Thấy gì từ con số hơn 8.000 tỷ hàng tồn kho của Taseco Land (TAL): Áp lực tài chính bủa vây hay là tiềm năng tăng trưởng?
Trong khi thị trường bất động sản đang có những tín hiệu hồi phục rõ rệt, Taseco Land (TAL) gây chú ý với danh mục hàng tồn kho tăng mạnh, chạm mốc hơn 8.000 tỷ đồng vào cuối quý 1/2026.
Theo báo cáo tài chính hợp nhất quý 1/2026, CTCP Đầu tư Bất động sản Taseco (Taseco Land, HOSE: TAL) đạt doanh thu thuần 692,8 tỷ đồng, tăng tới 84% so với cùng kỳ năm 2025. Động lực tăng trưởng chính đến từ mảng chuyển nhượng bất động sản khi mang về gần 592 tỷ đồng, tăng 83%. Hoạt động xây dựng cũng ghi nhận cải thiện rõ rệt với doanh thu xấp xỉ 56 tỷ đồng, cao gấp 3 lần cùng kỳ. Doanh thu tài chính đạt 17 tỷ đồng, tăng 2,8 lần, chủ yếu đến từ lãi tiền gửi và cho vay.
Nhờ quản trị chi phí hiệu quả và biên lợi nhuận cải thiện, lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp đạt 156 tỷ đồng, đánh dấu một bước tiến dài so với kết quả kinh doanh cùng kỳ năm ngoái, khi chỉ đạt 22 tỷ đồng.
Đáng chú ý, cơ cấu tài sản của Taseco Land cho thấy hàng tồn kho tiếp tục là khoản mục chiếm tỷ trọng lớn, gia tăng đáng kể so với đầu năm.
Có gì trong danh sách 8.000 tỷ đồng tồn kho?
Theo báo cáo tài chính, tính đến ngày 31/03/2026, giá trị hàng tồn kho của doanh nghiệp đạt 8.043,6 tỷ đồng, tăng khoảng 10% so với thời điểm đầu năm (7.305,5 tỷ đồng). Đáng chú ý, khoản mục này chiếm tới hơn 47% tổng tài sản của công ty (tổng tài sản đạt 16.937tỷ đồng), cho thấy chiến lược tập trung nguồn lực rất lớn vào các dự án đang triển khai.
Phần lớn giá trị này nằm ở các bất động sản để bán đang xây dựng với giá trị hơn 7.033 tỷ đồng như: khu đô thị mới phía Nam trung tâm hành chính thị xã Duy Tiên (Hà Nam), khu đô thị mới kết hợp phố đi bộ trung tâm Tp. Thái Nguyên, dự án nhà ở cao tầng tại Long Biên (Hà Nội), khu nhà ở thuộc khu tái định cư Hải Yến (Nghi Sơn, Thanh Hóa), tổ hợp thương mại - dịch vụ Nam Thái (Thái Nguyên), cùng các dự án tại Đồng Văn III và khu nhà ở Đông Nam đường Tố Hữu.
Bên cạnh đó, nhóm bất động sản để bán đã hoàn thành ghi nhận giá trị khoảng 949,8 tỷ đồng. Các dự án tiêu biểu trong nhóm này bao gồm dự án số 4 tại Thanh Hóa và tổ hợp nghỉ dưỡng Alacarte Hạ Long.
Đáng chú ý, một phần đáng kể hàng tồn kho đang được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay. Cụ thể, các dự án như Đồng Văn III, khu đô thị Duy Tiên (Hà Nam) và phố đi bộ Thái Nguyên có tổng giá trị ghi sổ khoảng 4.360,6 tỷ đồng đã được Taseco Land đem đi thế chấp. Ngoài ra, hàng tồn kho tại dự án Nam Thái cũng đang được sử dụng làm tài sản đảm bảo cho các khoản vay. Việc thế chấp phần lớn các dự án đặt doanh nghiệp vào áp lực phải đảm bảo tiến độ bán hàng và thu tiền nhanh chóng để đáp ứng nghĩa vụ trả gốc, lãi vay, tránh rủi ro nghẽn dòng vốn.
Tính đến cuối quý 1/2026, tổng nợ phải trả của doanh nghiệp đã chạm mốc 10.266 tỷ đồng, tăng thêm hơn 1.467 tỷ đồng chỉ trong vòng ba tháng. Tổng nợ vay ngắn và dài hạn duy trì ở mức khoảng 4.600 tỷ đồng.
Dù phải đối mặt với áp lực gia tăng hàng tồn kho, lưu chuyển tiền thuần từ hoạt động kinh doanh của TAL vẫn đạt mức dương hơn 50,5 tỷ đồng, cải thiện mạnh mẽ so với mức âm 48,2 tỷ của cùng kỳ năm ngoái.
Năm 2026, doanh nghiệp đặt mục tiêu doanh thu hợp nhất hơn 11.000 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế trên 2.500 tỷ đồng, lần lượt gấp khoảng 3 lần và 3,7 lần so với thực hiện năm 2025. Với quy mô hàng tồn kho lớn, phần lớn nằm ở các dự án đang triển khai, khả năng hoàn thành kế hoạch này sẽ phụ thuộc đáng kể vào tốc độ bán hàng và diễn biến thị trường bất động sản tại các khu vực trọng điểm.
Nói cách khác, lượng tồn kho hơn 8.000 tỷ đồng vừa là nguồn tăng trưởng tiềm năng, vừa là áp lực tài chính hiện hữu đối với Taseco Land trong giai đoạn tới.