TTC Hospitality: Doanh thu phục hồi, lãi vay vẫn bào mòn lợi nhuận

Khách quốc tế vượt mức đỉnh năm 2019, nhưng với TTC Hospitality (VNG), câu chuyện phục hồi doanh thu vẫn chưa đủ để tạo ra lợi nhuận thực sự cho cổ đông.

TTC Hospitality là doanh nghiệp nào?

CTCP Du lịch Thành Thành Công – TTC Hospitality là đơn vị thành viên thuộc TTC Group, hoạt động trong lĩnh vực du lịch lưu trú. Doanh nghiệp sở hữu hệ thống khách sạn, resort, khu vui chơi, trung tâm hội nghị và nhà hàng tại nhiều địa phương như Huế, Đà Nẵng, Khánh Hòa, Lâm Đồng, Cần Thơ, Vĩnh Long, An Giang, TP.HCM và Campuchia.

Ngành du lịch đã phục hồi mạnh, đặc biệt là khách quốc tế

Sau giai đoạn khó khăn vì COVID-19, du lịch Việt Nam đang hồi phục rõ rệt. Theo Cục Thống kê (Bộ Tài chính), trong giai đoạn 2020 – 2022, lượng khách quốc tế đến Việt Nam chỉ khoảng 3 – 4 triệu lượt mỗi năm, tương đương 1/5 thời điểm trước dịch.

Đến năm 2025, lượng khách quốc tế đã vượt mức đỉnh năm 2019. Riêng tháng 4/2026, Việt Nam đón 2,03 triệu lượt khách quốc tế, nâng tổng lượng khách trong 4 tháng đầu năm lên 8,8 triệu lượt, tăng 14,6% so với cùng kỳ và là mức cao nhất từ trước đến nay.

Doanh thu tăng nhưng lợi nhuận vẫn “mắc kẹt”

Sự phục hồi của ngành giúp TTC Hospitality cải thiện kết quả kinh doanh. Từ mức doanh thu đáy 182 tỷ đồng năm 2021, doanh thu doanh nghiệp đã duy trì trên 700 tỷ đồng trong giai đoạn 2023 – 2025.

Riêng năm 2025, doanh thu đạt 759 tỷ đồng, cao nhất trong vòng 6 năm. Động lực đến từ phục hồi du lịch và mở rộng quy mô qua M&A, gồm TTC Imperial Hotel (Huế), Emerald Hồ Tràm Resort (Bà Rịa – Vũng Tàu cũ), cùng nhiều điểm đến mới như TTC Vân Phong Bay Resort, TTC Mekong Aqua Park, cầu kính Ngàn Thông hay Vườn Ánh Sáng – Thung lũng Tình yêu.

Tuy nhiên, doanh thu tăng chưa kéo lợi nhuận đi lên tương xứng. Lợi nhuận trước thuế của TTC Hospitality phục hồi từ 6,6 tỷ đồng năm 2021 lên vùng 39 – 40 tỷ đồng trong 2 năm gần đây. Dù vậy, lợi nhuận sau thuế và phần lợi nhuận thuộc về cổ đông công ty mẹ vẫn chỉ ở mức vài tỷ đồng mỗi năm. Doanh nghiệp cũng chưa thể tích lũy lại lợi nhuận để chia cổ tức, lần gần nhất là từ năm 2018.

Áp lực lớn nhất nằm ở chi phí lãi vay

Nguyên nhân chính là gánh nặng tài chính. BCTC cho thấy dư nợ vay của TTC Hospitality hiện khoảng 2.700 tỷ đồng, gấp 3,3 lần so với năm 2020.

Cùng với đó, chi phí lãi vay tăng mạnh từ 63,2 tỷ đồng lên 236 tỷ đồng sau 5 năm, bào mòn đáng kể thành quả phục hồi kinh doanh.

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm nay, cổ đông đã đặt câu hỏi về hiệu quả hoạt động và thời điểm doanh nghiệp có thể chia cổ tức trở lại. Ban lãnh đạo cho biết công ty vẫn bám sát kế hoạch doanh thu và kiểm soát chi phí, nhưng ngành du lịch sau dịch tiếp tục chịu tác động từ kinh tế toàn cầu, chiến tranh và chi phí đầu vào tăng. Vì vậy, doanh nghiệp buộc phải tăng sử dụng vốn vay để duy trì hoạt động và mở rộng đầu tư.

Kế hoạch 2026 thận trọng hơn

Bước sang năm thứ 6 kể từ cú sốc dịch bệnh, TTC Hospitality đặt kế hoạch năm 2026 khá thận trọng với doanh thu 670 tỷ đồng và lợi nhuận trước thuế 30 tỷ đồng, lần lượt giảm 11,7% và 25% so với thực hiện năm 2025.

Quý I/2026 cũng cho thấy áp lực vẫn còn lớn: doanh thu tăng 6,1% lên 160,2 tỷ đồng, giá vốn giảm giúp lợi nhuận gộp tăng 51,6% lên 55,2 tỷ đồng, nhưng chi phí lãi vay tiếp tục tăng từ 53,3 tỷ đồng lên 62 tỷ đồng.

Kết quả, doanh nghiệp lỗ 41 tỷ đồng trong quý đầu năm, kéo lợi nhuận sau thuế chưa phân phối từ dương 27 tỷ đồng xuống âm 14 tỷ đồng.

Ban điều hành cho biết kế hoạch năm nay được xây dựng trên cơ sở thận trọng, có tính đến rủi ro từ lãi suất, chi phí thuê đất, giá đầu vào tăng và biến động kinh tế vĩ mô. Doanh nghiệp vẫn theo đuổi chiến lược đầu tư dài hạn thay vì ưu tiên tăng trưởng ngắn hạn.

Đang rà soát lại danh mục đầu tư và tính chuyện tăng vốn

Song song đó, TTC Hospitality đang rà soát danh mục đầu tư, xem xét thoái vốn, chuyển nhượng hoặc hợp tác khai thác tại một số dự án.

Đơn cử, dự án tại Angkor đang chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố chính trị và chiến tranh. Ban lãnh đạo cho biết doanh nghiệp đã tạm đóng cửa để giảm thiểu chi phí và đang làm việc với đối tác để tìm phương án phù hợp.

HĐQT công ty cũng đã được cổ đông thông qua chủ trương tăng vốn trong năm nay. Vốn điều lệ hiện ở mức gần 973 tỷ đồng và đã duy trì từ năm 2020 đến nay.

Theo bà Phan Thị Hồng Vân, Chủ tịch HĐQT, việc tăng vốn nhằm đáp ứng nhu cầu phát triển, nâng cao năng lực tài chính và hướng đến tăng trưởng bền vững. Tuy nhiên, phương án cụ thể vẫn đang trong quá trình chuẩn bị.

Tóm lại: sau giai đoạn mở rộng mạnh bằng vốn vay, bài toán lớn nhất của TTC Hospitality hiện không còn là tăng doanh thu, mà là tái cân bằng cấu trúc tài chính để biến sự phục hồi của du lịch thành lợi nhuận thực tế cho cổ đông.

Bạn nghĩ sao về bài toán doanh thu tăng nhưng lợi nhuận vẫn mỏng như vậy? Comment bên dưới nhé!