An Gia (AGG) quý I: Biên gộp 55%, lãi hợp nhất chỉ hơn 5 tỷ

An Gia (AGG) khép lại quý I với biên lợi nhuận gộp 55%, nhưng lợi nhuận sau thuế hợp nhất chỉ còn hơn 5 tỷ đồng. Dòng tiền kinh doanh vẫn âm, trong khi tiền mặt cuối quý giảm còn 46 tỷ đồng.

Doanh thu giảm sâu, biên gộp vẫn cải thiện

Quý I, CTCP Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (HoSE: AGG) ghi nhận doanh thu thuần 67 tỷ đồng, giảm 64,9% so với 192 tỷ đồng cùng kỳ năm 2025.

Trong đó, doanh thu từ bán và cho thuê căn hộ đạt 64 tỷ đồng, chiếm phần lớn cơ cấu doanh thu. Doanh thu dịch vụ khác đạt 3 tỷ đồng, còn doanh thu dịch vụ tư vấn không còn ghi nhận, so với mức 19 tỷ đồng cùng kỳ.

Giá vốn hàng bán và dịch vụ cung cấp giảm từ 116 tỷ đồng xuống 30 tỷ đồng. Riêng giá vốn bán và cho thuê căn hộ thấp hơn đáng kể so với mức 104 tỷ đồng cùng kỳ. Giá vốn giảm mạnh hơn doanh thu, qua đó giúp biên lợi nhuận gộp tăng từ 39,3% lên 55%, dù lợi nhuận gộp giảm 51% xuống còn 37 tỷ đồng.

Điểm đáng chú ý là phần doanh thu phát sinh trong kỳ vẫn có biên sinh lời cao sau giá vốn. Tuy nhiên, quy mô doanh thu thuần giảm sâu khiến phần lợi nhuận sau giá vốn chưa đủ bù đắp toàn bộ chi phí tài chính, chi phí bán hàng, chi phí quản lý và thuế.

Lợi nhuận sau thuế hợp nhất đạt 5 tỷ đồng, giảm 37,9% so với cùng kỳ. Lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ giảm 51,2% so với 10 tỷ đồng của năm trước. Lãi cơ bản trên cổ phiếu giảm từ 63 đồng xuống 31 đồng.

Vì sao lãi mỏng dù biên gộp đẹp?

Báo cáo riêng và báo cáo hợp nhất cho thấy sự khác biệt lớn trong kết quả lợi nhuận. Trên báo cáo riêng, công ty mẹ đạt 139 tỷ đồng lợi nhuận sau thuế, tăng 45,3% nhờ cổ tức và lợi nhuận được chia từ công ty con. Trong khi đó, kết quả hợp nhất thu hẹp do doanh thu bán hàng và cung cấp dịch vụ giảm mạnh.

Ở doanh nghiệp bất động sản nhà ở, doanh thu thường không phân bổ đều theo từng quý. Doanh nghiệp chỉ ghi nhận phần lớn doanh thu khi sản phẩm bàn giao và đủ điều kiện hạch toán. Vì vậy, trong những kỳ không có điểm rơi bàn giao lớn, doanh thu kế toán có thể giảm mạnh dù doanh nghiệp vẫn triển khai dự án, bán hàng hoặc thu tiền theo tiến độ.

Doanh thu tài chính quý I của An Gia đạt 29 tỷ đồng, giảm 11,1% so với cùng kỳ. Thu nhập phát sinh liên quan hợp đồng hợp tác kinh doanh chiếm phần lớn khoản mục này. Doanh nghiệp còn ghi nhận 174 triệu đồng lãi tiền gửi, cho vay và phát sinh thêm lãi chênh lệch tỷ giá.

Chi phí tài chính giảm từ 47 tỷ đồng xuống 25 tỷ đồng. Trong đó, chi phí lãi vay giảm từ 34 tỷ đồng xuống 23 tỷ đồng, tương ứng mức giảm khoảng 34,2%. Chi phí khác đạt 2 tỷ đồng, còn chiết khấu thanh toán giảm từ 1 tỷ đồng xuống 187 triệu đồng.

Dù chi phí tài chính đã hạ, tỷ trọng khoản mục này vẫn ở mức cao khi đặt trên nền doanh thu thuần thấp. Chi phí tài chính tương đương 37,6% doanh thu. Riêng chi phí lãi vay bằng khoảng 33,6%.

Chi phí bán hàng đạt 17 tỷ đồng, giảm 39,6% so với cùng kỳ. Chi phí quản lý doanh nghiệp đạt 16 tỷ đồng, giảm 15,5%. Tổng hai khoản này đạt 33 tỷ đồng, tương đương 48,4% doanh thu thuần.

Tổng chi phí tài chính, chi phí bán hàng và chi phí quản lý đạt hơn 57 tỷ đồng, cao hơn lợi nhuận gộp nêu trên. Vì vậy, biên sinh lời sau giá vốn chưa chuyển hóa thành mức lãi ròng lớn hơn. Lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh chỉ còn 8 tỷ đồng, giảm 45,5%.

