ĐHCĐ Thuduc House (TDH): Vẫn loay hoay tái cơ cấu, chưa biết thời điểm thoát cảnh báo

Thuduc House (HOSE: TDH) đang bước vào giai đoạn tái cơ cấu sâu, với trọng tâm là xử lý pháp lý tồn đọng, cải thiện thanh khoản và ưu tiên những dự án có pháp lý rõ ràng để tạo dòng tiền. Tại ĐHĐCĐ thường niên 2026 sáng 24/04, doanh nghiệp chưa cam kết thời điểm thoát diện cảnh báo, nhưng cho biết mục tiêu là từng bước đưa công ty trở lại trạng thái bình thường trong 3-5 năm tới.

Năm 2026, TDH đặt kế hoạch doanh thu hợp nhất 249.7 tỷ đồng, giảm 1.3% so với năm 2025; lợi nhuận trước thuế 38.5 tỷ đồng, giảm 65%; đồng thời không chia cổ tức. Định hướng xuyên suốt là tái cơ cấu tài chính, giảm chi phí lãi vay, thu hồi công nợ, kiểm soát chi phí và hạn chế đầu tư dàn trải.

Với nhà đầu tư bất động sản, câu chuyện đáng chú ý không nằm ở tăng trưởng ngắn hạn, mà là khả năng “dọn nền” để doanh nghiệp phục hồi hoạt động kinh doanh sau thời gian dài bị ảnh hưởng bởi pháp lý và các vấn đề tài chính cũ.

Theo Tổng Giám đốc Trần Thị Liên, nguồn thu năm 2026 tiếp tục đến từ hoạt động vận hành, khai thác cho thuê tài sản, song song với việc đẩy mạnh thu hồi công nợ và các khoản tồn đọng từ các dự án, vụ việc cũ, bao gồm linh kiện điện tử. Tính đến 31/03/2026, công ty đã thu hồi hơn 60 tỷ đồng. Riêng quý 1/2026, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ ước đạt 8.9 tỷ đồng.

Ở góc độ pháp lý, đây là điểm được thị trường quan tâm nhất. Bà Liên cho biết công ty đã thắng kiện hành chính ở cả sơ thẩm và phúc thẩm liên quan tranh chấp với Cục Thuế TPHCM. Theo bản án phúc thẩm, các quyết định áp dụng biện pháp khắc phục hậu quả bị hủy, bao gồm các biện pháp liên quan khoản truy thu thuế khoảng 365 tỷ đồng. Sau thông báo thực hiện bản án ngày 21/04/2026, TDH sẽ tiếp tục làm việc với cơ quan thuế để giải tỏa các biện pháp cưỡng chế liên quan hóa đơn, qua đó hỗ trợ khôi phục hoạt động kinh doanh bất động sản và xử lý tài sản tồn đọng.

Về danh mục dự án, doanh nghiệp đang ưu tiên những hạng mục có khả năng tạo dòng tiền sớm. Citrine Apartment và TDH-RiverView đã cơ bản hoàn tất cấp giấy chứng nhận cho khách hàng, đạt trên 99%. Đây là tín hiệu tích cực vì thủ tục cấp sổ luôn là yếu tố ảnh hưởng lớn đến thanh khoản và niềm tin người mua.

Bên cạnh đó, dự án khu thương mại Phước Long Town (1,778m2) dự kiến hoàn thiện pháp lý vào tháng 9/2026 và khởi công cuối năm 2026. Dự án này được định hướng phát triển thành tổ hợp thương mại – dịch vụ gồm siêu thị, rạp phim, nhà hàng và tiện ích. Dù quy mô không lớn, đây được xem là dự án đầu tiên sau 5-6 năm TDH chưa triển khai được dự án mới.

Với dự án chung cư cao tầng Hiệp Bình tại khu vực Hiệp Bình Chánh, quy mô 12ha, hiện dự án nằm gần Quốc lộ 13 và khu đô thị Vạn Phúc City, cách tuyến Quốc lộ 13 mới dưới 1 km. Tuy nhiên, dự án hiện chưa có đầy đủ cơ sở pháp lý 100% nên vẫn đang trong quá trình nghiên cứu và hoàn thiện hồ sơ quy hoạch.

