FECON được xếp hạng tín nhiệm ra sao, Backlog 8.600 tỷ đồng nói lên điều gì?

FECON vừa được VIS Rating xếp hạng tín nhiệm tổ chức phát hành ở mức BBB-, với triển vọng ổn định. Điểm tựa lớn nhất của doanh nghiệp này đến từ vị thế trong mảng địa kỹ thuật và giá trị hợp đồng chưa thực hiện khoảng 8.600 tỷ đồng tại thời điểm năm 2025.

Vì sao FECON được đánh giá BBB-?

Thành lập từ năm 2004, FECON đã xây dựng được vị thế là một trong những doanh nghiệp hàng đầu trong thi công móng và công trình ngầm tại Việt Nam. VIS Rating ghi nhận nền tảng này đến từ chuyên môn địa kỹ thuật, hoạt động R&D duy trì liên tục và hợp tác với các nhà thầu quốc tế để ứng dụng công nghệ thi công tiên tiến.

Doanh nghiệp cũng mở rộng sang một số dự án trong lĩnh vực bất động sản nhà ở, khu công nghiệp và năng lượng tái tạo thông qua các công ty con.

Hồ sơ kinh doanh đang được nhìn nhận ra sao?

VIS Rating đánh giá hồ sơ kinh doanh của FECON ở mức “Trung bình”. Trong đó, hồ sơ ngành xây dựng được xếp “Dưới trung bình” do rào cản gia nhập thấp, phân mảnh cao và cạnh tranh gay gắt, còn vị thế cạnh tranh và mức độ đa dạng hóa của FECON được đánh giá “Trên trung bình”.

VIS Rating cũng lưu ý biên lợi nhuận ngành chịu ảnh hưởng đáng kể từ biến động giá nguyên vật liệu, tiến độ dự án và chu kỳ thu hồi công nợ.

Điểm mạnh của FECON nằm ở đâu?

Lợi thế cạnh tranh của FECON đến từ khả năng cung cấp giải pháp địa kỹ thuật toàn diện, gồm khảo sát địa chất, tư vấn kỹ thuật, thiết kế, sản xuất vật liệu và thi công. Công ty còn duy trì năng lực R&D tốt, tập trung vào kỹ thuật địa chất, thử nghiệm nền móng và các công nghệ như máy khoan hầm, khoan phụt vữa cao áp, kích ống ngầm.

Trong hơn 20 năm hoạt động, FECON đã tham gia hơn 600 dự án, trong đó có nhiều công trình phức tạp như Metro số 1 TP. HCM, Metro số 3 Hà Nội, Nhà máy điện Nhơn Trạch 3 & 4 và Khu liên hợp gang thép Hòa Phát Dung Quất.

Quy mô doanh thu cốt lõi đang ở mức nào?

Ở mảng xây dựng cốt lõi, FECON ghi nhận doanh thu khoảng 2.400–2.900 tỷ đồng trong giai đoạn 2024–2025, tương ứng quy mô được VIS Rating đánh giá ở mức “Trung bình”.

FECON cũng nhận được hỗ trợ kỹ thuật và tài chính từ Raito Kogyo – cổ đông chiến lược và đối tác kỹ thuật. Mối quan hệ này giúp doanh nghiệp nâng cao năng lực thi công, đồng thời hỗ trợ mở rộng sang các dự án cảng biển và đường sắt đô thị.

Backlog 8.600 tỷ đồng có ý nghĩa gì?

Trong giai đoạn 2026–2027, VIS Rating kỳ vọng doanh thu FECON tăng khoảng 25% mỗi năm, đạt 4.000–4.300 tỷ đồng, nhờ giá trị hợp đồng chưa thực hiện lớn khoảng 8.600 tỷ đồng.

Biên EBITDA dự kiến cải thiện lên khoảng 7,7%, từ mức trung bình 6,6% trong giai đoạn 2024–2025, nhờ đóng góp nhiều hơn từ các dự án đường sắt đô thị và cảng biển.

Rủi ro tài chính của FECON là gì?

VIS Rating đánh giá đòn bẩy tài chính và khả năng bao phủ nợ của FECON ở mức “Dưới trung bình”. Lý do chính là nợ vay còn cao, chủ yếu là nợ ngắn hạn phục vụ vốn lưu động cho hoạt động xây dựng.

Dù vậy, tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu được kỳ vọng duy trì dưới 1 lần. Nhờ lợi nhuận cải thiện, tỷ lệ nợ/EBITDA có thể giảm xuống khoảng 6,4 lần trong giai đoạn 2026–2027, so với mức trung bình 9,3 lần giai đoạn 2024–2025.

Các chỉ số bao phủ nợ vẫn ở mức thấp, với EBIT/chi phí lãi vay khoảng 1,6 lần và CFO/nợ khoảng 3%.

Khi nào xếp hạng có thể thay đổi?

VIS Rating cho biết xếp hạng BBB- có thể được nâng nếu hồ sơ tín nhiệm độc lập của FECON cải thiện, ví dụ khi nợ/EBITDA dưới 2,1 lần, EBIT/chi phí lãi vay vượt 5,4 lần hoặc CFO/nợ vượt 15%.

Ngược lại, xếp hạng có thể bị hạ nếu thanh khoản suy yếu, khả năng tiếp cận vốn giảm hoặc đòn bẩy tài chính tăng, chẳng hạn nợ/EBITDA vượt 8 lần, EBIT/chi phí lãi vay dưới 0,9 lần hoặc CFO/nợ dưới 0,5%.

Bạn nghĩ sao về triển vọng của FECON với backlog 8.600 tỷ đồng? Comment bên dưới nhé!