Novaland lãi 860 tỷ, nhưng chi phí lãi vay đang nằm ở đâu?

Novaland báo lãi quý I/2026 đạt 860 tỷ đồng, nhưng điểm khiến giới đầu tư chú ý là chi phí lãi vay chỉ ghi nhận khoảng 35 tỷ đồng dù dư nợ vay gần 69.000 tỷ đồng.

NVL vừa lãi mạnh, cổ phiếu lại giảm sàn

Sau kỳ nghỉ lễ, cổ phiếu NVL trong phiên 4/5 giảm kịch biên độ xuống 19.100 đồng/cổ phiếu. Thanh khoản vọt lên hơn 35 triệu đơn vị, trong khi lượng dư bán giá sàn vẫn ở mức cao.

Diễn biến này đến sau giai đoạn tăng nóng, khi thị giá NVL đã tăng hơn gấp đôi chỉ trong chưa đầy hai tháng. Áp lực chốt lời và tâm lý thận trọng khiến dòng tiền đảo chiều nhanh chóng.

Điểm đáng chú ý nằm ở chi phí lãi vay

Quý I/2026, Novaland ghi nhận doanh thu thuần 3.587 tỷ đồng, tăng hơn 100% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế đạt 860 tỷ đồng, đảo chiều so với khoản lỗ 476 tỷ đồng của quý I năm trước.

Tuy nhiên, chi phí lãi vay lại ở mức rất thấp so với quy mô nợ. Trong 3 tháng đầu năm, khoản mục này chỉ khoảng 35 tỷ đồng.

Vì sao chi phí lãi vay thấp bất thường?

Khả năng cao doanh nghiệp tiếp tục vốn hóa chi phí lãi vay - tức đưa chi phí này vào giá trị hàng tồn kho thay vì ghi nhận trực tiếp vào chi phí tài chính.

Thực tế, năm 2025 Novaland chỉ ghi nhận 148 tỷ đồng chi phí lãi vay vào chi phí tài chính, trong khi tới 6.488 tỷ đồng được vốn hóa vào hàng tồn kho. Bình quân mỗi quý, hơn 1.600 tỷ đồng chi phí lãi vay được “treo” lại trên bảng cân đối kế toán.

Trong khi đó, nguồn thu tài chính vẫn được phản ánh đầy đủ. Riêng quý I/2026, doanh nghiệp ghi nhận 481 tỷ đồng lãi từ hoạt động cho vay, góp phần đáng kể vào lợi nhuận.

Vốn hóa lãi vay: lợi nhuận đẹp hơn, nhưng áp lực chưa mất đi

Vốn hóa chi phí lãi vay là cách làm khá phổ biến trong bất động sản. Cách này giúp doanh nghiệp giảm chi phí tài chính ngắn hạn, tăng quy mô tài sản và làm lợi nhuận kế toán nhìn tích cực hơn.

Nhưng bản chất khoản chi phí này không biến mất, mà chỉ được ghi nhận chậm lại. Khi dự án kéo dài, chi phí lãi vay tích lũy trong hàng tồn kho sẽ làm tăng giá vốn và tạo áp lực lên lợi nhuận tương lai.

Nói cách khác, lợi nhuận hiện tại có thể cải thiện, nhưng rủi ro tài chính vẫn đang tích tụ theo thời gian.

Bài toán của Novaland trong năm 2026 là gì?

Trong năm 2026, Novaland dự kiến đẩy mạnh triển khai và bàn giao tại các dự án trọng điểm như Aqua City, NovaWorld Hồ Tràm và NovaWorld Phan Thiết. Tại TP.HCM, các dự án Victoria Village và The Grand Manhattan cũng đang bước vào giai đoạn hoàn thiện và dự kiến bàn giao từ quý II.

Doanh nghiệp đặt mục tiêu bàn giao khoảng 2.651 sản phẩm trong năm, đồng thời thúc đẩy cấp sổ hồng cho hơn 4.300 sản phẩm. Riêng Aqua City được kỳ vọng sẽ bắt đầu bàn giao số lượng lớn từ giữa năm.

Trong bối cảnh chi phí lãi vay đã được dồn tích qua nhiều năm, khả năng chuyển hóa hàng tồn kho thành doanh thu và dòng tiền sẽ là yếu tố then chốt với Novaland.

Bạn nghĩ sao về cách Novaland đang ghi nhận lợi nhuận và chi phí lãi vay? Comment bên dưới nhé!