CPI tháng 4/2026 lên 5,46%: Lãi suất có quay đầu tăng?

CPI tháng 4/2026 tăng 5,46% so với cùng kỳ, vượt xa mục tiêu 4,5% của Quốc hội. Trong bối cảnh nhập siêu tăng và thanh khoản hệ thống chịu áp lực, kỳ vọng hạ lãi suất đang trở nên khó hơn.

CPI tăng mạnh, áp lực từ giá nhà ở và vật liệu xây dựng

Số liệu từ Tổng cục Thống kê cho thấy CPI tháng 4/2026 tăng 0,84% so với tháng trước và tăng 5,46% so với cùng kỳ năm 2025. Tại Talkshow “Lạm phát cao, lãi suất có giảm?”, ông Phan Lê Thành Long, sáng lập và CEO AFA Group, nhận định đây là con số “nặng”, gợi lại giai đoạn căng thẳng của quý 2 năm ngoái.

Đáng chú ý, dù CPI giao thông giảm nhẹ nhờ giá xăng dầu hạ nhiệt so với tháng 3, nền kinh tế vẫn đang ngấm độ trễ từ các kỳ tăng giá trước đó. Nhóm nhà ở, điện nước và đặc biệt là vật liệu xây dựng trở thành lực đẩy chính với mức tăng bình quân 2,59%.

Ông Long nhấn mạnh: “Thực tế bên ngoài, giá vật liệu xây dựng có thể đã tăng từ 8 - 10%, gây áp lực trực tiếp lên các nhà thầu và thị trường bất động sản.”

Nhập siêu 7,11 tỷ USD đang gây sức ép gì?

Một điểm trừ lớn trong bức tranh vĩ mô 4 tháng đầu năm là nhập siêu 7,11 tỷ USD, trong khi cùng kỳ năm ngoái xuất siêu hơn 4,5 tỷ USD. Việc nhập khẩu hàng hóa từ Trung Quốc tăng mạnh tạo sức ép lớn lên tỷ giá Việt Nam đồng.

Khi tỷ giá căng thẳng và chỉ số DXY duy trì ở mức cao, dư địa để Ngân hàng Nhà nước duy trì chính sách tiền tệ nới lỏng trở nên rất hạn hẹp. Theo ông Long, trong bối cảnh chịu sức ép từ nhập siêu, việc hạ lãi suất là một bài toán vô cùng khó khăn.

Thanh khoản ngân hàng và tác động từ Thông tư 22

Vấn đề thanh khoản hệ thống ngân hàng cũng đang được đặt lên bàn cân. Chỉ số LDR (cho vay trên huy động) hiện ở mức cao. Đặc biệt, từ ngày 1/5/2026, theo lộ trình của Thông tư 22, tiền gửi của Kho bạc Nhà nước sẽ không còn được tính vào phần huy động của các ngân hàng.

Ước tính khoảng 500.000 tỷ đồng tiền gửi kho bạc, chủ yếu nằm tại nhóm Big4, sẽ bị loại ra khỏi “mẫu số” tính toán thanh khoản. Điều này buộc các ngân hàng phải tăng cường huy động từ dân cư và tổ chức để bù đắp, qua đó khiến lãi suất đầu vào khó giảm sâu.

Ông Long cho biết nguyên tắc xuyên suốt của điều hành tiền tệ tại Việt Nam là duy trì lãi suất thực dương (lãi suất huy động phải cao hơn lạm phát). Khi lạm phát mục tiêu 4,5% đang bị đe dọa bởi mức 5,46% trong tháng 4, việc ngân hàng giảm lãi suất huy động lúc này chỉ là “đang phải rất cố gắng”, chưa thể kỳ vọng những đợt giảm mạnh.

Nhà đầu tư cần lưu ý gì?

Không chỉ lãi suất, các chỉ số sản xuất cũng cho thấy sự hụt hơi. PMI tháng 4 giảm xuống còn 50,5 điểm, sát ngưỡng suy giảm 50 điểm. Lượng đơn hàng mới sụt giảm lần đầu sau 6 tháng tăng trưởng liên tiếp cho thấy doanh nghiệp đang bắt đầu chịu tác động từ chi phí đầu vào.

Với các lớp tài sản đầu tư, ông Long cho rằng khi DXY tăng và lạm phát leo thang, các tài sản như vàng, chứng khoán và bất động sản sẽ chịu tác động tiêu cực đáng kể.

“Với sự cộng hưởng của lạm phát vượt mục tiêu, áp lực tỷ giá từ nhập siêu và thắt chặt thanh khoản do Thông tư 22, kịch bản lãi suất quay đầu tăng hoặc ít nhất là đi ngang ở mức cao đang trở nên rõ nét hơn bao giờ hết”, vị chuyên gia nhận định.

Bạn nghĩ sao về kịch bản lãi suất thời gian tới? Comment bên dưới nhé!