Lạm phát Mỹ tăng 3,8%: Fed khó hạ lãi suất trong năm nay

Lạm phát Mỹ tháng 4 tăng 3,8%, lên mức cao nhất kể từ tháng 5/2023, khiến kỳ vọng Fed sớm hạ lãi suất trong năm nay ngày càng xa.

CPI tăng mạnh, thị trường lập tức đổi giọng

Theo Cục Thống kê Lao động Mỹ, CPI tháng 4 tăng 3,8% so với cùng kỳ năm trước, cao hơn mức 3,3% của tháng 3. Đây cũng là mức tăng mạnh nhất gần ba năm.

CPI lõi - không gồm thực phẩm và năng lượng - tăng 2,8%, cao hơn mức 2,6% của tháng trước. Cả hai chỉ số đều cao hơn dự báo của giới kinh tế do Wall Street Journal khảo sát, lần lượt là 3,7% và 2,7%.

Dưới tác động của dữ liệu CPI và chiến sự ở Trung Đông, nhà đầu tư chuyển sang thận trọng hơn. Tại Phố Wall, đà kỷ lục của chứng khoán Mỹ bị chặn lại khi nhóm công nghệ và cổ phiếu AI chịu áp lực bán.

Kết phiên 12/5, S&P 500 giảm 0,16% xuống 7.400,96 điểm, Nasdaq mất 0,71% xuống 26.088,2 điểm, còn Dow Jones tăng 0,11% lên 49.760,56 điểm.

Giá vàng cũng giảm khi lợi suất trái phiếu và kỳ vọng lãi suất tăng lên lấn át nhu cầu phòng vệ rủi ro. Vàng giao ngay giảm 1,2% xuống 4.678,49 USD/ounce, còn vàng tương lai tại Mỹ giảm 0,9% trong phiên 12/5.

Vì sao lạm phát nóng trở lại?

Nguyên nhân trực tiếp nhất là giá năng lượng. Giá xăng tại Mỹ đã tăng khoảng 50% kể từ khi chiến sự với Iran bắt đầu ngày 28/2 và tăng 28,4% so với cùng kỳ.

Giá vé máy bay tăng 20,7% trong 12 tháng, phản ánh chi phí nhiên liệu bay sớm được chuyển sang người tiêu dùng. Giá dầu Brent cũng đã lên vùng trên 100 USD/thùng trong bối cảnh nguồn cung qua eo biển Hormuz bị hạn chế.

Trong phiên 12/5, giá dầu Brent tăng 3,4% lên 107,77 USD/thùng.

Brian Bethune, giáo sư kinh tế tại Boston College, ví eo biển Hormuz như “động mạch chủ” của kinh tế thế giới. Khi tuyến vận tải này bị nghẽn, tác động không chỉ nằm ở thị trường dầu mà còn lan ra toàn bộ nền kinh tế toàn cầu.

Hiệu ứng lan sang thực phẩm, vận tải, dịch vụ

Điều đáng lo hơn là cú sốc năng lượng đang bắt đầu lan sang các nhóm giá khác. Giá thực phẩm tại Mỹ tăng 3,2% so với cùng kỳ.

Theo Bethune, giá dầu diesel cao làm tăng chi phí vận chuyển thực phẩm tới cửa hàng, còn các khoản phụ phí nhiên liệu trong hợp đồng vận tải thường cần thời gian để ngấm vào giá cuối cùng.

Mark Zandi, kinh tế trưởng của Moody’s, nhận định sức ép truyền dẫn đang “tăng tốc”. Ông cho rằng với đa số gia đình Mỹ, điều cảm nhận rõ nhất là giá xăng và giá thịt bò, và cả hai đều đã tăng mạnh.

Fed gần như bị “khóa tay”

Với Fed, dữ liệu CPI tháng 4 là một tín hiệu rất khó xử. Cơ quan này có thể bỏ qua một cú sốc năng lượng ngắn hạn nếu tin rằng nó không làm thay đổi kỳ vọng lạm phát.

