VN-Index trên 1.920 điểm nhưng thị trường vẫn “xanh vỏ đỏ lòng”

VN-Index vẫn trên 1.920 điểm, nhưng phía sau sắc xanh là bức tranh “xanh vỏ đỏ lòng”: dòng tiền co cụm vào nhóm cổ phiếu trụ, còn nhiều nhà đầu tư cá nhân vẫn mắc kẹt ở midcap, penny và danh mục chưa hồi phục.

Vì sao chỉ số tăng mà nhiều tài khoản vẫn lỗ?

Phiên giao dịch sáng 15/5, VN-Index tiếp tục giữ trên mốc 1.920 điểm. Động lực chính đến từ sự ổn định của bộ máy điều hành Chính phủ nhiệm kỳ 2026 - 2031 và thông tin FTSE Russell xác nhận nâng hạng thị trường lên Nhóm mới nổi thứ cấp, có hiệu lực từ tháng 9/2026.

Tuy nhiên, theo phân tích của VDSC, mức 1.925 điểm hiện tại mang tính chất “xanh vỏ” khá rõ. Đà tăng của chỉ số đang phụ thuộc lớn vào nhóm cổ phiếu trụ, đặc biệt là họ Vin gồm VIC, VHM, VRE, với mức tăng trưởng trung bình lên tới 39% trong quý I/2026.

Nếu loại bỏ lực kéo này, VN-Index thực tế chỉ đi ngang hoặc thậm chí giảm nhẹ.

Thị trường phân hóa rất mạnh

Trong khi HoSE bứt phá, HNX-Index và UpCOM-Index lại giảm lần lượt 2,14% và 1,70%. Điều đó cho thấy phần lớn nhóm midcap và small-cap vẫn chưa bắt nhịp với đà tăng của chỉ số chung.

Sự phân hóa này cũng thể hiện theo ngành: nhóm bất động sản lớn đang giữ nhịp chỉ số, trong khi nhiều ngành sản xuất và dịch vụ chịu áp lực lớn hơn.

TPS cho biết lạm phát đang làm tăng chi phí đầu vào và thu hẹp biên lợi nhuận doanh nghiệp. Dòng tiền vì vậy có xu hướng rời khỏi các nhóm nhạy cảm như Tiện ích giảm 28% hay Công nghệ phần mềm giảm 27%, để tìm nơi trú ẩn an toàn hơn.

“Thuyền mắc cạn” của nhà đầu tư cá nhân

Cụm từ “thuyền mắc cạn” phản ánh đúng trạng thái của nhiều tài khoản cá nhân hiện nay. Không ít nhà đầu tư mua cổ phiếu hoặc chứng chỉ quỹ từ đỉnh 1 - 2 năm trước vẫn đang lỗ từ 30% đến 50%, dù thị trường chung đang lập đỉnh lịch sử.

Theo báo cáo chiến lược tháng 5/2026 của PHS, tâm lý “Sell in May” đang tạo áp lực lên thị trường. Dòng tiền cá nhân còn bị kẹt ở nhóm bất động sản dân cư và xây dựng, trong bối cảnh chưa thoát hết nợ trái phiếu và vướng mắc pháp lý. Vì vậy, khối lượng giao dịch trên HoSE có phiên giảm tới 27,1%.

Thanh khoản chưa cải thiện khiến nhiều cổ phiếu vẫn nằm im dưới đáy, dù VN-Index đang ở vùng 1.900 điểm.

Vì sao chứng chỉ quỹ cũng chưa hồi phục?

Nhiều nhà đầu tư thắc mắc vì sao chứng chỉ quỹ vẫn giảm dù chứng khoán tăng mạnh. VDSC lý giải rằng danh mục quỹ mở thường đa dạng hóa rủi ro, nắm giữ nhiều mã Ngân hàng, Bán lẻ và Sản xuất.

Trong kỳ cơ cấu vừa qua, dù nhóm trụ lớn kéo điểm, nhóm Ngân hàng lại giảm 10%, còn nhóm Sản xuất chịu tác động từ chi phí logistics tăng cao. Vì vậy, NAV của quỹ bị kéo xuống là điều dễ hiểu.

Điều này cho thấy dòng tiền trên thị trường đang chọn lọc rất mạnh, chỉ tập trung vào một vài mã có câu chuyện riêng thay vì lan tỏa đều.

Nhà đầu tư nên nhìn thị trường thế nào?

Trong bối cảnh “xanh vỏ đỏ lòng”, các công ty chứng khoán đều khuyến nghị thận trọng.

VNDIRECT cho rằng đây là thời điểm để tái cơ cấu danh mục đón đầu chu kỳ tăng trưởng mới, thay vì bám vào những cổ phiếu đã lỗi thời về câu chuyện kinh doanh. Dòng tiền được kỳ vọng sẽ hướng sang các nhóm hưởng lợi từ vĩ mô và đầu tư công trong quý II/2026.

TPS nhấn mạnh cơ hội năm 2026 sẽ nghiêng về những thị trường phân hóa, với dòng tiền hướng đến các ngành có triển vọng dài hạn như FDI, năng lượng tái tạo và các doanh nghiệp có khả năng chuyển chi phí lạm phát vào giá bán.

Với nhà đầu tư đang nắm giữ chứng chỉ quỹ, chuyên gia khuyên nên nhìn theo tầm nhìn 3 - 5 năm, nhất là khi TTCK Việt Nam chính thức được nâng hạng vào tháng 9 tới. Dòng vốn ngoại dự kiến sẽ tập trung vào nhóm vốn hóa lớn, tức các Blue-chips.

Trong bối cảnh hiện tại, thị trường 2026 không dành cho kỳ vọng tăng đồng loạt, mà dành cho những ai biết chọn lọc và đi theo dòng tiền lớn.

Bạn đang mắc kẹt ở nhóm nào: cổ phiếu trụ, midcap hay chứng chỉ quỹ? Comment bên dưới nhé!