Cấp nước Hà Tĩnh: doanh thu gần 200 tỷ, lợi nhuận giảm

Cấp nước Hà Tĩnh đang là câu chuyện đáng chú ý: doanh thu năm 2025 tiến sát mốc 196,7 tỷ đồng, nhưng lợi nhuận sau thuế lại giảm còn 11,9 tỷ đồng.

Doanh thu tăng đều, chạm đỉnh mới

Theo báo cáo tài chính giai đoạn 2022 - 2025, Công ty cổ phần Cấp nước Hà Tĩnh (Hacoawa, mã chứng khoán HTW) duy trì đà tăng trưởng doanh thu khá ổn định.

Từ 159,3 tỷ đồng năm 2022, doanh thu thuần tăng lên 171,8 tỷ đồng năm 2023, đạt 182,6 tỷ đồng vào năm 2024 và tiếp tục xác lập đỉnh mới gần 196,7 tỷ đồng trong năm 2025.

Vì sao doanh thu vẫn tăng?

Động lực chính đến từ nhu cầu sử dụng nước ngày càng lớn tại Hà Tĩnh, đặc biệt ở các khu vực đô thị và công nghiệp như thành phố Hà Tĩnh, thị xã Kỳ Anh hay Khu kinh tế Vũng Áng.

Quá trình đô thị hóa cùng làn sóng đầu tư công nghiệp đang mở ra dư địa lớn cho ngành nước sạch tại địa phương.

Lợi nhuận lại đi ngược chiều

Dù doanh thu đi lên, hiệu quả kinh doanh của Hacoawa trong năm 2025 lại lùi bước.

Lợi nhuận gộp giảm từ 68,7 tỷ đồng xuống còn 63,9 tỷ đồng. Lợi nhuận sau thuế giảm từ 16,5 tỷ đồng năm 2024 xuống còn 11,9 tỷ đồng - mức thấp nhất trong vòng ba năm trở lại đây.

Biên lợi nhuận ròng cũng chỉ còn khoảng 6%, thấp hơn đáng kể so với giai đoạn trước.

Áp lực nằm ở đâu?

Nguyên nhân chính đến từ chi phí đầu vào tăng mạnh. Trong khi doanh thu năm 2025 chỉ tăng khoảng 7,7%, thì giá vốn hàng bán lại tăng tới 16,7%.

Đặc thù ngành cấp nước khiến doanh nghiệp phải duy trì hệ thống hạ tầng đường ống rộng khắp, kéo theo chi phí điện năng, hóa chất xử lý nước, sửa chữa mạng lưới và nhân công đều tăng.

Bên cạnh đó, áp lực khấu hao tài sản cũng rõ hơn khi doanh nghiệp liên tục mở rộng đầu tư hạ tầng. Giá trị xây dựng cơ bản dở dang tăng từ 4,8 tỷ đồng lên gần 29 tỷ đồng vào cuối năm 2025.

Một chi tiết khác: khoản thuế thu nhập doanh nghiệp thực nộp trong năm 2025 chỉ còn hơn 2,6 tỷ đồng, giảm sâu so với mức 9,6 tỷ đồng của năm trước.

Áp lực từ “khối tài sản nợ”

Tính đến cuối năm 2025, tổng tài sản của doanh nghiệp đạt khoảng 539,3 tỷ đồng. Trong khi đó, nợ phải trả lên tới 311,1 tỷ đồng, chiếm khoảng 57% tổng nguồn vốn.

Đáng chú ý, trong cơ cấu nợ dài hạn có hơn 182 tỷ đồng ghi nhận tại mục “Phải trả dài hạn khác”. Đây thực chất là giá trị tài sản do Nhà nước bàn giao từ nhiều năm trước nhưng chưa hoàn tất quyết toán để chuyển thành vốn điều lệ.

Điều này khiến bảng cân đối của Hacoawa mang một nghịch lý khá đặc biệt: một lượng tài sản lớn vẫn bị “treo” dưới dạng nợ thay vì được ghi nhận là vốn chủ sở hữu.

Hiện vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp chỉ dao động quanh mức 228 tỷ đồng và có xu hướng giảm nhẹ so với các năm trước.

Thanh khoản cũng đang chịu áp lực

Tài sản ngắn hạn của Hacoawa giảm liên tục, từ 119,5 tỷ đồng năm 2022 xuống còn 83,4 tỷ đồng vào cuối năm 2025. Trong khi đó, nợ ngắn hạn vẫn duy trì ở mức cao hơn 103 tỷ đồng.

Góc nhìn từ thị trường nước sạch Hà Tĩnh

Tiền thân là Công ty Cấp nước Hà Tĩnh, Hacoawa được cổ phần hóa từ năm 2015 và hiện là đơn vị chủ lực cung cấp nước sạch cho thành phố Hà Tĩnh cùng nhiều địa phương như Kỳ Anh, Can Lộc, Đức Thọ...

Với lợi thế độc quyền tự nhiên và nhu cầu tiêu thụ nước ngày càng tăng theo tốc độ công nghiệp hóa, doanh nghiệp vẫn còn dư địa tăng trưởng dài hạn.

Tuy nhiên, để biến tiềm năng đó thành hiệu quả tài chính bền vững, Hacoawa sẽ cần sớm tháo gỡ các nút thắt về cơ chế vốn, đồng thời kiểm soát tốt hơn chi phí vận hành và áp lực đầu tư hạ tầng.

Bạn nghĩ sao về bài toán doanh thu tăng nhưng lợi nhuận giảm này? Comment bên dưới nhé!