Dragon Capital: room tín dụng gỡ cho loạt dự án 750.000 tỷ đồng của Vingroup, Sun Group, Masterise

NHNN đã đưa các khoản vay cho loạt dự án hạ tầng chiến lược của Vingroup, Sun Group, Masterise ra khỏi hạn mức tín dụng hằng năm. Theo Dragon Capital, quy mô tín dụng cho nhóm dự án này ước khoảng 750.000 tỷ đồng giai đoạn 2026-2033, riêng năm 2026 khoảng 210.000 tỷ đồng.

3 động lực chính của thị trường nửa cuối năm 2026

Trong báo cáo chiến lược nửa cuối năm 2026, Dragon Capital cho rằng thị trường sẽ được dẫn dắt bởi 3 yếu tố: thúc đẩy chính sách tài khóa và tiền tệ, nâng hạng thị trường chứng khoán và định giá vẫn ở vùng hấp dẫn.

Dù còn nhiều biến động từ bên ngoài như giá dầu tăng cao, Fed thắt chặt chính sách và khối ngoại bán ròng kéo dài, VN-Index vẫn ghi nhận các vùng đỉnh mới trong nửa đầu năm.

Lãi suất hạ nhiệt, đầu tư công tiếp tục là “đầu kéo”

Dragon Capital đánh giá thanh khoản là rào cản lớn nhất của thị trường trong nửa đầu năm 2026. Tính đến ngày 26/6, tăng trưởng tín dụng đạt 7,41% trong khi huy động vốn chỉ tăng 4,3%, đẩy LDR của hệ thống lên mức cao kỷ lục.

Lãi suất liên ngân hàng qua đêm từng vọt lên 8%, còn mặt bằng lãi suất huy động đã tăng khoảng 300 điểm cơ bản kể từ quý IV/2025. Tuy vậy, Dragon Capital cho rằng áp lực này sẽ giảm dần trong nửa cuối năm nhờ các chính sách hỗ trợ thanh khoản.

Đáng chú ý, khi lãi suất huy động trong nước ở mức 8 - 9%, cao hơn lãi suất của Fed, dòng vốn FDI cũng có thêm động lực nắm giữ VND.

Loạt dự án nào được “gỡ room” tín dụng?

Danh mục được nhắc tới gồm Trung tâm Hội nghị APEC, dự án mở rộng Sân bay Phú Quốc, Khu liên hợp Thể thao Quốc gia Rạch Chiếc, các tuyến đường sắt Bến Thành - Cần Giờ, Hà Nội - Quảng Ninh và Sân bay Gia Bình.

Dragon Capital cho rằng đầu tư công sẽ là động lực tăng trưởng quan trọng nhất trong nửa cuối năm 2026, đặc biệt khi chu kỳ giải ngân FDI đang diễn ra và kế hoạch giải ngân vốn đầu tư công thường tập trung vào giai đoạn cuối năm.

FTSE nâng hạng, có thể hút 1,5 - 2 tỷ USD

Theo Dragon Capital, việc FTSE Russell chính thức nâng hạng Việt Nam lên thị trường mới nổi thứ cấp từ ngày 21/9 là cột mốc quan trọng nhất của thị trường vốn trong năm 2026.

Tổ chức này ước tính Việt Nam có thể thu hút khoảng 1,5 - 2 tỷ USD dòng vốn ETF trong vòng một năm.

Bên cạnh đó, cơ quan quản lý đang thúc đẩy các giải pháp như nâng tỷ lệ cổ phiếu tự do chuyển nhượng, thoái vốn nhà nước, cải thiện cơ chế thanh toán và đơn giản hóa quy trình IPO.

Dragon Capital cũng kỳ vọng loạt IPO lớn với tổng quy mô khoảng 35.000 - 40.000 tỷ đồng, trong đó có Điện Máy Xanh và CP Vietnam, sẽ gia tăng sức hút cho VN-Index.

Định giá còn hấp dẫn, lợi nhuận doanh nghiệp tiếp tục tăng

Dragon Capital cho biết lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp niêm yết tăng 38,4% trong quý I/2026. Nhóm phi tài chính tăng 69,3%, còn nhóm tài chính tăng 13,7%.

Động lực nổi bật đến từ ngành nguyên vật liệu với mức tăng trưởng lợi nhuận hơn 150%, cùng sự phục hồi của nhóm tiêu dùng và thực phẩm - đồ uống.

Về định giá, P/E dự phóng năm 2026 của thị trường ở mức khoảng 11,7 lần. Nếu loại trừ bốn doanh nghiệp thuộc hệ sinh thái Vingroup, P/E còn khoảng 10 lần, tương đương vùng định giá thấp từng xuất hiện trong các giai đoạn điều chỉnh mạnh vào các năm 2020, 2022 và 2025.

Dragon Capital tiếp tục giữ quan điểm tích cực với triển vọng lợi nhuận của 3 nhóm ngành: ngân hàng (tăng khoảng 16%), tiêu dùng (tăng trên 30%) và nguyên vật liệu (tăng khoảng 100%) trong năm 2026.

Bạn nghĩ tác động từ gói tín dụng 750.000 tỷ đồng sẽ lan tỏa mạnh đến thị trường BĐS và hạ tầng ra sao? Comment bên dưới nhé!