Thị trường chứng khoán trước ngưỡng cản: “Rung lắc là cần thiết để đi xa hơn”

Thị trường chững nhịp

Thị trường chứng khoán Việt Nam đang trải qua giai đoạn biến động mạnh sau khi VN-Index tăng trưởng ấn tượng từ đầu năm đến nay. Chỉ số đã tăng khoảng 32% so với đầu năm và hơn 50% so với vùng đáy, tiến sát mốc 1.700 điểm trong tuần đầu tháng 9. Đây là vùng kháng cự quan trọng khiến đà tăng có dấu hiệu chững lại, đi kèm với những nhịp điều chỉnh kỹ thuật.

Theo ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS), hiện tượng điều chỉnh sau chuỗi tăng mạnh là diễn biến bình thường. Ông nhận định: “Khi VN-Index tiến tới những vùng kháng cự cao, đặc biệt là các mốc mới, chỉ số thường sẽ xuất hiện một vài nhịp chỉnh trước khi có thể bứt phá lên mức cao hơn”.

Một trong những nguyên nhân khiến thị trường chậm nhịp đến từ yếu tố thanh khoản. Sau giai đoạn bùng nổ ở tuần thứ ba tháng 8, dòng tiền đã chững lại trong dịp nghỉ lễ dài cuối tháng. Các nhà đầu tư đang thận trọng khi chờ đợi hàng loạt thông tin quan trọng trong tháng 9 như quyết định lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed), tiến trình nâng hạng thị trường hay các dữ liệu kinh tế vĩ mô mới. Cùng với đó, áp lực bán ròng mạnh mẽ của khối ngoại với giá trị hơn 29.000 tỷ đồng trong tháng 8 và lũy kế từ đầu năm hơn 60.000 tỷ đồng cũng ảnh hưởng đáng kể đến tâm lý thị trường.

Ông Trần Hoàng Sơn, Giám đốc Chiến lược thị trường Công ty Chứng khoán VPBank (VPBankS)

Tính đến nay, VN-Index mới chỉ giảm khoảng 3% so với mức đỉnh, theo ông Sơn, đây có thể coi là nhịp chỉnh kỹ thuật trong một pha tăng dài hạn. Tuy nhiên, nhà đầu tư không nên chủ quan mà cần chú ý các vùng hỗ trợ quan trọng, đặc biệt là ngưỡng 1.630 – 1.600 điểm. Nếu VN-Index đóng cửa dưới mốc này, rủi ro giảm sâu hơn có thể xuất hiện. Ông Sơn lưu ý rằng, trong những chu kỳ tăng trước, mỗi khi thị trường bứt phá 25–30% thì đều có một nhịp nghỉ điều chỉnh 8–10% trước khi đi tiếp, nên kịch bản tương tự hoàn toàn có thể lặp lại.

Một yếu tố then chốt đang được thị trường trông đợi là chính sách tiền tệ của Mỹ và các ngân hàng trung ương lớn. Hiện kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu chu kỳ hạ lãi suất trong cuộc họp tháng 9 với khả năng cao giảm 0,25 điểm phần trăm, thậm chí ba lần trong năm nay thay vì hai như dự báo trước đó. Theo ông Sơn, nếu Fed phát tín hiệu nới lỏng cùng với xu hướng hạ lãi suất đã diễn ra ở châu Âu, Anh hay Canada, áp lực tỷ giá của Việt Nam sẽ hạ nhiệt, đồng thời tạo động lực tích cực cho dòng vốn vào chứng khoán.

Trong nước, các chỉ số vĩ mô tháng 8 cho thấy bức tranh khả quan. Xuất nhập khẩu, bán lẻ và sản xuất đều ghi nhận cải thiện, củng cố triển vọng GDP quý III có thể tăng trưởng trên 8%. Tuy nhiên, biến động tỷ giá gần đây vẫn có thể ảnh hưởng đến dòng vốn ngoại, dù ông Sơn cho rằng xu hướng này có thể đảo chiều vào cuối năm nay khi nhà đầu tư nước ngoài quay lại mua ròng.

Vàng tăng nóng, nhưng chứng khoán mới là “câu chuyện” của năm

Giá vàng tăng nóng thời gian gần đây

Bên cạnh chứng khoán, vàng cũng đang là kênh đầu tư thu hút sự quan tâm khi giá thế giới tăng hơn 40% kể từ khi Fed tạm dừng chu kỳ nâng lãi suất. Lịch sử cho thấy, trong các giai đoạn hạ lãi suất vàng thường tăng mạnh, điển hình như chu kỳ 2007–2008 với mức tăng gần 200%. Tuy vậy, ông Sơn cho rằng ở Việt Nam, vàng miếng chịu sự kiểm soát chặt chẽ hơn từ cơ quan quản lý, hạn chế yếu tố đầu cơ. Trong khi đó, chứng khoán vẫn có dư địa tăng trưởng rộng hơn nhờ chính sách nới lỏng tiền tệ và tài khóa mạnh mẽ.

Ông Sơn nhấn mạnh: “Tín dụng nửa đầu năm đã tăng hơn 10% và dự báo cả năm có thể đạt trên 20%. Nếu điều này thành hiện thực, đây sẽ là một trong những giai đoạn nới lỏng mạnh nhất kể từ sau dịch Covid-19, khi mà thị trường chứng khoán từng bứt phá ngoạn mục. Tôi kỳ vọng kịch bản tích cực tương tự sẽ lặp lại trong năm nay”.

Với quan điểm thận trọng nhưng lạc quan, vị chuyên gia này cho rằng, giai đoạn rung lắc hiện tại là cần thiết để củng cố nền tảng cho một xu hướng tăng dài hạn. Nhà đầu tư cần kiên nhẫn, phân bổ tỷ trọng hợp lý và theo dõi sát các ngưỡng hỗ trợ kỹ thuật để tìm cơ hội giải ngân khi thị trường điều chỉnh về vùng giá hấp dẫn hơn.