DPM lãi gấp đôi cùng kỳ, sở hữu hơn 9.000 tỷ tiền mặt

DPM ghi nhận quý I/2026 với doanh thu hợp nhất 5.697 tỷ đồng, tăng 136% so với cùng kỳ, lợi nhuận sau thuế đạt 411 tỷ đồng, tăng gần 195%.

Sản xuất tăng tốc, tiêu thụ bứt phá

Tại ĐHĐCĐ thường niên mới đây, ban lãnh đạo DPM tiếp tục tập trung vào mảng phân bón cốt lõi, với kế hoạch sản xuất hơn 900.000 tấn ure và khoảng 180.000 tấn NPK trong năm 2026.

Sau khi hoàn tất đợt bảo dưỡng tổng thể nhà máy Đạm Phú Mỹ vào tháng 1/2026, hoạt động sản xuất đã nhanh chóng tăng tốc. Giá trị nguyên vật liệu giảm hơn 300 tỷ đồng so với cuối năm 2025, trong khi hàng mua đi đường tăng lên 418 tỷ đồng.

Đáng chú ý, tồn kho thành phẩm giảm mạnh từ 1.373 tỷ đồng xuống còn 785 tỷ đồng, giảm khoảng 43%. Diễn biến này cho thấy tốc độ tiêu thụ đang vượt lên trên năng lực sản xuất.

Xuất khẩu đang đóng vai trò quan trọng hơn

Với mức nền giá phân bón cao, trong khi giá nông sản chưa có xu hướng tăng tương xứng, nhu cầu tiêu thụ trong nước chưa có nhiều động lực. Vì vậy, thị trường xuất khẩu đang là hướng đi quan trọng của DPM ở giai đoạn hiện nay.

Dù doanh thu tăng mạnh, chi phí bán hàng chỉ tăng nhẹ, khoảng 12% so với cùng kỳ. Phần tăng trưởng doanh thu của DPM đến chủ yếu từ thị trường xuất khẩu, nơi hàng hóa được bán ra với số lượng lớn và không phát sinh thêm chi phí bán lẻ như thị trường trong nước.

Báo cáo cũng cho thấy DPM có khoản phải thu từ Ameropa Asia Pte Ltd lên tới gần 530 tỷ đồng, chiếm khoảng 1/3 tổng số tiền phải thu từ nhóm khách hàng không liên quan.

Dòng tiền cải thiện, giảm vay ngắn hạn

Tốc độ lưu thông hàng hóa giữa sản xuất và bán hàng nhanh cũng giúp dòng tiền của doanh nghiệp cải thiện đáng kể. Trong kỳ báo cáo, DPM đã giảm khoảng 1.000 tỷ đồng dư nợ vay ngắn hạn.

Nguyên nhân đến từ việc các khoản phải trả người bán và người mua trả tiền trước tăng mạnh từ hơn 900 tỷ đồng lên trên 2.100 tỷ đồng. Điều này cho thấy doanh nghiệp đang tận dụng tốt nguồn vốn từ hoạt động kinh doanh, giảm phụ thuộc vào tín dụng ngân hàng và tiết giảm chi phí tài chính.

Sở hữu lượng tiền hơn 9.000 tỷ

Theo báo cáo, DPM đang sở hữu tiền và tương đương tiền cùng đầu tư tài chính lên đến hơn 9.000 tỷ đồng. Đây là lượng tiền có tính thanh khoản cao, tách ra khỏi hoạt động sản xuất chính của doanh nghiệp.

Với thị giá cổ phiếu ngày 06/05 ở mức hơn 26.000 đồng/cp, vốn hóa doanh nghiệp hiện tại khoảng 18.000 tỷ đồng. Như vậy, giá trị phần hoạt động kinh doanh cốt lõi của doanh nghiệp chỉ còn vào khoảng 9.000 tỷ đồng.

Kế hoạch lợi nhuận năm 2026 của DPM là 680 tỷ đồng, nhưng thực tế doanh nghiệp đã hoàn thành 60% kế hoạch năm sau 3 tháng đầu năm, trong đó chỉ có tháng 3 là giá ure tăng mạnh.

Nếu giá ure tiếp tục neo cao như hiện nay, doanh nghiệp có thể duy trì mức lợi nhuận tương tự ở các quý tiếp theo. Với giả định thận trọng, lợi nhuận sau thuế năm 2026 đạt khoảng 1.000–1.200 tỷ đồng thì hệ số định giá EV/EBIT của DPM dao động quanh mức 9–11 lần.

Nếu giá ure duy trì ở mặt bằng cao và hiệu suất vận hành nhà máy ổn định sau kỳ bảo dưỡng tổng thể, EBIT của doanh nghiệp có thể tiệm cận vùng 1.500–1.700 tỷ đồng, kéo EV/EBIT về khoảng 7–9 lần.

Đại tu nhà máy: “trẻ hóa” tài sản, giữ chi phí khấu hao ở mức thấp

Theo doanh nghiệp, kỳ bảo dưỡng tổng thể lần này là lớn nhất kể từ khi nhà máy Đạm Phú Mỹ đi vào vận hành, với nhiều hạng mục thiết bị được thay thế lần đầu sau hơn 20 năm.

Trước thời điểm bảo dưỡng hoàn thành, tổng nguyên giá tài sản cố định hữu hình của DPM đạt 11.647 tỷ đồng, trong đó hao mòn lũy kế lên tới 9.780 tỷ đồng. Giá trị tài sản đã hết khấu hao nhưng vẫn còn sử dụng là 7.326 tỷ đồng.

Việc hoàn thành bảo dưỡng tổng thể giúp doanh nghiệp “trẻ hóa” hệ thống thiết bị mà không cần đầu tư mới quy mô lớn. Nhờ đó, DPM vừa duy trì hoạt động sản xuất ổn định, vừa không làm gia tăng đáng kể chi phí khấu hao trong các năm tới.

Bạn nghĩ sao về kết quả kinh doanh và định giá hiện tại của DPM? Comment bên dưới nhé!