp riêng lẻ.

Trong nội dung về sử dụng nguồn tiền, Công ty CP Tập đoàn Gelex là một trong những đơn vị bị điểm tên với số tiền sai phạm lớn. Cụ thể, Gelex nằm trong nhóm 14 TCPH sử dụng số tiền thu được từ một số mã trái phiếu không đúng với phương án đã được phê duyệt hoặc CBTT cho nhà đầu tư, với giá trị lên tới hơn 1.205 tỷ đồng.

Thậm chí, Tập đoàn Gelex còn bị xác định sử dụng tiền thu được từ đợt phát hành trái phiếu cho mục đích khác trước khi Hội nghị người sở hữu trái phiếu thông qua Nghị quyết về việc thay đổi mục đích sử dụng số tiền thu được từ đợt phát hành trái phiếu.