Ông Trần Thành Vinh cho biết nguồn gốc khu đất có khoảng 6.5ha do một chủ đầu tư khác thực hiện trước đây nhưng bị thành phố chủ trương thu hồi do vi phạm pháp luật; phần còn lại khoảng 3.5ha đất liền kề, trước đây từng dự kiến gộp thành dự án tổng thể khoảng 10ha. Hiện khu này đã có quy hoạch phân khu được phê duyệt, bao gồm định hướng sử dụng đất, mật độ xây dựng, công trình công cộng, cây xanh và hạ tầng kỹ thuật.

Trong bối cảnh tái cơ cấu, TDH thừa nhận nguồn lực tài chính còn hạn chế và nhiều tài sản chưa thể chuyển nhượng do vướng pháp lý. Vì vậy, công ty xem hợp tác với đối tác là yếu tố rất quan trọng để bổ sung vốn và nguồn lực triển khai dự án theo từng giai đoạn. Hiện doanh nghiệp đang làm việc với Sở Tài nguyên và Môi trường, Sở Tài chính và các cơ quan liên quan để rà soát lại pháp lý đất đai, đồng thời đăng ký thực hiện theo hướng thí điểm một số cơ chế từ Nghị quyết 171/2024/QH15.

Về cấu trúc tài chính, TDH cho biết đang tiếp tục rà soát công nợ, cơ cấu danh mục đầu tư và kiểm soát chi phí. Thanh khoản đã cải thiện so với đầu năm, nợ vay giảm và các dự án được phân loại theo khả năng triển khai. Dự án chậm tiến độ sẽ được xem xét tháo gỡ pháp lý, hợp tác hoặc chuyển nhượng. Một số vướng mắc pháp lý tại TP.HCM đã được tháo gỡ, hỗ trợ tiến độ cấp sổ hồng; đến cuối năm 2025, một số dự án đã hoàn tất cấp giấy chứng nhận cho khách hàng.

Ở mảng tổ chức, công ty tiếp tục tinh gọn bộ máy, hiện còn 70 lao động tại công ty mẹ và công ty con. Các công ty con ghi nhận mảng khai thác dịch vụ tiếp tục tạo dòng tiền; mảng phân phối bắt đầu vận hành và mở rộng khách hàng; mảng thực phẩm đang trong giai đoạn theo dõi, phát triển trên nền tài sản sẵn có, hướng tới đa dạng hóa nguồn thu có kiểm soát.

Đáng chú ý, ban điều hành cũng cho biết chưa thể cam kết cụ thể thời điểm cổ phiếu thoát diện cảnh báo do lỗ lũy kế. Tổng Giám đốc TDH cho biết doanh nghiệp không đưa ra mốc thời gian chính xác, nhưng mục tiêu là trong 3-5 năm tới sẽ đưa công ty trở lại trạng thái bình thường và xử lý dần các vấn đề tồn đọng.

Liên quan khoản đầu tư tại PPI, TDH vẫn còn các khoản công nợ và đối chiếu sổ sách trong báo cáo tài chính, nhưng việc xử lý gặp khó khăn do PPI không còn hoạt động bình thường. Doanh nghiệp đang xem xét các bước pháp lý liên quan thủ tục phá sản đối với PPI, tuy nhiên quá trình này sẽ kéo dài theo quy định hiện hành.

Tổng thể, câu chuyện của TDH hiện nay xoay quanh 3 điểm lớn: pháp lý, dòng tiền và khả năng tái khởi động dự án. Với nhà đầu tư theo dõi nhóm cổ phiếu bất động sản, đây là một trường hợp cần quan sát sát tiến độ xử lý sổ sách, thu hồi công nợ và các bước gỡ pháp lý trong năm 2026.

Bạn đánh giá thế nào về lộ trình tái cơ cấu của TDH? Comment bên dưới nhé!