Nhưng khi CPI toàn phần tiến sát 4%, CPI lõi tăng trở lại và chi phí năng lượng bắt đầu lan sang thực phẩm, vận tải, dịch vụ, Fed khó có thể phát tín hiệu nới lỏng.

Stephen Kates cho rằng Fed - nơi chiếc ghế chủ tịch sắp được chuyển giao cho Kevin Warsh - đang ở vị thế rất khó vì không thể phớt lờ một tỷ lệ lạm phát quay lại gần mức 4%. Theo ông, quỹ đạo lạm phát sẽ không đảo chiều ngay cả khi căng thẳng địa chính trị dịu bớt, khiến khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay trở nên rất thấp.

Bob Savage, trưởng bộ phận chiến lược vĩ mô thị trường tại BNY, cho rằng hy vọng về một thỏa thuận hòa bình suy giảm đã giữ giá dầu ở mức cao, củng cố lo ngại lạm phát và đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng.

WSJ đánh giá báo cáo tháng 4 là dấu hiệu mới nhất cho thấy các đợt cắt giảm lãi suất mà thị trường từng định giá đầu năm không còn là câu chuyện của năm 2026. Tranh luận trong nội bộ Fed đang dịch chuyển từ câu hỏi khi nào cắt giảm lãi suất sang câu hỏi khi nào cần phát tín hiệu rằng khả năng tăng lãi suất cũng ngang bằng với khả năng cắt giảm.

Công cụ CME FedWatch cho thấy thị trường đang định giá xác suất rất cao Fed sẽ giữ nguyên lãi suất tại cuộc họp tháng 6. Một số nguồn thị trường ghi nhận xác suất giữ nguyên xấp xỉ 98%, trong khi khả năng cắt giảm lãi suất trong năm 2026 gần như bằng không.

Theo trang thông tin tài chính The Kobeissi Letter, xác suất Fed tăng lãi suất trong năm nay đã đạt mức cao mới là 31% sau thông tin về CPI.

Kevin Warsh bước vào nhiệm kỳ trong bối cảnh khó

Bối cảnh này càng đáng chú ý khi Kevin Warsh đang tiến gần tới vị trí Chủ tịch Fed. Thượng viện Mỹ ngày 12/5 đã phê chuẩn ông Warsh vào Hội đồng Thống đốc Fed với nhiệm kỳ 14 năm và cuộc bỏ phiếu phê chuẩn ông làm Chủ tịch Fed được dự kiến diễn ra ngày 13/5.

Ông Warsh được Tổng thống Trump đề cử trong bối cảnh Nhà Trắng nhiều lần muốn Fed giảm lãi suất để hỗ trợ tăng trưởng và giảm chi phí vay. Tuy nhiên, CPI tháng 4 khiến dư địa cho một chính sách mềm mỏng hơn gần như biến mất.

Nếu được phê chuẩn làm Chủ tịch Fed, ông sẽ phải xử lý đồng thời ba sức ép: lạm phát quay lại, thị trường đòi hỏi thông điệp rõ ràng hơn và Nhà Trắng kỳ vọng lãi suất thấp hơn.

Từ nay đến cuộc họp tháng 6, hai biến số quan trọng nhất với Fed sẽ là giá dầu và lạm phát lõi. Nếu dòng chảy dầu và hàng hóa qua vùng Vịnh Ba Tư được khôi phục, ẩn số lạm phát sẽ rõ hơn. Ngược lại, nếu giá dầu vẫn neo cao, giá xăng và diesel tiếp tục đắt đỏ, còn CPI lõi tăng do dịch vụ, nhà ở hoặc chi phí vận tải, Fed có thể phải duy trì lập trường thắt chặt lâu hơn.

Trong bối cảnh này, câu chuyện “lãi suất cao lâu hơn” không chỉ là thông điệp truyền thông mà có thể trở thành định hướng chính sách thực tế. Bạn nghĩ Fed sẽ giữ nguyên hay còn dư địa tăng lãi suất? Comment bên dưới nhé!