115 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp đáo hạn quý 2, quý 3/2026

Gần 115 nghìn tỷ đồng trái phiếu doanh nghiệp sẽ đáo hạn trong quý 2 và quý 3/2026, trong đó phần lớn tập trung ở bất động sản.

Áp lực đáo hạn đang dồn mạnh vào quý 2 và quý 3/2026

Chứng khoán Rồng Việt (VDSC) cho biết, áp lực đáo hạn trong các quý tới là rất lớn với 42,2 nghìn tỷ đồng trong quý 2/2026 và 73,3 nghìn tỷ đồng trong quý 3/2026, chủ yếu ở lĩnh vực bất động sản.

Điều này đặt ra yêu cầu với các tổ chức phát hành phải chủ động cân đối dòng tiền hoặc đàm phán với trái chủ để xử lý nghĩa vụ nợ đúng hạn.

Nợ xấu trái phiếu vẫn là rào cản lớn

Theo VDSC, vấn đề nợ xấu trái phiếu và áp lực thanh toán vẫn là rào cản lớn đối với sự phục hồi bền vững của thị trường.

Tổng giá trị trái phiếu có vấn đề trong quý 1/2026 đạt 12,8 nghìn tỷ đồng, tăng 6,3% so với cùng kỳ năm trước. Trong đó, 54,6% giá trị tập trung ở nhóm bất động sản và 43,4% thuộc lĩnh vực năng lượng.

Lãi suất khó giảm mạnh trong ngắn hạn

Về triển vọng lãi suất, khả năng giảm mạnh trong ngắn hạn được đánh giá là rất hạn chế. Dù lãi suất huy động có dấu hiệu hạ nhiệt vào đầu quý 2 sau cuộc họp giữa các ngân hàng thương mại với Ngân hàng Nhà nước Việt Nam, dư địa giảm thêm vẫn không nhiều.

Lý do là áp lực thanh khoản dự kiến kéo dài sang quý 2, nhu cầu giải ngân tăng cao và sự phụ thuộc vào nguồn huy động giấy tờ có giá khiến chi phí vốn khó hạ.

Lãi suất cho vay chưa thể giảm ngay

Do cơ chế truyền dẫn có độ trễ vài tháng, lãi suất cho vay sẽ chưa thể giảm ngay cả khi lãi suất huy động hạ nhiệt. Riêng với ngân hàng, lãi suất phát hành trái phiếu hiện đã tiệm cận lợi suất cho vay (trên 7%/năm), tiếp tục tạo áp lực lên biên lợi nhuận.

Mặt bằng lãi suất biến động cũng tác động rõ rệt đến chi phí vốn, thể hiện qua việc lãi suất phát hành tăng so với quý trước ở hai nhóm chính là tổ chức tín dụng (tăng 67,8 điểm cơ bản) và bất động sản (tăng 40,0 điểm cơ bản).

Thị trường trái phiếu quý 1/2026 ghi nhận gì?

Tổng kết 3 tháng đầu năm 2026, giá trị phát hành trên thị trường trái phiếu doanh nghiệp đạt 40,3 nghìn tỷ đồng, tăng 60,6% so với cùng kỳ năm ngoái. Tuy nhiên, hoạt động này đã chậm lại đáng kể so với các quý liền trước.

Quý đầu năm vốn là giai đoạn thấp điểm theo chu kỳ, nhưng năm nay hoạt động phát hành có thể khó bật tăng do lãi suất cao khiến nhà phát hành thận trọng hơn.

Phát hành riêng lẻ vẫn chiếm ưu thế

Trong cơ cấu phát hành, phát hành riêng lẻ chiếm 64,5% tổng giá trị, gấp 12,0 lần so với cùng kỳ. Phát hành đại chúng chiếm 35,5%, giảm 38,0% so với cùng kỳ.

Sau 2 tháng đầu năm phát hành kém sôi nổi, thị trường chỉ thực sự ghi nhận hoạt động trở lại trong tháng 3/2026 với giá trị đạt 31,6 nghìn tỷ đồng.

Nhóm nào đang dẫn dắt thị trường?

Một điểm nhấn quan trọng là sự trỗi dậy của nhóm doanh nghiệp phi ngân hàng. Nhóm này đóng góp tới 70,4% tổng giá trị phát hành trong quý 1/2026.

Trong đó, lĩnh vực bất động sản dẫn đầu với trái phiếu của Marina Center trị giá 10.196 tỷ đồng, kỳ hạn 10 năm và lãi suất bậc thang.

Ngược lại, khối ngân hàng chỉ đóng góp 29,6% giá trị trong quý. Theo VDSC, các ngân hàng đang ưu tiên kênh huy động ngắn hạn và linh hoạt hơn để đối phó với áp lực thanh khoản thay vì đẩy mạnh phát hành trái phiếu.

Doanh nghiệp nào vẫn có lợi thế?

VDSC cho rằng mức độ ảnh hưởng của lãi suất có sự phân hóa. Với các dự án đủ pháp lý, đến từ doanh nghiệp có uy tín tốt và xếp hạng tín nhiệm cao, việc đàm phán mức biên độ lãi suất thấp hoặc cấu trúc lãi suất bậc thang vẫn có thể tạo lợi thế về chi phí vốn trái phiếu so với lãi vay ngân hàng hiện tại.

Đồng thời, một số doanh nghiệp phi tài chính như Transimex, Coteccons, BAF đã bắt đầu tiếp cận kênh phát hành đại chúng, cho thấy xu hướng đa dạng hóa kênh huy động vốn.

Bạn nghĩ sao về áp lực đáo hạn trái phiếu trong 2 quý tới? Comment bên dưới nhé!