TCBS chiếm 84,5% doanh thu ngân hàng đầu tư quý I/2026

TCBS ghi nhận 526 tỷ đồng doanh thu ngân hàng đầu tư (IB) trong quý I/2026, tương đương 84,5% thị phần của 40 công ty chứng khoán niêm yết. Trong khi đó, tổng doanh thu IB toàn ngành đạt 623 tỷ đồng.

TCBS bỏ xa phần còn lại của thị trường

Báo cáo tài chính quý I/2026 cho thấy mảng IB của 40 công ty chứng khoán niêm yết vẫn tập trung rất cao. Nguồn thu của 39 công ty còn lại chỉ khoảng 97 tỷ đồng.

Top 3 đơn vị dẫn đầu gồm TCBS, SSI và BSC đã nắm 90,8% toàn bộ doanh thu IB. Nếu tính top 5 và top 10, tỷ lệ này lần lượt là 93,6% và 97,4%.

IB đang đóng góp ra sao vào kết quả kinh doanh?

Xét trên toàn ngành, nghiệp vụ IB chiếm 2,6% tổng doanh thu hoạt động và 7,9% lợi nhuận trước thuế của 40 CTCK. Nhưng ở các công ty có thế mạnh riêng, tỷ trọng này cao hơn đáng kể.

Tại TCBS, mảng IB đóng góp 18,9% vào tổng doanh thu 2.783 tỷ đồng và 36,1% vào lợi nhuận trước thuế 1.458 tỷ đồng. Tại BSC và TPS, doanh thu IB lần lượt đóng góp 16,7% và 16,1% vào cấu trúc lợi nhuận trước thuế.

Bảo lãnh, phân phối phát hành là “miếng bánh” lớn nhất

Trong 623 tỷ đồng doanh thu IB quý I/2026, nghiệp vụ bảo lãnh, đại lý và phân phối phát hành chiếm 501 tỷ đồng, tương đương 80,4%. Phần còn lại là dịch vụ tư vấn tài chính doanh nghiệp với 122 tỷ đồng, tương đương 19,6%.

TCBS tiếp tục áp đảo ở mảng phát hành khi ghi nhận 481 tỷ đồng doanh thu, chiếm 91,4% tổng thu nhập IB nội bộ công ty và khoảng 96% nguồn thu cùng loại của 40 CTCK. SSI đứng thứ hai với 15 tỷ đồng; các đơn vị như BSC, Agriseco, SHS, DNSE và VNDIRECT chỉ quanh mức 1 đến 2 tỷ đồng.

Thực tế, chỉ 8/40 CTCK phát sinh doanh thu từ nghiệp vụ bảo lãnh và phân phối trong kỳ.

Mảng ngân hàng đầu tư có tính chu kỳ cao, phụ thuộc vào thời điểm hoàn tất thương vụ. Vì vậy, doanh thu giữa các quý có thể thay đổi rất mạnh.

Trong quý I/2026, TCBS tăng 58 tỷ đồng so với quý IV/2025 và tăng 113 tỷ đồng so với cùng kỳ năm trước. BSC giảm nhẹ so với quý liền kề nhưng tăng 18 tỷ đồng, tương đương 1.300%, so với mức nền thấp của quý I/2025.

Ngược lại, VPS giảm 125 tỷ đồng so với quý trước và không phát sinh doanh thu IB trong quý này. Vietcap, VNDIRECT và HSC cũng ghi nhận mức giảm lần lượt 36 tỷ đồng, 29 tỷ đồng và 8 tỷ đồng.

Doanh thu dương nhưng lãi gộp âm: chuyện gì đang xảy ra?

Điểm đáng chú ý là không phải công ty nào có doanh thu IB cũng ghi nhận lợi nhuận tốt. Quý I/2026, ngoài nhóm còn duy trì lợi nhuận dương như TCBS, SSI, BSC, FPTS và TPS, thị trường còn xuất hiện nhiều CTCK có doanh thu dương nhưng lợi nhuận gộp ước tính âm, gồm Vietcap, HSC, VNDIRECT và Rồng Việt.

Điều này cho thấy chi phí nhân sự chuyên gia và chi phí vận hành trực tiếp đang lớn hơn phần doanh thu được ghi nhận trong kỳ.

Tín hiệu từ phải thu và doanh thu chưa thực hiện

Bên cạnh kết quả kinh doanh, bảng cân đối kế toán cũng phản ánh độ trễ dòng tiền và quy mô thương vụ đang triển khai. Một số CTCK ghi nhận khoản phải thu dịch vụ lớn như TPS: 2.830 tỷ đồng, HSC: 659 tỷ đồng và Agriseco: 469 tỷ đồng.

Chỉ tiêu doanh thu chưa thực hiện/người mua trả tiền trước liên quan đến dịch vụ cũng ở mức cao tại MBS: 2.372 tỷ đồng, TCBS: 349 tỷ đồng và SSI: 47 tỷ đồng.

Bạn đánh giá thế nào về sự áp đảo của TCBS ở mảng IB quý này? Comment bên dưới nhé!