Chứng khoán Vietcap thua lỗ nặng ở FPT

Quý I, Chứng khoán Vietcap (VCI) báo lãi sau thuế 341 tỷ đồng, tăng 15,9% so với cùng kỳ. Động lực tăng trưởng đến từ mảng môi giới và cho vay, trong khi tự doanh lại là điểm trừ khi lãi ròng từ FVTPL chỉ còn 14,77 tỷ đồng, giảm mạnh so với 247,4 tỷ đồng cùng kỳ năm trước.

Nhìn theo góc độ thị trường tài chính, đây là một bức tranh khá giống nhiều giai đoạn bất động sản: khi dòng tiền không còn “dễ thở”, hiệu quả từ từng mảng kinh doanh sẽ phân hóa rõ. Với Vietcap, quý I cho thấy mảng môi giới đang đóng vai trò như một “điểm neo” quan trọng trong bối cảnh thị trường biến động khó lường.

Doanh thu quý I của Vietcap đạt 1.406,4 tỷ đồng, tăng 65% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, các mảng chính đều ghi nhận tăng trưởng đáng kể: lãi từ bán các tài sản tài chính ghi nhận thông qua lãi/lỗ (FVTPL) đạt 504 tỷ đồng, tăng 42%; lãi từ các khoản cho vay và phải thu tăng 61% lên 414,5 tỷ đồng; doanh thu nghiệp vụ môi giới chứng khoán tăng hơn gấp đôi lên 414,5 tỷ đồng; và lãi từ bán các tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) cũng gấp đôi lên 127 tỷ đồng.

Tuy nhiên, chi phí hoạt động cũng tăng mạnh, lên 632 tỷ đồng, gấp đôi cùng kỳ. Nguyên nhân chính là lỗ bán các tài sản tài chính FVTPL tăng gấp 4,3 lần lên 455 tỷ đồng, trong khi chi phí nghiệp vụ môi giới chỉ tăng 23%. Bên cạnh đó, chi phí tài chính tăng 89% lên 346 tỷ đồng, chủ yếu do chi phí lãi vay tăng.

Kết quả, Vietcap ghi nhận lợi nhuận trước thuế 404 tỷ đồng, tăng 13,5% và hoàn thành 17,5% kế hoạch năm. Lợi nhuận sau thuế đạt 341 tỷ đồng, tăng 15,9%.

Điểm đáng chú ý nhất nằm ở mảng tự doanh. Trong bối cảnh thị trường chứng khoán quý I diễn biến kém tích cực, hiệu quả đầu tư của Vietcap suy giảm rõ rệt. Lãi ròng từ việc bán các tài sản tài chính FVTPL chỉ đạt 14,77 tỷ đồng, trong khi cùng kỳ năm trước là 247,4 tỷ đồng. Đây là chênh lệch rất lớn, cho thấy kết quả lợi nhuận quý này không còn dựa nhiều vào tự doanh như trước.

Ngược lại, mảng môi giới lại tạo ra “cứu cánh” rõ ràng. Lợi nhuận gộp từ môi giới chứng khoán đạt 177 tỷ đồng, gấp 10 lần con số 17,3 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước. Trong thực tế thị trường, đây là tín hiệu đáng chú ý vì môi giới thường phản ánh trực tiếp sức khỏe giao dịch và thị phần của công ty chứng khoán.

Quý đầu năm, Vietcap cũng tăng đáng kể thị phần môi giới cổ phiếu, chứng chỉ quỹ trên HoSE lên 7,35%, tăng gần 1% phần trăm so với cuối năm trước và vươn lên vị trí thứ 4 trong top 10. Với nhà đầu tư, thị phần tăng thường là dữ liệu quan trọng vì nó cho thấy năng lực thu hút dòng tiền và duy trì tệp khách hàng đang cải thiện.

