32,5% cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê tại Sacombank được kỳ vọng thúc đẩy nhanh hơn khi có bầu Thụy
Câu chuyện tái cơ cấu Sacombank đang được thị trường theo dõi sát vì liên quan trực tiếp đến dự phòng, CAR và dư địa tăng trưởng tín dụng. Điểm đáng chú ý là lô 32,5% cổ phần liên quan ông Trầm Bê có thể được xử lý trong năm 2027.
VNDirect cho rằng lô 32,5% cổ phần liên quan đến ông Trầm Bê tại Sacombank có thể được xử lý trong năm 2027. Đây là một trong những nút thắt lớn nhất trong quá trình tái cơ cấu của ngân hàng, và cũng là câu chuyện đang được giới đầu tư theo dõi sát vì tác động trực tiếp đến dự phòng, CAR và dư địa tăng trưởng trong các năm tới.
Sau khi ông Nguyễn Đức Thụy gia nhập ban lãnh đạo Sacombank, VNDirect đánh giá tiến trình tái cơ cấu có thể được thúc đẩy nhanh hơn, với trọng tâm là xử lý dứt điểm lô cổ phần gắn với ông Trầm Bê. Nếu thương vụ này diễn ra thuận lợi, đây sẽ là bước tiến quan trọng giúp Sacombank gỡ một điểm nghẽn kéo dài nhiều năm trên bảng cân đối.
63.000 tỷ đồng dư nợ gốc và lãi dự thu đang gắn với lô cổ phần này
Theo VNDirect, tổng dư nợ gốc và lãi dự thu liên quan đến khoản vay được thế chấp bằng lô cổ phần này vào khoảng 63.000 tỷ đồng, tương đương khoảng 2,4 tỷ USD. Con số này bao gồm các khoản đã bán cho VAMC, các khoản repo và lãi phải thu, kể cả phần lãi đã được khoanh theo đề án tái cơ cấu.
Với quy mô như vậy, việc xử lý lô cổ phần không chỉ mang ý nghĩa dọn dẹp tài sản tồn đọng, mà còn ảnh hưởng trực tiếp đến chất lượng tài sản, dự phòng và khả năng mở rộng tăng trưởng tín dụng của Sacombank trong giai đoạn tới.
Giá đấu giá dự kiến: 41.000-53.000 đồng/cổ phiếu
Trong bối cảnh vẫn còn nhiều yếu tố cần chờ, VNDirect ước tính mức giá đấu giá của lô cổ phiếu này có thể nằm trong khoảng 41.000-53.000 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/B trượt 12 tháng là 1,3x-1,7x. Đây là mức được đánh giá tương đối sát với mặt bằng định giá của các ngân hàng cùng nhóm.
Ở kịch bản cơ sở, VNDirect giả định mức giá đấu là 48.000 đồng/cổ phiếu, tương đương khoảng 1,5x P/B hiện tại. Theo đó, tổng giá trị lô cổ phần vào khoảng 28 nghìn tỷ đồng, tương đương khoảng 1,1 tỷ USD, tức tỷ lệ thu hồi khoảng 46% so với dư nợ gốc lãi ước tính.
Đây là chi tiết mà thị trường đặc biệt quan tâm, vì mức thu hồi thực tế sẽ quyết định phần nào hiệu quả tái cơ cấu và khả năng “mở khóa” giá trị của Sacombank trong trung hạn.
Thương vụ thành công có thể cải thiện NII, NIM và CAR
Nếu đấu giá thành công, Sacombank có thể hoàn nhập dự phòng trái phiếu VAMC và ghi nhận một phần lãi dự thu trước đây bị treo. Điều này có thể hỗ trợ cải thiện thu nhập lãi thuần (NII) và biên lãi ròng (NIM) của ngân hàng.
VNDirect cũng cho rằng hệ số an toàn vốn (CAR) có thể tăng thêm 2-3 điểm %, từ mức hiện tại 9,2%. Nếu kịch bản này xảy ra, Sacombank sẽ có thêm bộ đệm vốn để mở rộng dư địa tăng trưởng tín dụng, đồng thời hỗ trợ lộ trình tuân thủ theo Thông tư 14 của NHNN.
Về mặt chiến lược, đây là bước đi có thể giúp ngân hàng tiến gần hơn tới việc hoàn tất tái cơ cấu, giảm áp lực tồn đọng trên bảng cân đối và tạo nền tảng cho chu kỳ tăng trưởng mới.
Sacombank đã đi khá xa trong xử lý tài sản có vấn đề
Trong giai đoạn cuối tái cơ cấu, Sacombank đã đẩy mạnh trích lập dự phòng và xử lý các khoản vay quá hạn. Tỷ lệ dự phòng trên tổng dư nợ cho vay tăng lên 5,9% vào cuối quý IV/2025, so với 0,7% của quý trước, trong khi tỷ lệ xóa nợ cũng tăng mạnh trong cùng kỳ.
Bên cạnh đó, ngân hàng cũng ghi nhận tiến triển rõ rệt trong xử lý tài sản có vấn đề. Tỷ lệ tài sản tồn đọng (không bao gồm nợ xấu) đã giảm từ 28% tổng tài sản xuống còn 2,4% vào năm 2024.
VNDirect kỳ vọng kế hoạch đấu giá cổ phần sẽ hỗ trợ xử lý phần lớn tài sản tồn đọng còn lại, qua đó giúp Sacombank bước sang một giai đoạn vận hành mới, với bảng cân đối gọn hơn và nền tảng tài chính rõ ràng hơn.
Vai trò của ông Nguyễn Đức Thụy: thêm động lực cho quá trình tái cơ cấu
Đáng chú ý, sự tham gia của ông Nguyễn Đức Thụy vào ban lãnh đạo Sacombank được kỳ vọng mang lại thêm động lực chiến lược cho ngân hàng, dựa trên kinh nghiệm chuyển đổi tại LPBank.
VNDirect cho rằng ban lãnh đạo mới có thể đẩy mạnh chuyển đổi số, tinh gọn tổ chức và tối ưu chi phí vận hành, qua đó cải thiện hiệu quả sinh lời của ngân hàng. Đây là những yếu tố có ý nghĩa quan trọng trong bối cảnh thị trường đang nhìn vào khả năng tăng trưởng bền vững sau tái cơ cấu.
Với nhà đầu tư và người theo dõi ngành ngân hàng, câu chuyện Sacombank hiện hội tụ nhiều yếu tố đáng chú ý: xử lý tài sản tồn đọng, cải thiện vốn, nâng hiệu quả vận hành và mở ra dư địa định giá lại trong trung hạn.
Bạn đánh giá thế nào về khả năng Sacombank xử lý lô cổ phần này trong năm 2027? Comment bên dưới nhé!