Trung Nam huy động 2.103 tỷ đồng trái phiếu cho lĩnh vực năng lượng tái tạo

TNRE vừa phát hành thành công 2 lô trái phiếu tổng 2.103 tỷ đồng, với lãi suất kỳ đầu 10,7%/năm. Điều đáng chú ý là cả hai lô đều được FiinRatings xếp hạng CCC, triển vọng không thuận lợi.

2 lô trái phiếu vừa phát hành là gì?

Ngày 18/05/2026, Công ty CP Năng lượng Tái tạo Trung Nam (TNRE) phát hành thành công lô trái phiếu mã TRE32601 với quy mô 1.930 tỷ đồng. Lô này gồm 19.300 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu, kỳ hạn 4 năm, dự kiến đáo hạn vào ngày 18/05/2030. Đợt phát hành hoàn tất vào ngày 19/05/2026.

Cùng ngày, doanh nghiệp tiếp tục phát hành thành công lô trái phiếu mã TRE32602 trị giá 173 tỷ đồng, tương ứng 1.730 trái phiếu, mệnh giá 100 triệu đồng/trái phiếu. Lô này có kỳ hạn 1 năm, đáo hạn vào ngày 18/05/2027 và hoàn tất phát hành ngay trong ngày 18/05/2026.

Lãi suất trái phiếu bao nhiêu?

Theo công bố, kỳ tính lãi đầu tiên của cả hai lô trái phiếu áp dụng mức lãi suất cố định 10,7%/năm.

Từ các kỳ tiếp theo, lãi suất được xác định bằng lãi suất tham chiếu cộng biên độ 5,5%/năm. Lãi suất tham chiếu là trung bình cộng lãi suất tiền gửi tiết kiệm cá nhân kỳ hạn 12 tháng tại Agribank, BIDV, Vietcombank và VietinBank.

Với mặt bằng lãi suất huy động hiện nay của nhóm ngân hàng quốc doanh quanh mức 5%/năm, lãi suất thực tế của trái phiếu TNRE trong các kỳ sau nhiều khả năng vẫn ở khoảng 10%-11%/năm.

Tính trên tổng giá trị phát hành 2.103 tỷ đồng, chi phí lãi vay hàng năm mà doanh nghiệp có thể phải chi trả ước khoảng 225 tỷ đồng nếu duy trì mức lãi suất quanh 10,7%/năm.

Số tiền huy động được dùng vào đâu?

Theo đánh giá của FiinRatings, phần lớn nguồn vốn từ lô TRE32601 dự kiến dùng để nhận chuyển nhượng cổ phần tại Công ty CP Điện gió Trung Nam Trà Vinh 1 với giá trị khoảng 1.559 tỷ đồng.

Phần còn lại dùng để thanh toán và cơ cấu các khoản vay hiện hữu liên quan đến Công ty CP Điện gió Trung Nam Trà Vinh 1 và Công ty CP Đầu tư và Phát triển Năng lượng Trung Nam. Trong khi đó, toàn bộ số tiền từ lô TRE32602 dự kiến được dùng để cơ cấu các khoản nợ hiện hữu của doanh nghiệp.

Áp lực nợ đang tăng như thế nào?

Theo báo cáo tài chính 6 tháng đầu năm 2025, tổng nợ phải trả của TNRE tăng lên gần 31.358 tỷ đồng, cao hơn hơn 10.000 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước.

Trong đó, dư nợ vay ngân hàng ở mức hơn 13.271 tỷ đồng, còn dư nợ trái phiếu đạt khoảng 15.197 tỷ đồng. Đáng chú ý, dư nợ trái phiếu đã tăng hơn 2,5 lần chỉ sau một năm.

Vốn chủ sở hữu của doanh nghiệp đạt khoảng 11.207 tỷ đồng. Hệ số nợ phải trả trên vốn chủ sở hữu tăng từ 2,26 lần lên 2,8 lần, còn hệ số dư nợ trái phiếu trên vốn chủ sở hữu tăng từ 0,64 lần lên 1,36 lần.

Hiệu quả kinh doanh có gì thay đổi?

Trong 6 tháng đầu năm 2025, TNRE ghi nhận lợi nhuận trước thuế khoảng 465 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế khoảng 469 tỷ đồng, thấp hơn mức hơn 504 tỷ đồng của cùng kỳ năm trước.

Các chỉ số sinh lời cũng đi xuống: ROA giảm từ 1,65% xuống 1,10%, còn ROE giảm từ 5,40% xuống 4,18%. Khả năng thanh toán lãi vay giảm từ 1,52 lần xuống còn 1,40 lần.

Điểm đáng chú ý về bảo lãnh và tài sản bảo đảm

Dù hai lô trái phiếu có cơ chế bảo lãnh thanh toán từ Công ty CP Đầu tư Xây dựng Trung Nam (TNG), Công ty CP Phát triển Khu Công nghệ Thông tin Đà Nẵng (DITP) và ông Nguyễn Tâm Thịnh - Chủ tịch HĐQT TNG, FiinRatings vẫn không nâng hạng tín nhiệm.

Tổ chức xếp hạng cho rằng các bên bảo lãnh chưa đáp ứng điều kiện về năng lực tài chính vượt trội so với tổ chức phát hành. Đồng thời, tài sản bảo đảm của các lô trái phiếu cũng chưa đủ để cải thiện đánh giá tín nhiệm do còn tồn tại rủi ro về xử lý tài sản, tính thanh khoản và pháp lý.

Việc phát hành thành công hơn 2.100 tỷ đồng trái phiếu cho thấy TNRE vẫn duy trì được khả năng huy động vốn. Tuy nhiên, khi phần lớn nguồn vốn mới tiếp tục dùng để cơ cấu nợ, trong khi nợ vay và chi phí tài chính ngày càng tăng, áp lực dòng tiền với doanh nghiệp vẫn là câu chuyện đáng theo dõi.

Ở lĩnh vực này, Trung Nam đang có gần 30 dự án năng lượng tái tạo đang được nghiên cứu và khảo sát cho giai đoạn 2026 - 2030. Dự kiến giai đoạn 2026 - 2030, riêng với mảng năng lượng tái tạo doanh nghiệp dự kiến đầu tư khoảng 165.000 tỉ đồng (tương đương trên 6 tỉ USD); nhà máy điện khí LNG Cà Ná, với tổng mức đầu tư 57.000 tỉ (tương đương trên 2 tỉ USD).

Bên cạnh lĩnh vực năng lượng tái tạo, Trung Nam còn đẩy mạnh đầu tư vào hạ tầng trọng điểm. Các gói hạ tầng đang thực hiện có thể kể đến: Dự án giải quyết ngập do triều khu vực TP.HCM có xét đến yếu tố biến đổi khí hậu (giai đoạn 1 - TP.HCM); cao tốc Châu Đốc - Cần Thơ - Sóc Trăng; cao tốc Khánh Hòa - Ban Mê Thuột; cao tốc Biên Hòa - Vũng Tàu; rạch Xuyên Tâm gói XL01 Km0+000 đến Km2+512 đoạn từ kênh Nhiêu Lộc Thị Nghè đến cầu Bùi Đình Túy, bao gồm rạch Cầu Sơn (TP.HCM).

Bạn nghĩ sao về thương vụ trái phiếu này? Comment bên dưới nhé!