SAM Holdings vẫn tiếp tục “bơm” tín dụng qua hệ sinh thái sở hữu trong khi lượng tiền mặt bất ngờ “bốc hơi” hơn 61%, chuyện gì đang diễn ra?

Liên tục “bơm” tín dụng qua hệ sinh thái sở hữu

Công ty Cổ phần SAM Holdings (mã chứng khoán: SAM) vừa công bố Nghị quyết của HĐQT về việc bảo lãnh cho Công ty Cổ phần Dây và Cáp SACOM vay vốn tại Ngân hàng TMCP Quốc tế Việt Nam (VIB)- Chi nhánh Sài gòn - TTKD KHDN Sailing.

Theo đó, SAM Holdings cung cấp văn bản bảo lãnh vay vốn không hủy ngang, vô điều kiện đối với toàn bộ nghĩa vụ nợ (gốc, lãi, phí) của Dây và Cáp SACOM đối với VIB- Chi nhánh Sài Gòn - TTKD KHDN Sailing thuộc hạn mức tín dụng 300 tỷ đồng.

Bên cạnh đó, SAM Holdings giao dông Trần Quang Khang- Tổng Giám đốc kiêm Người đại diện theo pháp của công ty tổ chức thực hiện các nội dung đã được HĐQT thông qua nêu trên và thực hiện thủ tục để ký kết thỏa thuận, hợp đồng và các văn bản có liên quan với ngân hàng phù hợp với quy định của pháp luật.

Theo tìm hiểu, Công ty Cổ phần Dây và Cáp SACOM đang là công ty con của SAM Holdings với tỷ lệ vốn góp lên đến 99,92% (tính đến ngày 31/3/2026).

Trước đó, SAM Holdings đã công bố loạt Nghị quyết Hội đồng quản trị về việc cung cấp bảo lãnh vay vốn cho CTCP Dây và Cáp SACOM, nhằm mở rộng hạn mức tín dụng tại một ngân hàng.

Cụ thể, tổng hạn mức bảo lãnh lên tới 1.200 tỷ đồng; trong đó, 900 tỷ đồng thuộc hạn mức tín dụng chính; 300 tỷ đồng bao gồm 100 tỷ vay ngắn hạn và 200 tỷ tín dụng xác nhận.

Đây là hình thức bảo lãnh vay vốn không hủy ngang, vô điều kiện, áp dụng cho toàn bộ nghĩa vụ nợ gốc, lãi và phí phát sinh tại ngân hàng. SAM cũng cam kết không thực hiện bất kỳ hình thức cầm cố, thế chấp cổ phần tại SACOM nếu chưa được ngân hàng chấp thuận bằng văn bản.

Việc mở rộng tín dụng theo cơ chế bảo lãnh nội bộ không chỉ cho thấy định hướng duy trì thanh khoản trong chuỗi doanh nghiệp liên kết, mà còn phản ánh chiến lược sử dụng đòn bẩy tín dụng như một phần cấu trúc vốn dài hạn của tập đoàn.

Nên nhớ rằng, trước đó, vào năm 2017, SAM cũng đã tiến hành bảo lãnh cho chính SACOM vay vốn tại Ngân hàng TMCP Đầu tư và Phát triển Việt Nam (BIDV) – Chi nhánh Thống Nhất. Số tiền cũng là 300 tỷ đồng.

Điều này cho thấy SAM Holdings đã sử dụng uy tín và năng lực tài chính của mình để hỗ trợ đơn vị trong hệ sinh thái tiếp cận nguồn vốn tín dụng ngân hàng.

Thực tế cho thấy, việc bảo lãnh này của SAM cũng đồng nghĩa với việc doanh nghiệp phải gánh một khoản nghĩa vụ nợ tiềm tàng ngoài bảng cân đối kế toán.

Lượng tiền mặt bốc hơi 61%

Sẽ không có gì đang nói nếu như không nhìn vào lượng tiền mặt mà SAM đang nắm giữ. Cụ thể, tại thời điểm cuối quý I/2026, khoản Tiền và các khoản tương đương tiền của SAM chỉ còn 208,8 tỷ đồng trong khi đầu năm là 501,3 tỷ đồng (giảm 292,5 tỷ đồng – tương đương hơn 58%). Trong đó, lượng tiền mặt giảm từ 406,9 tỷ xuống còn 157,8 tỷ đồng tức giảm tới hơn 61%.

