Coteccons, Vinaconex, Hòa Bình, Fecon: Lãi quý I tăng mạnh nhưng dòng tiền vẫn âm

Quý I/2026, Coteccons, Vinaconex, Xây dựng Hòa Bình và Fecon đều báo lãi tăng mạnh so với cùng kỳ. Tuy nhiên, phía sau con số lợi nhuận tích cực là áp lực nợ vay lớn và dòng tiền kinh doanh âm, cho thấy bài toán cố hữu của ngành xây lắp vẫn chưa được gỡ.

Lợi nhuận tăng nhờ đâu?

Điểm chung của nhóm doanh nghiệp này là doanh thu xây lắp tăng trưởng, hoạt động tài chính cải thiện, từ đó kéo lợi nhuận đi lên rõ rệt.

Vinaconex: lãi sau thuế tăng 143%

BCTC quý I/2026 của Tổng Công ty CP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex, mã VCG) ghi nhận doanh thu thuần đạt 3.424 tỷ đồng, tăng 32% so với cùng kỳ năm trước; lợi nhuận gộp tăng 36% lên 432 tỷ đồng.

Doanh thu hoạt động tài chính tăng gấp 5 lần, lên 234 tỷ đồng, chủ yếu nhờ lãi tiền gửi, cho vay, lãi trả chậm đạt 218 tỷ đồng, tăng gấp 7,3 lần.

Trong cơ cấu doanh thu, hoạt động xây lắp mang về 2.345 tỷ đồng, tăng 17,8%; hoạt động kinh doanh bất động sản tăng 463%, đạt 436,5 tỷ đồng.

Trừ đi thuế phí, Vinaconex báo lãi sau thuế 368,5 tỷ đồng, tăng 143% so với cùng kỳ và hoàn thành 35,5% kế hoạch năm 2026.

Coteccons: doanh thu 6.409 tỷ đồng, lãi gấp 2,1 lần

Với Coteccons (mã CTD), BCTC quý III niên độ tài chính 2025-2026 (từ 1/7/2025 đến 30/6/2026) ghi nhận doanh thu đạt 6.409 tỷ đồng, tăng 28% so với cùng kỳ năm trước.

Trong đó, hoạt động xây dựng đóng góp 6.387 tỷ đồng, tương đương 99,7% tổng doanh thu. Doanh thu tài chính đạt 103 tỷ đồng, cao gấp đôi cùng kỳ, phần lớn đến từ lãi tiền gửi ngân hàng.

Tuy nhiên, chi phí tài chính, bán hàng và quản lý doanh nghiệp cùng tăng, tạo áp lực lên lợi nhuận. Kết quả, Coteccons báo lãi sau thuế 119 tỷ đồng, gấp 2,1 lần so với quý III niên độ trước.

Lũy kế 9 tháng, doanh thu thuần đạt 23.868 tỷ đồng, tăng 43%; lợi nhuận sau thuế đạt 642 tỷ đồng, tăng 75%.

Trong niên độ 2025-2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu 30.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế 700 tỷ đồng. Sau 3 quý, Coteccons đã hoàn thành khoảng 80% kế hoạch doanh thu và gần 92% chỉ tiêu lợi nhuận cả năm.

Xây dựng Hòa Bình: lãi tăng 4,2 lần

Công ty CP Tập đoàn Xây dựng Hòa Bình (mã HBC) ghi nhận lợi nhuận sau thuế quý đầu năm đạt 22,7 tỷ đồng, gấp 4,2 lần cùng kỳ, nhờ doanh thu thuần tăng gấp đôi lên 1.322 tỷ đồng.

Dù vậy, giá vốn tăng mạnh hơn khiến biên lãi gộp thu hẹp về 4,2% (cùng kỳ gần 7,6%).

Trong quý, doanh nghiệp mang về gần 1.036 tỷ đồng doanh thu dịch vụ xây dựng, tăng gần 68%; doanh thu bán hàng hóa, thành phẩm tăng gấp 11 lần lên 191,6 tỷ đồng; doanh thu dự án năng lượng mặt trời cũng tăng gấp hơn 10 lần lên gần 56 tỷ đồng.