Lợi nhuận trước thuế đạt 9 tỷ đồng, giảm 56,6%. Sau thuế thu nhập doanh nghiệp hiện hành và thuế thu nhập hoãn lại, phần lãi hợp nhất còn lại ở mức thấp.

Tài sản dịch chuyển, dòng tiền vẫn chưa dương

Tại ngày cuối tháng 3, tổng tài sản hợp nhất của An Gia đạt 5.397 tỷ đồng, giảm 1,5% so với đầu năm. Tài sản ngắn hạn đạt 1.403 tỷ đồng. Tiền và các khoản tương đương tiền còn 46 tỷ đồng, giảm 47,2% so với 88 tỷ đồng đầu năm sau khi doanh nghiệp trình bày lại số liệu so sánh.

An Gia ghi nhận 468 tỷ đồng đầu tư tài chính ngắn hạn. Khoản mục này là vốn đầu tư vào hợp đồng hợp tác kinh doanh với CTCP Phát triển An Gia Hưng Phát, không phải tiền gửi hay tài sản tương đương tiền. Vì vậy, lượng tiền mặt cuối quý vẫn là dữ kiện cần đặt cạnh nghĩa vụ nợ vay ngắn hạn của doanh nghiệp.

Hàng tồn kho đạt 329 tỷ đồng, giảm 5,5% so với đầu năm và chiếm khoảng 6,1% tổng tài sản. Tài sản dài hạn đạt 3.993 tỷ đồng. Trong đó, các khoản đầu tư tài chính dài hạn đạt 3.944 tỷ đồng, chiếm khoảng 73,1% tổng tài sản và tăng thêm 127 tỷ đồng so với đầu năm sau trình bày lại.

Phần lớn khoản đầu tư tài chính dài hạn của An Gia nằm ở các hợp đồng hợp tác kinh doanh. Vốn đầu tư vào Gia Linh đạt 2.475 tỷ đồng, Vĩnh Nguyên đạt 890 tỷ đồng, Lộc Phát đạt 350 tỷ đồng, Gia Hưng đạt 120 tỷ đồng và Công ty TNHH Xây dựng Kinh doanh Dịch vụ Thương mại Đông Nam đạt 108 tỷ đồng.

Cơ cấu này cho thấy nguồn lực của An Gia tập trung nhiều ở các khoản đầu tư gắn với phát triển dự án, thay vì nằm trực tiếp ở tiền mặt hoặc hàng tồn kho.

Từ kỳ báo cáo này, An Gia áp dụng Thông tư 99/2025/TT-BTC. Việc áp dụng không làm thay đổi chính sách kế toán và không ảnh hưởng trọng yếu đến số liệu trên báo cáo tài chính hợp nhất. Một số chỉ tiêu trên bảng cân đối kế toán của kỳ so sánh được phân loại và trình bày lại.

Ở phía nguồn vốn, nợ phải trả đạt 1.877 tỷ đồng, giảm 4,4% so với đầu năm. Vốn chủ sở hữu đạt 3.520 tỷ đồng. Vay và nợ thuê tài chính ngắn hạn đạt 1.007 tỷ đồng, gần như đi ngang so với đầu năm; vay dài hạn không còn ghi nhận trên bảng cân đối.

Trong cơ cấu vay ngắn hạn, vay ngân hàng đạt 405 tỷ đồng, còn vay ngắn hạn với đối tượng khác đạt 602 tỷ đồng. Tỷ lệ vay tài chính trên vốn chủ sở hữu ở mức khoảng 0,29 lần.

Người mua trả tiền trước ngắn hạn còn 77 tỷ đồng, giảm 32% so với 114 tỷ đồng đầu năm. Trong đó, khách hàng cá nhân mua căn hộ dự án trả trước 72 tỷ đồng; phần còn lại đến từ bên liên quan.

Dòng tiền kinh doanh âm 51 tỷ đồng, cải thiện so với cùng kỳ nhưng vẫn chưa chuyển dương. Hàng tồn kho giảm tạo tác động dương cho lưu chuyển tiền, trong khi các khoản phải thu cũng hỗ trợ một phần. Ngược lại, các khoản phải trả giảm 80 tỷ đồng, tiền lãi vay đã trả 31 tỷ đồng và thuế thu nhập doanh nghiệp đã nộp 4 tỷ đồng kéo dòng tiền đi xuống.

Lưu chuyển tiền thuần trong kỳ âm 41 tỷ đồng, khiến lượng tiền cuối kỳ tiếp tục thu hẹp. Sau quý I, tiến độ bàn giao, quy mô doanh thu ghi nhận và khả năng chuyển hóa các khoản đầu tư tài chính dài hạn thành dòng tiền sẽ tiếp tục chi phối kết quả tài chính của An Gia trong các quý tới.

Bạn nghĩ sao về bức tranh này của AGG? Comment bên dưới nhé!