Hậu Novaland thoái vốn: An Gia Hưng "đặt cược" hơn 1.000 tỷ vào NovaWorld Phan Thiết!

An Gia Hưng vừa huy động hơn 1.064,8 tỷ đồng từ trái phiếu riêng lẻ, với lãi suất 11%/năm, để phục vụ hoạt động đầu tư dự án liên quan đến NovaWorld Phan Thiết.

Lô trái phiếu AGH12601 có gì đáng chú ý?

Lô trái phiếu mã AGH12601 được phát hành ngày 23/04 và hoàn tất vào ngày 24/04/2026, kỳ hạn 36 tháng, dự kiến đáo hạn vào 23/04/2029.

Tổng giá trị phát hành đạt 1.064,8 tỷ đồng, tương ứng 10.648 trái phiếu mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu. Trái phiếu được bảo đảm bằng tài sản, với Chứng khoán BETA là tổ chức đăng ký, lưu ký.

An Gia Hưng là doanh nghiệp nào?

Công ty TNHH Phát triển Bất động sản An Gia Hưng thành lập tháng 1/2021 tại phường Phú Nhuận, TPHCM, vốn điều lệ ban đầu 10 tỷ đồng.

Đến tháng 12/2021, vốn điều lệ tăng mạnh lên hơn 2.500 tỷ đồng. Sau nhiều lần thay đổi cơ cấu góp vốn và người đại diện pháp luật, đến tháng 3/2025 chức Chủ tịch HĐTV kiêm đại diện pháp luật đổi sang bà Đoàn Thị Mai Dung.

Đáng chú ý, tháng 12/2025, đại diện pháp luật An Gia Hưng đổi sang bà Đỗ Trịnh Tuyết Trinh – Tổng Giám đốc, nắm 0.002% vốn.

Liên hệ với Novaland và Hạ tầng Sài Gòn

Được biết, năm 2021, Novaland (NVL) góp thêm 2.250,4 tỷ đồng vào Hạ tầng Sài Gòn, nâng tổng vốn góp lên hơn 2.534 tỷ đồng, tương ứng tỷ lệ sở hữu 99.9953%.

Đến tháng 9/2022, NVL đã bán toàn bộ vốn tại Hạ tầng Sài Gòn, với tổng giá trị phần vốn góp gần 3.959,2 tỷ đồng (chiếm 99.996% vốn điều lệ công ty này).

Sau đó, danh sách thành viên góp vốn tại Hạ tầng Sài Gòn tiếp tục thay đổi, trong khi vị trí đại diện pháp luật kiêm Chủ tịch HĐTV cũng chuyển sang bà Đoàn Thị Mai Dung.

Dòng tiền của An Gia Hưng đang phụ thuộc vào đâu?

Theo báo cáo xếp hạng tín nhiệm của SaigonRatings công bố ngày 20/04, khoảng 1.070 tỷ đồng huy động từ trái phiếu cùng với 190 tỷ đồng vốn tự có sẽ được An Gia Hưng dùng để góp vốn hợp tác kinh doanh (BCC) với Công ty TNHH Delta – Valley Bình Thuận.

Khoản đầu tư này nhằm phát triển giai đoạn 2 của NovaWorld Phan Thiết. Tuy nhiên, SaigonRatings đánh giá hồ sơ kinh doanh của An Gia Hưng có mức rủi ro cao vì nguồn thu ngắn và trung hạn phụ thuộc hoàn toàn vào hiệu quả đầu tư, khai thác các sản phẩm, dịch vụ tham quan, vui chơi giải trí và nghỉ dưỡng của dự án này.

Rủi ro nào được nhắc đến?

Hãng xếp hạng tín nhiệm cho rằng thời gian hợp tác kinh doanh giữa An Gia Hưng và chủ đầu tư theo hợp đồng BCC là 3 năm, tương ứng giai đoạn 2026-2029. Trong giai đoạn này, NovaWorld Phan Thiết chưa ghi nhận lợi nhuận đáng kể.

SaigonRatings cũng không loại trừ khả năng tiến độ dự án tiếp tục bị trì hoãn so với kế hoạch điều chỉnh 2024-2028, hoặc kế hoạch khai thác kinh doanh không đạt kỳ vọng, từ đó ảnh hưởng trực tiếp đến hiệu quả hợp tác đầu tư của An Gia Hưng.

Tình hình kinh doanh hiện tại ra sao?

Từ khi thành lập, An Gia Hưng chưa ghi nhận doanh thu từ hoạt động kinh doanh cốt lõi. Năm 2025, nguồn thu chủ yếu đến từ doanh thu tài chính 27.8 tỷ đồng từ hợp tác đầu tư.

Lợi nhuận sau thuế chỉ khoảng 50 triệu đồng, do chi phí lãi vay và chi phí quản lý cao, trong khi dòng tiền từ các dự án chưa đủ bù đắp.

Tại thời điểm cuối 2025, An Gia Hưng có tổng tài sản 3.822 tỷ đồng. Danh mục đầu tư tập trung vào NovaWorld Phan Thiết với khoản góp 1.260 tỷ đồng cho giai đoạn 2.

Ngoài ra, Công ty còn có kế hoạch góp vốn 3.125 tỷ đồng để hợp tác BCC trên diện tích 34ha tại dự án Aqua Dona thuộc Aqua City, Đồng Nai. Hồi đầu năm 2025, An Gia Hưng cũng đã chi 757 tỷ đồng để sở hữu 78.13% vốn Công ty TNHH Đầu tư Bất động sản Vạn An.

Áp lực tài chính sau đợt phát hành trái phiếu

Sau đợt phát hành trái phiếu tháng 4/2026, hệ số nợ/vốn chủ của An Gia Hưng tăng lên 0.84 lần.

Dòng tiền tích lũy giai đoạn 2026-2029 có thể tiếp tục âm; thu nhập từ hợp tác đầu tư khoảng 12.1%/năm chỉ đủ chi trả lãi trái phiếu khoảng 11%/năm, còn nghĩa vụ gốc phụ thuộc vào huy động vốn mới hoặc hỗ trợ từ cổ đông.

Hiệu quả kinh doanh vì vậy vẫn phụ thuộc lớn vào tiến độ triển khai và khả năng bán hàng của các dự án do Novaland phát triển.

Bạn nghĩ sao về bài toán vốn và hiệu quả dự án này? Comment bên dưới nhé!