Giá vàng lao dốc: chuyên gia hé lộ điều thị trường đang bỏ qua

Giá vàng thế giới vừa giảm xuống dưới 4.500 USD/ounce và đang kiểm định vùng hỗ trợ dài hạn tại đường trung bình động 200 ngày, nhưng nhiều chuyên gia vẫn giữ quan điểm tích cực về xu hướng dài hạn.

Vì sao giá vàng giảm trong ngắn hạn?

Áp lực bán chủ yếu đến từ lo ngại lạm phát gia tăng, làm dấy lên khả năng các ngân hàng trung ương sẽ tăng lãi suất vào cuối năm. Khi lãi suất duy trì ở mức cao, chi phí cơ hội nắm giữ vàng - tài sản không sinh lời - cũng tăng theo.

Chuyên gia nhìn thấy điều gì mà thị trường đang bỏ qua?

Trao đổi với Kitco News, ông Tom Winmill, nhà quản lý danh mục tại Quỹ Midas Discovery Fund, cho rằng nhà đầu tư không nên quá tập trung vào các nhịp điều chỉnh ngắn hạn.

Theo ông, nền tảng hỗ trợ giá vàng vẫn rất vững chắc, nhất là khi các ngân hàng trung ương tiếp tục tích lũy vàng và kinh tế toàn cầu đối mặt nhiều rủi ro mang tính cấu trúc.

Ông Winmill cũng cho rằng chưa có nhiều yếu tố đủ mạnh để tạo áp lực giảm giá lâu dài đối với vàng ở vùng giá hiện nay. Ngược lại, thị trường có thể đang chuẩn bị bước vào một nhịp tăng mới.

Vai trò của USD đang yếu đi?

Động lực quan trọng nhất, theo ông, là sự suy giảm niềm tin vào đồng USD trong vai trò đồng tiền dự trữ chủ đạo của thế giới.

Khi USD ngày càng được sử dụng như một công cụ địa chính trị và nền kinh tế toàn cầu giảm phụ thuộc vào đồng tiền này, quá trình phi USD hóa có thể tiếp diễn. Nếu vai trò dự trữ của USD suy yếu, nhu cầu tích trữ vàng từ ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục tăng, qua đó tạo nền hỗ trợ cho giá kim loại quý.

Lạm phát và lãi suất thực tác động ra sao?

Ông Winmill cho rằng lạm phát kéo dài trong khi tăng trưởng kinh tế chậm lại sẽ tạo môi trường thuận lợi cho vàng. Dù các ngân hàng trung ương vẫn cứng rắn với lạm phát, ông nghi ngờ họ sẽ thắt chặt đủ mạnh để đẩy nền kinh tế vào suy thoái sâu.

Theo dự báo của ông, lãi suất thực sẽ tiếp tục ở mức thấp, có lợi cho các tài sản hữu hình như vàng.

Ngành khai khoáng có đang bị lo ngại quá mức?

Với ngành khai khoáng, ông cho rằng diễn biến giá vàng gần đây khiến nhà đầu tư lo ngại về biên lợi nhuận, nhưng những quan ngại này đang bị phóng đại.

Dù chi phí năng lượng và lạm phát tăng, nhiều nhà đầu tư vẫn đánh giá thấp nền tảng tài chính của các doanh nghiệp khai thác mỏ so với các chu kỳ trước.

Ông cho biết các mỏ khai thác ngầm ít chịu tác động từ chi phí nhiên liệu hơn, trong khi nhiều doanh nghiệp đã chuyển sang sử dụng nguồn năng lượng thay thế từ nhiều năm trước. Nhờ vậy, ngành khai khoáng đang ghi nhận kết quả kinh doanh tốt nhất trong nhiều năm, tạo ra dòng tiền tự do ở mức kỷ lục và sở hữu bảng cân đối kế toán lành mạnh.

Doanh nghiệp nào sẽ nổi bật?

Ngay cả khi biên lợi nhuận bị thu hẹp bởi chi phí bản quyền khai thác, lao động và chất lượng quặng suy giảm, ngành này vẫn có nền tảng tài chính vững hơn trước.

Ông Winmill cảnh báo giá vàng cao có thể thu hút các doanh nghiệp chất lượng thấp tham gia thị trường để tận dụng tâm lý hưng phấn. Vì vậy, ông khuyến nghị ưu tiên các nhà sản xuất có bảng cân đối kế toán vững mạnh, dòng tiền tự do ổn định và ban lãnh đạo có kỷ luật.

Agnico Eagle được ông nhắc đến như một ví dụ tiêu biểu nhờ chính sách phân bổ vốn hiệu quả, lịch sử chi trả cổ tức đều đặn và chiến lược đầu tư dài hạn.

Triển vọng dài hạn của vàng ra sao?

Về hoạt động mua bán và sáp nhập (M&A), ông Winmill cho rằng việc thiếu vắng các thương vụ quy mô lớn phản ánh sự thay đổi trong ngành. Khi giá vàng duy trì ở mức cao, giá trị trữ lượng của doanh nghiệp cũng tăng lên, làm giảm nhu cầu mở rộng thông qua thâu tóm.

Dù dư địa sinh lời ở cổ phiếu khai khoáng vẫn còn, việc lựa chọn doanh nghiệp sẽ ngày càng quan trọng. Theo ông, giai đoạn định giá hấp dẫn nhất đã qua, nhưng thị trường vẫn còn những cơ hội đáng chú ý cho các doanh nghiệp tạo lợi nhuận bền vững.

Bất chấp các nhịp điều chỉnh gần đây, ông Winmill cho rằng xu hướng tăng dài hạn của vàng vẫn chưa suy yếu. Những yếu tố như thâm hụt mang tính cơ cấu, lạm phát kéo dài, bất ổn địa chính trị và nhu cầu mua vàng bền bỉ từ các ngân hàng trung ương sẽ tiếp tục hỗ trợ giá vàng trong nhiều năm tới.

Bạn nghĩ sao về triển vọng của vàng lúc này? Comment bên dưới nhé!