Ở góc độ tài sản và nguồn vốn, Vietcap tiếp tục duy trì quy mô lớn. Trong quý I, công ty đã chia cổ tức tiền mặt 2 đợt với tổng tỷ lệ 750 đồng/cp. Đồng thời, khoản chênh lệch đánh giá tài sản theo giá trị hợp lý giảm từ 2.694 tỷ đồng xuống 1.875,5 tỷ đồng. Hai yếu tố này khiến vốn chủ sở hữu giảm gần 700 tỷ đồng, còn 17.319 tỷ đồng, dù vẫn được bổ sung thêm lợi nhuận trong quý.

Ngược lại, công ty tăng vay ngắn hạn từ 16.064 tỷ đồng lên 18.244 tỷ đồng. Nhờ vậy, tổng tài sản của Vietcap tăng hơn 1.000 tỷ đồng, lên 37.097 tỷ đồng.

Khoản mục chiếm tỷ trọng lớn nhất tiếp tục là dư nợ cho vay với 16.613 tỷ đồng, tăng thêm 446 tỷ đồng so với đầu năm và mới tương đương 96% vốn chủ sở hữu. Con số này cho thấy dư địa mở rộng vẫn còn, đặc biệt nếu hoạt động cho vay margin tiếp tục được kiểm soát tốt về chi phí vốn.

Danh mục tài sản tài chính sẵn sàng để bán (AFS) đạt 13.089 tỷ đồng, giảm nhẹ so với đầu năm. Trong đó, danh mục chứng khoán AFS niêm yết tăng từ 9.047,5 tỷ đồng lên 9.857 tỷ đồng theo giá gốc.

Tại cuối quý I, Vietcap đang tạm lỗ 29% ở cổ phiếu FPT, lỗ 4% ở KDH và lỗ 5,6% ở MWG; ngược lại, công ty ghi nhận lãi gần 19% tại MCH và 31,6% tại TDM. Ngoài ra, khoản đầu tư lâu năm tại IDP vẫn là một điểm sáng lớn khi giá gốc 441 tỷ đồng nhưng đã ghi nhận lãi 1.897 tỷ đồng.

Về kế hoạch năm, Vietcap đặt mục tiêu lợi nhuận trước thuế 2.300 tỷ đồng. Tại ĐHĐCĐ thường niên đầu tháng 4, bà Tôn Minh Phương, Tổng Giám đốc, cho biết động lực đến từ mảng đầu tư và môi giới. Công ty dự kiến thoái vốn một số khoản đầu tư, đồng thời thực hiện M&A trong năm nay để ghi nhận doanh thu lớn cho mảng đầu tư.

Ở mảng môi giới, ban lãnh đạo kỳ vọng vào câu chuyện nâng hạng thị trường chứng khoán và việc phát triển khách hàng tổ chức sau sự kiện này. Đây là hướng đi có tính dài hơi, tương tự như trong bất động sản, khi hạ tầng và quy hoạch thay đổi thì nhóm hưởng lợi thường là những đơn vị có nền tảng sẵn.

Riêng mảng cho vay ký quỹ, ban lãnh đạo thừa nhận môi trường lãi suất cao sẽ khiến biên lãi ròng khó duy trì như năm 2025. Dù vậy, công ty sẽ tận dụng các khoản vay hợp vốn nước ngoài để tối ưu chi phí vốn, đồng thời tiếp tục xem margin là dịch vụ hỗ trợ khách hàng hơn là động lực tăng trưởng cốt lõi.

Tóm lại, quý I của Vietcap cho thấy một bức tranh khá rõ: tự doanh giảm tốc, nhưng môi giới và cho vay vẫn giữ được vai trò dẫn dắt. Thị phần môi giới tăng lên 7,35% và đứng thứ 4 trên HoSE là điểm đáng theo dõi trong các quý tới.

Bạn đánh giá thế nào về bức tranh kinh doanh của Vietcap trong quý I? Comment bên dưới nhé!