Nên nhớ, trong bối cảnh hiện nay, khi lượng tiền mặt của SAM Holdings đã giảm hơn 61% so với đầu năm, những khoản bảo lãnh tín dụng như trên có thể khiến nhà đầu tư quan tâm nhiều hơn đến mức độ rủi ro tài chính mà doanh nghiệp đang gánh vác.

Nếu đơn vị được bảo lãnh duy trì hoạt động ổn định và thực hiện đầy đủ nghĩa vụ trả nợ, cam kết bảo lãnh gần như không tạo áp lực đáng kể. Ngược lại, nếu doanh nghiệp vay vốn gặp khó khăn về dòng tiền hoặc khả năng thanh toán suy giảm, SAM Holdings có thể phải thực hiện nghĩa vụ bảo lãnh theo cam kết với ngân hàng. Khi đó, nghĩa vụ tiềm tàng có thể chuyển hóa thành nghĩa vụ nợ thực tế, ảnh hưởng trực tiếp đến thanh khoản, dòng tiền và khả năng cân đối tài chính của doanh nghiệp.

Chính vì vậy, bên cạnh việc theo dõi quy mô tiền mặt, giới đầu tư cũng thường đặc biệt lưu ý đến giá trị các khoản bảo lãnh, cam kết tín dụng và chất lượng hoạt động của các đơn vị được bảo lãnh để đánh giá đầy đủ sức khỏe tài chính của doanh nghiệp.

Muốn tăng vốn lên hơn 4.000 tỷ đồng?

Theo kế hoạch đã được thông qua, Sam Holdings sẽ phát hành gần 22,8 triệu cổ phiếu để chi trả cổ tức cho cổ đông hiện hữu. Tỷ lệ thực hiện là 100:6, tương ứng cổ đông sở hữu 100 cổ phiếu sẽ được nhận thêm 6 cổ phiếu mới. Quyền nhận cổ tức bằng cổ phiếu không được phép chuyển nhượng.

Tổng giá trị phát hành tính theo mệnh giá đạt gần 228 tỷ đồng. Nguồn vốn sử dụng cho đợt phát hành được lấy từ lợi nhuận sau thuế chưa phân phối lũy kế đến ngày 31/12/2025 theo báo cáo tài chính hợp nhất đã được kiểm toán.

Thời gian dự kiến phân phối cổ phiếu nằm trong khoảng từ quý II đến quý III năm nay. Sau khi hoàn tất đợt phát hành, vốn điều lệ của Sam Holdings sẽ tăng từ 3.799,6 tỷ đồng lên hơn 4.027,6 tỷ đồng.

Động thái tăng vốn diễn ra trong bối cảnh doanh nghiệp tiếp tục mở rộng hoạt động trên nhiều lĩnh vực, từ đầu tư tài chính, bất động sản đến nông nghiệp công nghệ cao. Từ xuất phát điểm là nhà máy Vật liệu Bưu điện II thành lập năm 1986, Sam Holdings hiện đã trở thành doanh nghiệp đa ngành.

Đáng chú ý, SAM Holdings từng là một trong hai doanh nghiệp đầu tiên niêm yết trên thị trường chứng khoán Việt Nam vào năm 2000 với vốn điều lệ ban đầu 120 tỷ đồng.

Vay tài chính cũng đang chiếm hơn 73% tổng nợ

Về tình hình kinh doanh, theo báo cáo tài chính hợp nhất quý I/2026, SAM Holdings ghi nhận doanh thu thuần gần 1.775,4 tỷ đồng, tăng 52,6% so với cùng kỳ năm ngoái.

Sau khấu trừ đi các khoản thuế phí, SAM Holdings báo lãi ròng quý đạt gần 15,3 tỷ đồng, gấp 2,7 lần mức lãi ròng của cùng kỳ.

Tính đến ngày 31/3/2026, tổng tài sản của SAM Holdings tăng 3,3% so với đầu năm, lên mức hơn 7.410 tỷ đồng. Trong đó, các khoản phải thu ngắn hạn hơn 2.213,7 tỷ đồng, chiếm 29,9% tổng tài sản; tài sản dở dang dài hạn gần 1.057,9 tỷ đồng, chiếm 14,3% tổng tài sản.

Bên kia bảng cân đối kế toán, tổng nợ phải trả đang ở mức gần 2.654,2 tỷ đồng, tăng 10,3% so với đầu năm. Trong đó, doanh nghiệp vay và nợ thuê tài chính hơn 1.949,6 tỷ đồng, chiếm 73,5% tổng nợ.