VNG lỗ năm thứ 5 liên tiếp dù doanh thu lập kỷ lục

CTCP Tập đoàn VNG (UPCoM: VNZ) vừa công bố báo cáo tài chính hợp nhất quý 4/2025, ghi nhận doanh thu tăng trưởng mạnh so với cùng kỳ, trong khi mức lỗ tiếp tục được thu hẹp đáng kể.

Cụ thể, trong quý 4/2025, VNG đạt doanh thu thuần hơn 3.193 tỷ đồng, tăng 34% so với quý 4/2024. Lợi nhuận gộp đạt 1.178 tỷ đồng, tăng hơn 22%. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp thu hẹp từ mức 40% xuống khoảng 37%, do giá vốn tăng nhanh.

Đáng chú ý, kết quả từ các công ty liên kết có sự cải thiện rõ rệt khi chuyển từ mức lỗ hơn 316 tỷ đồng cùng kỳ năm trước sang lãi khoảng 18 tỷ đồng trong quý 4/2025. Dù vậy, áp lực chi phí vẫn là yếu tố bào mòn lợi nhuận khi chi phí bán hàng tăng tới 90%, lên hơn 811 tỷ đồng, còn chi phí quản lý doanh nghiệp tăng 11%, đạt hơn 412 tỷ đồng.

Kết quả, VNG báo lỗ sau thuế gần 224 tỷ đồng trong quý 4/2025, giảm mạnh so với khoản lỗ hơn 583 tỷ đồng cùng kỳ năm trước. Theo công bố của doanh nghiệp, lợi nhuận thuần từ hoạt động kinh doanh sau điều chỉnh trong quý 4 đạt 139 tỷ đồng, tăng 38%.

Lũy kế cả năm 2025, doanh thu thuần hợp nhất của VNG đạt gần 10.891 tỷ đồng, tăng 17% so với năm 2024 và là mức cao nhất từ trước tới nay. Tuy nhiên, doanh nghiệp vẫn ghi nhận lỗ sau thuế hơn 231 tỷ đồng, đánh dấu năm thứ năm liên tiếp kinh doanh thua lỗ, dù mức lỗ đã giảm mạnh so với khoản lỗ hơn 1.180 tỷ đồng của năm trước đó. So với kế hoạch doanh thu 10.773 tỷ đồng và lỗ sau thuế 620 tỷ đồng, VNG đã vượt chỉ tiêu doanh thu và kiểm soát mức lỗ tốt hơn dự kiến.

Về cơ cấu doanh thu, mảng trò chơi trực tuyến tiếp tục giữ vai trò trụ cột khi mang về gần 6.937 tỷ đồng trong năm 2025, chiếm khoảng 64% tổng doanh thu. Riêng trong quý 4, bookings mảng game đạt 2.242 tỷ đồng, tăng 38% so với cùng kỳ. Doanh thu từ thị trường nước ngoài đóng góp khoảng 20% tổng doanh thu quý 4, trở thành một trong những động lực tăng trưởng quan trọng của tập đoàn.

Các mảng kinh doanh khác cũng ghi nhận kết quả tích cực. Dịch vụ giá trị gia tăng trên mạng viễn thông và Internet đạt khoảng 1.694 tỷ đồng trong năm 2025; dịch vụ công nghệ tài chính mang về 1.110 tỷ đồng; trong khi mảng quảng cáo trực tuyến đóng góp gần 975 tỷ đồng. Ở mảng fintech, Zalopay ghi nhận tổng giá trị giao dịch tăng 83% so với cùng kỳ và tiếp tục mở rộng thanh toán QR quốc tế, thanh toán chạm.

Nền tảng Zalo hiện kết nối 79,6 triệu người dùng hàng tháng, với hơn 1.200 Zalo Mini App và trên 17.200 Zalo Official Account, hỗ trợ hiệu quả hoạt động của cơ quan nhà nước, doanh nghiệp và dịch vụ công.

Tại thời điểm cuối năm 2025, tổng tài sản của VNG đạt hơn 11.438 tỷ đồng, tăng khoảng 21% so với đầu năm. Trong đó, tiền và các khoản tương đương tiền cùng tiền gửi ngân hàng đạt gần 4.900 tỷ đồng, chiếm hơn 42% tổng tài sản. Ngược lại, tổng nợ phải trả tăng lên gần 10.459 tỷ đồng, trong đó nợ vay khoảng 2.400 tỷ đồng, chủ yếu là vay ngắn hạn phục vụ hoạt động kinh doanh.

Trong năm 2025, VNG tiếp tục tái cơ cấu danh mục đầu tư khi thoái vốn và xóa sổ nhiều khoản đầu tư kém hiệu quả như Tiki Global, Haegin, Wildseed Game…, đồng thời duy trì đầu tư vào các công ty liên kết với tổng giá trị gần 894 tỷ đồng.

Dù vẫn ghi nhận lỗ kế toán, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của VNG trong năm 2025 cho thấy tín hiệu cải thiện tích cực khi lưu chuyển tiền thuần đạt dương hơn 2.000 tỷ đồng, đảo chiều so với mức âm của năm trước, chủ yếu nhờ thu hồi vốn và giảm mạnh hoạt động đầu tư.

Song song với tái cơ cấu, VNG tiếp tục đẩy mạnh đầu tư cho AI. Trong quý 4/2025, GreenNode và VNG Cloud chính thức hợp nhất thương hiệu thành GreenNode, cung cấp hơn 80 sản phẩm và dịch vụ, tập trung vào các giải pháp GPU-as-a-Service phục vụ doanh nghiệp triển khai AI và dữ liệu lớn. Tập đoàn cũng đồng triển khai Saigon AI Hub cùng Đại học Quốc gia Tp.HCM nhằm phát triển hệ sinh thái và nguồn nhân lực AI trong dài hạn.

Đóng cửa phiến giao dịch ngày 10/2, cổ phiếu VZG của VNG chốt ở mức 350.000 đồng/CP, tăng 0,63% tương đương, 2.200 đồng/CP so với ngày hôm trước.