Năm 2026, Xây dựng Hòa Bình đặt mục tiêu doanh thu 10.000 tỷ đồng, gấp 2,16 lần năm 2025, và lợi nhuận sau thuế đi ngang ở mức 250 tỷ đồng. Sau quý I, công ty mới hoàn thành 13,2% kế hoạch doanh thu và hơn 9% chỉ tiêu lợi nhuận.

Fecon: lãi sau thuế tăng 41,6 lần

Fecon (mã FCN) cũng ghi nhận quý kinh doanh khởi sắc với doanh thu thuần gần 1.302 tỷ đồng, tăng 58,8% so với cùng kỳ.

Trong đó, mảng xây lắp và cung cấp dịch vụ mang về 1.239 tỷ đồng, tăng 55,8%; mảng chuyển nhượng bất động sản thu về 62,8 tỷ đồng, tăng 144%.

Sau khi khấu trừ các chi phí, lợi nhuận sau thuế của Fecon tăng gấp 41,6 lần cùng kỳ, đạt hơn 43,7 tỷ đồng.

Vì sao vẫn lo nợ vay và dòng tiền?

Dù kết quả kinh doanh cải thiện rõ rệt, biên lãi gộp của các doanh nghiệp xây dựng nhìn chung vẫn thấp. Đáng chú ý hơn, nợ vay và dòng tiền kinh doanh tiếp tục là điểm nghẽn lớn của nhóm xây lắp.

Coteccons: tồn kho tăng, dòng tiền âm hơn 1.755 tỷ đồng

Tại ngày 31/3/2026, tổng tài sản Coteccons đạt 34.687 tỷ đồng, tăng 16,8% so với đầu niên độ. Khoản phải thu ngắn hạn từ khách hàng vẫn lớn nhất, ở mức 13.534 tỷ đồng, tương đương 39%.

Hàng tồn kho, chủ yếu là chi phí sản xuất kinh doanh dở dang, tăng từ 6.059 tỷ đồng lên 9.148 tỷ đồng.

Nợ phải trả của Coteccons ở mức hơn 25.184 tỷ đồng, tăng 21,5%. Riêng tổng dư nợ vay đạt 7.035 tỷ đồng, tăng 21,1%, chủ yếu do nợ vay ngắn hạn tăng lên 5.472 tỷ đồng.

Trong quý I, công ty chi 110 tỷ đồng trả lãi vay, cao hơn đáng kể so với mức 33 tỷ đồng của cùng kỳ. Vì vậy, dòng tiền thuần từ hoạt động kinh doanh tiếp tục âm hơn 1.755 tỷ đồng.

Vinaconex, Hòa Bình, Fecon cũng chưa thoát âm dòng tiền

Vinaconex ghi nhận dòng tiền kinh doanh âm gần 1.258 tỷ đồng, tăng gần 65% so với mức âm 763 tỷ đồng của cùng kỳ.

Fecon có dòng tiền kinh doanh âm nhẹ hơn cùng kỳ nhưng vẫn ở mức gần 155 tỷ đồng.

Xây dựng Hòa Bình chuyển sang âm gần 83 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ dương gần 408 tỷ đồng.

Về nợ vay, Vinaconex có 7.078 tỷ đồng nợ vay, giảm 4,5% so với đầu năm; Xây dựng Hòa Bình có 4.027 tỷ đồng nợ vay, tăng 1%; Fecon có 4.177 tỷ đồng nợ vay, tăng 2,3%.

Trong quý I, chi phí lãi vay của Vinaconex tăng gấp đôi so với cùng kỳ lên hơn 116 tỷ đồng; Xây dựng Hòa Bình và Fecon lần lượt chi 90 tỷ đồng và 58 tỷ đồng để trả lãi vay.

Góc nhìn thị trường

Bức tranh quý I/2026 cho thấy nhóm doanh nghiệp xây dựng đầu ngành đang phục hồi, nhưng sự khác biệt giữa các doanh nghiệp không chỉ nằm ở doanh thu hay lợi nhuận.

Trong bối cảnh chi phí còn neo cao và chu kỳ thu hồi công nợ kéo dài, quản trị dòng tiền và cấu trúc tài chính sẽ là yếu tố quyết định sức bền của từng doanh nghiệp trong chu kỳ mới của ngành.

Bạn nghĩ sao về bức tranh lợi nhuận tăng nhưng dòng tiền vẫn âm của nhóm xây dựng? Comment bên dưới nhé!