Cổ phiếu IMP lao dốc mạnh sau thương vụ thâu tóm đình đám, chuyện gì đang thực sự xảy ra?

Cổ phiếu IMP đang gây chú ý khi giảm mạnh sau khi bị đánh giá thận trọng hơn, đúng lúc doanh nghiệp vừa có thương vụ chuyển giao quyền chi phối.

IMP bị hạ khuyến nghị, giá mục tiêu còn 44.500 đồng/cổ phiếu

Trong báo cáo cập nhật mới, ACBS hạ khuyến nghị đối với CTCP Dược phẩm Imexpharm (HoSE: IMP) từ “Mua” xuống “Trung lập”. Đồng thời, giá mục tiêu cũng giảm còn 44.500 đồng/cổ phiếu, thấp hơn 26% so với báo cáo trước đó và thấp hơn khoảng 5% so với thị giá đóng cửa 46.650 đồng/cổ phiếu của IMP trong phiên 22/5.

Cổ phiếu đã mất gần 17% sau hơn 1 tháng

Diễn biến này xuất hiện khi IMP đang trong nhịp điều chỉnh sâu. Sau khi lập đỉnh lịch sử 60.200 đồng/cổ phiếu ở phiên 17/4, mã này đã liên tục suy giảm và hiện “bốc hơi” gần 17% giá trị, tương ứng mất 9.550 đồng/cổ phiếu chỉ sau hơn 1 tháng.

Đà giảm cũng khiến vốn hóa thị trường của Imexpharm thu hẹp còn khoảng 7.184 tỷ đồng.

Kết quả quý I/2026: doanh thu giảm, lợi nhuận vẫn tăng

Theo ACBS, áp lực lên cổ phiếu đến từ kết quả kinh doanh quý I/2026 kém tích cực hơn kỳ vọng. Doanh thu thuần của Imexpharm đạt 546 tỷ đồng, giảm 8% so với cùng kỳ.

Ngược lại, lợi nhuận sau thuế vẫn tăng 10,1%, đạt 82 tỷ đồng nhờ biên lợi nhuận cải thiện và công ty tối ưu chi phí vận hành.

Hai mảng chủ lực cùng giảm doanh thu

Kênh bệnh viện – chiếm 49% doanh thu gộp – giảm 11% do nhà máy IMP3 phải bảo trì dây chuyền penicillin tiêm trong 2 tháng đầu năm, cộng thêm việc giao nguyên liệu chậm và cạnh tranh gia tăng từ các nhà máy beta-lactam đạt chuẩn EU-GMP mới.

Kênh nhà thuốc cũng giảm 7% khi nhiều đại lý và nhà thuốc thận trọng hơn trong việc tích trữ hàng tồn kho sau khi các quy định quản lý dược phẩm được siết chặt.

Vì sao lợi nhuận vẫn tăng?

Dù doanh thu đi lùi, Imexpharm vẫn giữ được tăng trưởng lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận gộp tăng từ 39,5% lên 41,5%. Doanh nghiệp cũng đẩy mạnh kiểm soát chi phí bán hàng, quản lý và tối ưu nhân sự để bảo vệ lợi nhuận trong bối cảnh cạnh tranh gay gắt hơn.

Tuy vậy, ACBS cảnh báo áp lực chi phí đầu vào có thể phản ánh rõ hơn từ quý IV/2026, khi giá nguyên liệu dược, đặc biệt là các hoạt chất và phụ liệu liên quan dầu mỏ, đang có xu hướng tăng mạnh trên thị trường quốc tế.

Thương vụ Livzon thâu tóm 67,87% Imexpharm nói lên điều gì?

Một điểm đáng chú ý khác là Tập đoàn Dược phẩm Livzon Inc, thông qua LIAN SGP Holding Pte.Ltd, đã hoàn tất mua lại 67,87% cổ phần Imexpharm hồi đầu tháng 5/2026 thông qua chào mua công khai.

Sau thương vụ này, LIAN SGP Holding trở thành cổ đông chi phối tại Imexpharm, vượt xa tỷ lệ sở hữu 22% của Tổng Công ty Dược Việt Nam.

ACBS cho rằng việc “về chung nhà” với Livzon có thể giúp Imexpharm tăng cường năng lực R&D, tiếp cận công nghệ sản xuất tiên tiến và hỗ trợ kế hoạch vận hành nhà máy IMP5 đạt chuẩn EU-GMP trong tương lai.

Triển vọng ngắn hạn vẫn còn thận trọng

Dù có kỳ vọng từ thương vụ chiến lược, ACBS vẫn giữ quan điểm thận trọng trong ngắn hạn. Sau quý đầu năm kém khả quan, đơn vị này đã điều chỉnh giảm khoảng 15% dự phóng doanh thu và lợi nhuận năm 2026 của Imexpharm.

Theo dự báo mới, doanh thu thuần năm nay của doanh nghiệp đạt khoảng 2.452 tỷ đồng, tăng nhẹ 0,5%, còn lợi nhuận sau thuế dự kiến đạt 368 tỷ đồng, tăng 5,5% so với năm trước.

ACBS cho rằng dù hoạt động sản xuất tại dây chuyền penicillin sẽ phục hồi sau bảo trì và nguồn nguyên liệu được cải thiện từ quý II, áp lực cạnh tranh ngày càng lớn trong nhóm doanh nghiệp dược đạt chuẩn EU-GMP vẫn là thách thức lớn với Imexpharm trong giai đoạn tới.

Biến động nhân sự cấp cao cũng gây chú ý

Ở diễn biến liên quan, ngày 18/05/2026, 3 lãnh đạo Imexpharm đồng loạt nộp đơn từ nhiệm thành viên HĐQT nhiệm kỳ 2023 - 2027, gồm: ông Woo Sungmin – Chủ tịch HĐQT, Thành viên HĐQT không điều hành; ông Trương Minh Hùng – Thành viên HĐQT không điều hành, đồng thời là thành viên Ủy ban Kiểm toán của công ty; ông Chung Suyong – Thành viên HĐQT độc lập.

Động thái thay đổi nhân sự cấp cao ngay sau thương vụ chuyển giao quyền chi phối càng khiến nhà đầu tư chú ý hơn tới những biến động bên trong Imexpharm.

Bạn nghĩ sao về diễn biến của IMP sau thương vụ này? Comment bên dưới nhé!