Quốc Cường Gia Lai: Áp lực lớn từ món nợ 3.925 tỷ, Bắc Phước Kiển chưa thông
Q1/2026 lãi 15,5 tỷ đồng nhưng Quốc Cường Gia Lai vẫn chịu áp lực lớn từ nợ ngắn hạn 3.925 tỷ đồng và dự án Bắc Phước Kiển.
Nợ ngắn hạn 3.925 tỷ đồng, tài sản ngắn hạn chỉ 2.241 tỷ đồng và dự án Bắc Phước Kiển vẫn là nút thắt lớn nhất của Quốc Cường Gia Lai trong quý I/2026.
Kết quả kinh doanh quý I/2026: lãi tăng, nhưng chưa đến từ bất động sản
Quốc Cường Gia Lai ghi nhận lợi nhuận sau thuế 15,5 tỷ đồng, tăng 90% so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, động lực chính không đến từ mảng bất động sản mà chủ yếu từ thủy điện và việc giảm mạnh chi phí lãi vay.
Trong cơ cấu doanh thu, mảng thủy điện đạt 32 tỷ đồng, chiếm 46,3% và tăng 50% so với cùng kỳ. Mảng khác đạt 18 tỷ đồng, chiếm 26,2%. Trong khi đó, bất động sản chỉ còn 19 tỷ đồng, chiếm 27,5% doanh thu và giảm 76%.
Vì sao bất động sản bị xem là “gót chân Achilles”?
Nguồn thu từ bất động sản của doanh nghiệp đang giảm rất mạnh, từ mức gần 100 tỷ đồng ở quý II/2025 xuống chưa đầy 19 tỷ đồng trong quý I/2026. Ở báo cáo riêng lẻ, công ty mẹ thậm chí không ghi nhận doanh thu nào từ lĩnh vực này.
Trong khi đó, dòng tiền tiếp tục bị bào mòn bởi nghĩa vụ pháp lý. Riêng quý I/2026, Quốc Cường Gia Lai đã chi thêm 100 tỷ đồng để thi hành án liên quan dự án Bắc Phước Kiển tại TP.HCM. Tiền mặt nhàn rỗi vì vậy giảm từ 142 tỷ đồng đầu năm xuống còn 81 tỷ đồng cuối tháng 3/2026.
Ba lưu ý kiểm toán đặt ra trước ĐHĐCĐ 2026
Trong báo cáo tài chính năm 2025, Công ty TNHH Kiểm toán và tư vấn UHY đã đưa ra 3 lưu ý quan trọng, tác động trực tiếp đến khả năng hoạt động liên tục của doanh nghiệp.
1. Khoản phải thu 74,3 tỷ đồng tại dự án ven sông Tân Phong
Khoản phải thu này vẫn đang “treo” trên bảng cân đối kế toán, trong khi UBND TP.HCM chưa ban hành kết luận cuối cùng về việc dự án có được tiếp tục triển khai hay không sau bản án phúc thẩm năm 2023.
2. Dư âm pháp lý tại dự án 39 - 39B Bến Vân Đồn
Dù bà Nguyễn Thị Như Loan đã nhận phán quyết 18 tháng tù và cho hưởng án treo, các vấn đề liên quan đến quản lý tài sản Nhà nước tại dự án này vẫn chưa khép lại hoàn toàn.
3. Mất cân đối tài chính ngày càng rõ
Cuối năm 2025, nợ ngắn hạn của Quốc Cường Gia Lai lên tới 3.925 tỷ đồng, trong khi tài sản ngắn hạn chỉ 2.241 tỷ đồng. Tỷ lệ tài sản ngắn hạn trên nợ ngắn hạn chỉ ở mức 0,57, thấp hơn ngưỡng an toàn thường thấy là lớn hơn 1.
Đáng chú ý, phần lớn nghĩa vụ ngắn hạn đến từ khoản phải hoàn trả hơn 1.682 tỷ đồng liên quan đến bị cáo Trương Mỹ Lan. UHY nhấn mạnh việc dùng nợ ngắn hạn để tài trợ cho tài sản dài hạn có thể dẫn đến nghi ngờ đáng kể về khả năng hoạt động liên tục.
Bắc Phước Kiển: dự án “sống còn” nhưng vẫn vướng pháp lý
Tại cuối quý I/2026, tổng tài sản của Quốc Cường Gia Lai đạt 8.385 tỷ đồng. Trong đó, tài sản dở dang dài hạn chiếm tới 5.403 tỷ đồng, phần lớn là giá trị gắn với dự án Phước Kiển.
Dự án này nhiều năm qua được xem như “át chủ bài” của doanh nghiệp, với chi phí đền bù đất, tư vấn, thiết kế, san lấp mặt bằng và các chi phí trực tiếp phục vụ triển khai.
Tuy nhiên, nút thắt lớn nhất hiện nay không nằm ở thị trường mà ở nghĩa vụ pháp lý và dòng tiền. Doanh nghiệp cho biết cơ quan thi hành án đang tạm giữ một số hồ sơ đền bù giải phóng mặt bằng của dự án, và chỉ hoàn trả sau khi công ty thanh toán đủ 2.883 tỷ đồng cho bà Trương Mỹ Lan theo bản án phúc thẩm số 1125/2024/HS-PT ngày 3/12/2024.
Tính đến ngày 31/3/2026, Quốc Cường Gia Lai mới thanh toán được 1.300 tỷ đồng, còn khoảng 1.582 tỷ đồng phải tiếp tục chi trả. Đây là áp lực rất lớn khi tiền mặt của doanh nghiệp hiện chưa đầy 100 tỷ đồng.
Những điểm sáng hiếm hoi trong quý
Trong bối cảnh khó khăn, doanh nghiệp đã cho bà Nguyễn Thị Như Loan vay thêm 20 tỷ đồng trong quý I/2026, nâng tổng dư nợ lên 31 tỷ đồng. Khoản vay này theo thỏa thuận ký ngày 17/12/2025, thời hạn đến 30/9/2026.
Điểm tích cực khác là công ty đã giảm mạnh các khoản phải thu từ bên liên quan, từ hơn 266 tỷ đồng xuống còn gần 35 tỷ đồng. Trước đó, cuối năm 2025, doanh nghiệp còn ghi nhận các khoản phải thu đáng kể từ bà Lại Thị Hoàng Yến gần 120 tỷ đồng và bà Nguyễn Ngọc Huyền My gần 113 tỷ đồng.
Song song với đó, vay ngắn hạn từ cá nhân cũng giảm từ hơn 724 tỷ đồng xuống còn 512 tỷ đồng, tức giảm 212 tỷ đồng. Dù vậy, doanh nghiệp vẫn còn khoản phải trả bên liên quan khoảng 208 tỷ đồng, chủ yếu là các khoản tiền mượn từ lãnh đạo và người thân.
Quốc Cường Gia Lai vẫn giữ được 7 quý liên tiếp có lãi, nhưng bức tranh tài chính cho thấy áp lực dòng tiền và pháp lý vẫn còn rất lớn. Bạn nghĩ sao về trường hợp này? Comment bên dưới nhé!