Nợ Vingroup 14,6 tỷ USD: SSI nói gì về áp lực lãi vay?
Tổng nợ VIC lên 358.400 tỷ đồng, nhưng SSI cho rằng dòng tiền bất động sản và khả năng tiếp cận vốn vẫn là điểm tựa.
Nợ của Vingroup (VIC) cuối quý I/2026 đạt 358.400 tỷ đồng, tương đương 14,6 tỷ USD, tăng 6% so với đầu năm. Dù áp lực lãi vay tăng, SSI cho rằng tập đoàn vẫn còn dư địa kiểm soát nhờ dòng tiền bất động sản và khả năng tiếp cận vốn.
Khoản nợ 14,6 tỷ USD đang được nhìn nhận ra sao?
Tính đến cuối quý I/2026, tổng nợ của Vingroup đạt 358.400 tỷ đồng, trong đó nợ vay bằng USD chiếm 16,7%.
Tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu tăng lên 2,3 lần từ mức 2,2 lần, còn tổng nợ phải trả/vốn chủ sở hữu tăng lên 6,7 lần từ 6,4 lần so với cuối năm 2025.
Chi phí lãi vay bình quân TTM năm 2026 là 10,7%, tương đương mức của năm 2025.
Áp lực nợ đến hạn trong 12 tháng tới
Nợ đến hạn trong vòng 12 tháng tới, không bao gồm các khoản vay hạn mức tín dụng 79.600 tỷ đồng, là 57.900 tỷ đồng. Trong đó, khoảng 68% đến hạn trong năm 2026.
SSI ước tính chi phí lãi vay năm 2026 của Vingroup là 31.500 tỷ đồng, tăng 8% so với cùng kỳ.
Vingroup dự kiến tái cơ cấu nợ thế nào?
Ban lãnh đạo cho biết phần nợ trong nước dự kiến sẽ được tái cấp vốn và gia hạn. Với các khoản vay hợp vốn quốc tế, Vingroup dự kiến tái cấp vốn một nửa số dư nợ, phần còn lại sẽ trả dần từ dòng tiền hoạt động kinh doanh.
SSI đánh giá gì về khả năng kiểm soát?
SSI cho rằng các khoản nợ ngắn hạn đến hạn được hỗ trợ đầy đủ bởi khả năng tiếp cận thị trường vốn trong và ngoài nước của Vingroup, cùng với dòng tiền thu từ bán bất động sản.
Tuy vậy, đơn vị phân tích lưu ý mặt bằng lãi suất cao có thể tác động tiêu cực đến thị trường bất động sản và tạo áp lực lên doanh số bán hàng.
Dự báo năm 2026: doanh thu và lợi nhuận đi cùng mảng bất động sản
Trong năm 2026, SSI dự báo VIC đạt 455.900 tỷ đồng doanh thu, tăng 37% so với cùng kỳ, và lãi ròng đạt 30.800 tỷ đồng, tăng 171% so với cùng kỳ.
Kết quả này dự kiến được thúc đẩy chủ yếu bởi:
(1) doanh số bán bất động sản từ các dự án Ocean Park 2&3, Royal Island, Wonder City, Green Paradise, Hải Vân Bay và các dự án khác;
(2) khoản hỗ trợ 22.000 tỷ đồng từ Chủ tịch.
Nếu loại trừ khoản tài trợ này, lợi nhuận ròng năm 2026 ước đạt 14.500 tỷ đồng. Do hạn chế về thông tin hiện tại, SSI chưa đưa kế hoạch tái cơ cấu của VinFast vào dự báo.
Vai trò của bất động sản và VinFast trong bức tranh chung
SSI cho rằng kết quả kinh doanh của Vingroup vẫn chủ yếu được dẫn dắt bởi mảng bất động sản, nhờ đóng góp từ các dự án mới mở bán và các dự án đang triển khai.
Lợi nhuận vẫn phụ thuộc lớn vào doanh số bán bất động sản, đặc biệt là bán buôn, các giao dịch thoái vốn tài sản và sự hỗ trợ từ Chủ tịch.
Trong khi đó, hoạt động sản xuất của VinFast dự kiến vẫn ghi nhận lỗ trong ngắn hạn, tạo áp lực lên lợi nhuận hợp nhất của VIC. Tuy nhiên, nếu kế hoạch tái cơ cấu được phê duyệt, đóng góp lợi nhuận từ VinFast có thể cải thiện nhờ chuyển sang mô hình “asset-light”, qua đó giảm bớt áp lực chi phí.
Bạn nghĩ sao về mức nợ và triển vọng của Vingroup? Comment bên dưới nhé!